尽管(guǎn)周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点出(chū)现在(zài)4月8日(rì)，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子自年初(chū)以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表(biǎo)现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已(yǐ)经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步(bù)来看(kàn)，若参考历史的(de)调(diào)整时(shí)间和(hé)幅度，可(kě)能这一轮(lún)调(diào)整(zhěng)并(bìng)没有结束。以TMT大(dà)年的规(guī)律(lǜ)和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波(bō)行情(qíng)，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间来看，每年四月(yuè)份到九、十月份期间会有(yǒu)一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早(zǎo)是4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学习效应(yīng)的推动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内(nèi)人(rén)士预计，基(jī)本(běn)在(zài)一季(jì)报披露结束(shù)后，假设按(àn)此(cǐ)速度再(zài)调整一段(duàn)时间，估计(jì)在(zài)5月基(jī)本见底后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢低(dī)加(jiā)仓(cāng)是最佳策略，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻势大概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件(jiàn)） 关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子(zi)板块(kuài)受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产(chǎn)业趋势(shì)以(yǐ)及政(zhèng)府支持力度进一步(bù)加(jiā)大(dà)、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年(nián)年初春季躁(zào)动是计算机占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏认为按照历(lì)史经(jīng)验，要么计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报(bào)认(rèn)为，伴(bàn)随(suí)二季度业绩(jì)窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴(tiē)合业(yè)绩的相(xiāng)对优势(shì)，维持TMT是(shì)全年主线的(de)判断，并建议关注(zhù)短(duǎn)期维度业(yè)绩(jì)可(kě)能超预期的部分消费板块(kuài)，电子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进(jìn)一步来看，广(guǎng)发策略4月17日(rì)研(yán)报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位(wèi)于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进(jìn)行训练/推理的算力载体和基础。数据量(liàng)和(hé)算力的提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光(guāng)模(mó)块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与(yǔ)价，给相(xiāng)关电子(zi)厂商带来了机会(huì)。国(guó)海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)同(tóng)样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本面的(de)确认，估(gū)值(zhí)修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来(lái)越广(guǎng)，对于(yú)算力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯片等领域，东(dōng)北(běi)证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述光通信重要(yào)环节，相关公司将深(shēn)度(dù)受益AI带来的(de)增量需(xū)求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头(tóu)公司：中际(jì)旭(xù)创、新(xīn)易盛、光迅科(kē)技；高速(sù)光引(yǐn)擎光器件核心供应(yīng)商天孚(fú)通信(xìn)；国产光芯片领(lǐng)军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志(zhì)远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通(tōng)服务器的价值量的(de)5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型(xíng)和应用的(de)落(luò)地，市场(chǎng)对AI服务(wù)器的需求日益增(zēng)加(jiā)，市(shì)场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相(xiāng)关(guān)电(diàn)子产品(pǐn)，广发策(cè)略(lüè)表示(shì)，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业(yè)链的发展(zhǎn)。在(zài)终(zhōng)端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长空间。此外(wài)，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验(yàn)证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括海康(kāng)威视、传音控(kòng)股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增长(siki老师是哪个大学的？zhǎng)的AI服务器产业(yè)链(liàn)，包siki老师是哪个大学的？括工业富联(lián)、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭(xù)电子(zi)、东山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻泰(tài)科技(jì)、传音控(kòng)股、顺络电子、东(dōng)山精密(mì)等(děng)。

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