自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不(bù)穷，基(jī)金(jīn)经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基(jī)金2023年(nián)一季报的披露，将明星基金经理们(men)近期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情(qíng)况出炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代(dài)表了基金经理对(duì)后市的基本看法。多数明星基金(jīn)经理在一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍(réng)坚持了(le)自己的投资(zī)风格(gé)和(hé)思路。

　　不少人(rén)士看好后市(shì)，如(rú)刘彦春表示(shì)对全(quán)年股(gǔ)票市(shì)场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续保持较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻(xún)找投(tóu)资(zī)机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二(èr)季(jì)度的表现持乐观的态(tài)度(dù)，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本面和估(gū)值的匹(pǐ)配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报(bào)也(yě)用相当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对一季(jì)度热(rè)门(mén)的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工(gōng)智能(néng)）很可(kě)能是一次全新的技术革命，但直言(yán)客观上当(dāng)下的研(yán)究认知还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个(gè)股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动(dòng)”，等待胜(shèng)率和赔(péi)率(lǜ)更高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注(zhù)的基(jī)金经理，他(tā)是(shì)国内首位千亿级主动(dòng)权(quán)益基金经理，手(shǒu)握巨(jù)资让(ràng)他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理(lǐ)表格来看，相较(jiào)去(qù)年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今年一(yī)季度仓位基本都维持高仓位运(yùn)作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)四只基金中(zhōng)规模最(zuì)大的一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优(yōu)质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓(cāng)位在(zài)94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业三(sān)年持(chí)有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一直保持(chí)了(le)一定水平的港股(gǔ)仓位(wèi)，一季度末所(suǒ)管理的4只基(jī)金基本维持(chí)和去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相对来(lái)说，调整幅(fú)度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持(chí)有港股和美股(gǔ)的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先％，进(jìn)行了明(míng)显的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易(yì)方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一(yī)季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增(zēng)加了(le)科(kē)技等行业的配置，降低了金(jīn)融(róng)等(děng)行业的配置，另外，在区域分布上配(pèi)置的更加(jiā)均衡(héng)。个股方面，仍(réng)然持有商业模式出色(sè)、行业(yè)格(gé)局清晰、竞(jìng)争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常在季(jì)报中谈及(jí)，投(tóu)资者需(xū)要时刻保持一种克制而理性的心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚(jiān)持投(tóu)资原(yuán)则(zé)，等(děng)到机(jī)会时全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率(lǜ)，一季报的重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大重仓股变(biàn)化(huà)不大，贵(guì)州茅台再次(cì)成(chéng)为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成(chéng)为(wèi)其(qí)第二、第三(sān)大重仓股(gǔ)，而在去年末，该(gāi)基金前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中(zhōng)写道(dào)，一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯(xùn)控股和(hé)香港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石(shí)油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而药明生物退出前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易方达优(yōu)质企业三年(nián)持有的(de)头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲(zhōu)精选和易(yì)方达优质精(jīng)选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去(qù)年底(dǐ)这四只基金的(de)头(tóu)号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是易(yì)方(fāng)达(dá)优质精选的第(dì)一大(dà)重仓股，但(dàn)相较去年(nián)底已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出了(le)前十大重仓股之列(liè)。而美团新进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅(fú)提升(shēng)

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过(guò)千亿的基(jī)金经(jīng)理，但近两年(nián)A股市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理规模(mó)所缩水(shuǐ)。一季(jì)度末他所(suǒ)管(guǎn)理规模基(jī)本和(hé)去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季(jì)度(dù)末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合计(jì)总规模(mó)达到889.42亿(yì)元(yuán)，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易(yì)方达优质精选、易方达优势(shì)企业三年、易(yì)方(fāng)达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的

　　张坤每(měi)次在季(jì)报(bào)中都会(huì)清晰写道(dào)自己的投资思路，这(zhè)一(yī)次也不例外(wài)，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在季报(bào)中写到(dào)，基本面(miàn)价(jià)值投资(zī)很吸引人(rén)的一点(diǎn)是，投资(zī)者可以用很长一(yī)段(duàn)时间来充分观察公司的发展，等到它(tā)们用事实证(zhèng)明自己的成功(gōng)和巨大的成长潜力之(zhī)后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价(jià)值投(tóu)资的优势之一在于可积累性。具体来(lái)说，积累体现在对基本面分析方(fāng)法的理解(jiě)和对具体行业和企(qǐ)业的洞(dòng)察，所有(yǒu)这些都(dōu)使投资者未来(lái)更可能做出对具体(tǐ)投资标的内在价(jià)值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某(mǒu)一次投(tóu)资，积累的重要(yào)性可能(néng)并不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回报作(zuò)为(wèi)终级目标，可积累(lèi)性(xìng)就是这一(yī)目标的(de)最(zuì)重要保障(zhàng)，选择一条可(kě)积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”并在(zài)坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参(cān)考全球产业升级的经验，持续做(zuò)深入的研究(jiū)积累，争取(qǔ)构建一个(gè)全(quán)面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确(què)的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出好的公司。识(shí)别出好公司是如(rú)此重要，因为好公司黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先不是(shì)好股(gǔ)票的唯一(yī)情形就是估值过高，在(zài)其他情形下，好公司都会给(gěi)投资(zī)者带(dài)来(lái)长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财务数据(jù)进行(xíng)系统整(zhěng)理和分析，是理解企(qǐ)业基本面(miàn)的核心手段之一。在定期报(bào)告中，企业的所有经营活动(dòng)都会(huì)反映在(zài)财务(wù)数据中，定量的数据可(kě)以用来检验并修正调研中对(duì)企业形(xíng)成的定性感知。如果能对一家公司过去和当(dāng)前(qián)的财(cái)务(wù)状况了如指掌，就更有(yǒu)可能(néng)正(zhèng)确评判(pàn)这(zhè)家公司的(de)未来价值。罗杰(jié)斯曾(céng)说过(guò)，你要阅(yuè)读一(yī)切。如果你对一家公(gōng)司感兴(xīng)趣，那就(jiù)看看它的年报，你就会(huì)超(chāo)过华尔(ěr)街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附(fù)注，你就会(huì)超过华尔街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的公司都(dōu)经历(lì)过短期(qī)的经营业绩和股价的(de)震(zhèn)荡(dàng)，经历过市场先生态(tài)度的冷暖，但它们(men)成功的(de)模式(shì)往往(wǎng)没有(yǒu)变化，通过深入的(de)研究并(bìng)抓住(zhù)这些关键的因素，是能够(gòu)一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期(qī)可观的收益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作(zuò)为(wèi)一人包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举一动(dòng)颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理(lǐ)的广(guǎng)发双擎升级为例(lì)，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基(jī)本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季度(dù)持仓结构并(bìng)没有进行大幅度调整(zhěng)。数据(jù)显示，广发双擎升(shēng)级一季度末前(qián)五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能(néng)、圣邦(bāng)股份，这些重(zhòng)仓股均出现(xiàn)在该基(jī)金(jīn)去年四季度末的前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写(xiě)道(dào)，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行(xíng)业为新(xīn)科技技术演绎预测中的(de)相关行(xíng)业(yè)，例(lì)如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等(děng)为(wèi)代表的(de)高端制造业(yè)资(zī)产(chǎn)经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧(yōu)、经济衰退的初始预(yù)期(qī)、国(guó)际关系(xì)不(bù)确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资(zī)金(jīn)分(fēn)流可能是高端制造业相对(duì)表现不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓(cāng)结构并没有进行大幅度的调整，依(yī)然围绕已经建立(lì)全球(qiú)比较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季(jì)度相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而比亚迪退出了(le)前十大(dà)重仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后市，刘(liú)格菘(sōng)对市场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持(chí)乐观(guān)的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也(yě)会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度(dù)。对(duì)本基金重点持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投(tóu)资中相信(xìn)基本面(miàn)优秀和增量(liàng)价值积累的公司。经过(guò)调(diào)整，行业(yè)估(gū)值水平已在历史低位，产业链的变化(huà)在市场(chǎng)定价中未被充分(fēn)认知和(hé)体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶(jiē)段特点来说，当(dāng)前市场的参与资金(jīn)方呈现复(fù)杂多样的趋势，收益预期的(de)时间维度预(yù)期也呈现(xiàn)分化，因此短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换(huàn)速(sù)度都(dōu)会可预见地加大。这对于投资人而(ér)言，在新信息的处(chù)理上提高了难度，短(duǎn)期内(nèi)基(jī)本面估值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人(rén)生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名的(de)均(jūn)衡性(xìng)投资(zī)选手，陈皓一季度(dù)如(rú)何调整(zhěng)投(tóu)资组(zǔ)合(hé)，如何展望未(wèi)来(lái)市场投资机会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)其管(guǎn)理的易方达新(xīn)经济基(jī)金中回顾一季度(dù)市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经(jīng)济(jì)整体(tǐ)温(wēn)和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业投(tóu)资的信心恢(huī)复(fù)会有(yǒu)一个过(guò)程，因此短期持续加(jiā)杠杆(gān)的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有(yǒu)一定差(chà)距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂(zàn)时(shí)平息，但也让(ràng)投资者担(dān)心这(zhè)是否只是当下复杂环境(jìng)下各种危机(jī)的冰山一角。尤其(qí)4月(yuè)初欧佩克+的(de)减产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧(rèn)性，也(yě)让美联储在货币政策调整决策时(shí)愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基(jī)本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动(dòng)内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边际资(zī)金的巨量涌(yǒng)入，机构(gòu)短时(shí)间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则进一步(bù)加剧了(le)市场结(jié)构的分化。受益两(liǎng)大主题(tí)的(de)TMT和(hé)建(jiàn)筑、石油石化等(děng)板块(kuài)表现突(tū)出，而新能源、金(jīn)融地产(chǎn)等行(xíng)业则录得负(fù)收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的(de)投资(zī)主线，本基金(jīn)一季度(dù)操(cāo)作不多，主要包括行业上用医药替(tì)代了(le)部(bù)分白酒仓位，个(gè)股上(shàng)则逆向增(zēng)持了一些由于短期基本面一般或者机构(gòu)调(diào)仓(cāng)导致股价(jià)下跌(diē)，但长期(qī)市值(zhí)空间较大(dà)的中小(xiǎo)盘个股。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓股变化(huà)上看，此前连续3个季度位(wèi)列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年(nián)一季度(dù)退出该基金(jīn)前十大重仓(cāng)股，宝信(xìn)软件取代五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度(dù)唯一一只仍(réng)保留(liú)在(zài)前十(shí)大重仓股(gǔ)的(de)贵州茅(máo)台也(yě)遭到陈(chén)皓减(jiǎn)持，对比上一个季度(dù)，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)也(yě)从(cóng)上一季度的第二大重仓股退(tuì)居第(dì)四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应北斗关(guān)键器(qì)件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头(tóu)中(zhōng)的(de)抚顺特钢(gāng)，三只个(gè)股一(yī)季度新(xīn)进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光(guāng)国微、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季度热(rè)门的(de)AI板块(kuài)的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们(men)也进行了积极的(de)研究，方向上(shàng)非常(cháng)认同(tóng)其很可能是一次全新的技术革(gé)命，将(jiāng)极(jí)大提(tí)升全(quán)社(shè)会的生产(chǎn)效率，但(dàn)客观上我(wǒ)们当下的研(yán)究(jiū)认知(zhī)还不(bù)具备对相关(guān)标的的定(dìng)价(jià)能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，也(yě)不太(tài)符(fú)合我们“以相对合理(lǐ)的价格(gé)买入预期收(shōu)益率更高的(de)资产”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究(jiū)以及再(zài)定价，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自(zì)己最新的(de)投资(zī)感悟，他表示(shì)，相比资本(běn)市(shì)场即(jí)期涨(zhǎng)跌带(dài)来(lái)的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深(shēn)入研(yán)究获(huò)得超(chāo)额认知、并最终映射(shè)到投资上来获(huò)得内啡肽(tài)。投资和人生一(yī)样，每天都可以做(zuò)选择，但(dàn)终其一(yī)生最重要的其实也就是那三、五次(cì)，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是(shì)在每一(yī)次关(guān)键选择时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓认为，“一些(xiē)积(jī)极因素正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了与世界的(de)链接(jiē)，中(zhōng)国(guó)在中东、南美(měi)等新(xīn)兴市场获得了更多实质性认同的声音和举(jǔ)动；国(guó)内主(zhǔ)要(yào)城市的一二手房销售持续恢复，部分行(xíng)业已(yǐ)经进入(rù)库存周期的尾段，我们(men)可能真(zhēn)的只(zhǐ)需要一(yī)点(diǎn)点(diǎn)信心，就能扭转困局，将(jiāng)经济(jì)带入正循环。一(yī)如当下的(de)证券市场，我们(men)也衷心的(de)希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票里(lǐ)寻(xún)找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总(zǒng)经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基(jī)本保持(chí)稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度前十大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧(jiù)位居富(fù)国天惠(huì)基(jī)金前(qián)三大重仓股，金域医学新进(jìn)前三大重仓股，这(zhè)也是(shì)自2021年以来，金域(yù)医学首次(cì)进入富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，金(jīn)域医(yī)学(xué)是一家以(yǐ)第三方(fāng)医学检验及病理诊断业务为核心的高科(kē)技(jì)服务企业，通过不断(duàn)积累的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样(yàng)本(běn)和大数据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗机构提供领先的(de)医学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学(xué)之外(wài)，基础化工板(bǎn)块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度新(xīn)进(jìn)富国天惠前(qián)十大重仓股，受益(yì)于生命科学业(yè)务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以(yǐ)来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，药(yào)明康德(dé)、瑞丰新(xīn)材(cái)两只个股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满(mǎn)各种艰难挑战(zhàn)的2022年(nián)后，一季(jì)度(dù)实(shí)体经济进(jìn)入了复苏的阶段(duàn)。各(gè)项宏观经黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先济指标在3月份(fèn)有了明显改(gǎi)善。货(huò)币政策保持宽松(sōng)，前(qián)几年(nián)实施的一些(xiē)收缩(suō)性行业监管政策放(fàng)松管(guǎn)制的迹象确认(rèn)。投资(zī)者的风险偏(piān)好有(yǒu)微弱的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数(shù)据上呈现的(de)复苏力度(dù)还不是很强，但(dàn)我们应该(gāi)看到是积极的因素正在发挥作用持续的进程中。更(gèng)要重视的是市场的整体估(gū)值(zhí)依然处(chù)于长周(zhōu)期中(zhōng)很有(yǒu)吸引力的位置，当(dāng)下权益市场处在(zài)较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在(zài)更长的时间(jiān)维度，我们(men)相信现在所面临的重重困难终将(jiāng)找到解决的(de)出(chū)路(lù)。投资(zī)者(zhě)当前选择承受市场波动对(duì)应的(de)预期回报水(shuǐ)平的是(shì)相当合适的。未来我们依然会致力于在优质(zhì)股票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石(shí)头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强(qiáng)调，我们并不具备精确(què)预测市(shì)场短期(qī)趋势的可靠(kào)能力，而把精力(lì)集(jí)中在耐心收集(jí)具有远大前(qián)景(jǐng)的优秀公司，等待(dài)公司(sī)自身创造价(jià)值的(de)实现和市场情绪在未来某个(gè)时点的(de)周期性回归。个(gè)股选(xuǎn)择(zé)层面，本基(jī)金偏(piān)好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀的企业(yè)。我们认为此类企业(yè)，有更大的概率能在未(wèi)来为投资(zī)者创造价值。分享企(qǐ)业自身(shēn)增长带来的(de)资本(běn)市场收益是成长型基金获(huò)取回报(bào)的最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继(jì)续坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为业内知名(míng)的(de)主(zhǔ)投大消费板块的基金经理，手(shǒu)握700多(duō)亿“重(zhòng)金”的刘彦春(chūn)一(yī)季度如何调仓(cāng)换(huàn)股，他(tā)又是如何看待(dài)未来(lái)市场，也(yě)值(zhí)得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示(shì)，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持(chí)仓的仓(cāng)位(wèi)和行业(yè)板(bǎn)块变化(huà)不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报(bào)写(xiě)道，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没有大的(de)变化(huà)，仍然坚(jiān)持(chí)自(zì)下而(ér)上精选个股而非择(zé)时的投资风(fēng)格，保持(chí)合同约定较(jiào)高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在(zài)其前十(shí)大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持(chí)力度(dù)上(shàng)看，刘彦春对中国(guó)中(zhōng)免加仓(cāng)力度(dù)最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去年底持仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨(chén)光(guāng)股(gǔ)份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春(chūn)表示，一季(jì)度，我国经(jīng)济温和复苏(sū)。海外通胀预期变化对国内资本市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率水平(píng)再创新低，意(yì)味着高利率环(huán)境大概率持续更长时间。气(qì)球事件导(dǎo)致中美关(guān)系(xì)再度紧张。国内强刺激预期落(luò)空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开(kāi)始偏离(lí)复苏主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观(guān)背(bèi)景。经济(jì)运行正(zhèng)常(cháng)化(huà)需要一个过(guò)程(chéng)，特别是居民和中小(xiǎo)企业(yè)，需要时间修(xiū)复(fù)资产负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消费(fèi)信心回升、超(chāo)额储蓄下降(jiàng)是(shì)必然事件，消费今年大(dà)概(gài)率超预期回升。就近(jìn)期(qī)公布的社融和地(dì)产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速(sù)有(yǒu)望(wàng)进入上(shàng)行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷反映出加(jiā)息过快带来的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速(sù)度和幅(fú)度向(xiàng)下修正。紧缩带来(lái)的金融(róng)风险更多是流(liú)动性问题(tí)，底层资产问题不(bù)大，海(hǎi)外央行及时(shí)救助可以避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我(wǒ)们认为出现金融危(wēi)机的(de)风险不(bù)大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融风险并(bìng)存，处理难(nán)度较大，这(zhè)也意(yì)味着全球(qiú)无风险收益率在(zài)相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家之家沟通对(duì)话、加强合作(zuò)的可能性(xìng)也(yě)在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个(gè)经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微(wēi)观企业层面。可以看到很多公司在过去几年始终做正确的事(shì)，经营效率提升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大。不必(bì)总是(shì)关注宏(hóng)观(guān)数(shù)据，多看看微观企业(yè)变化可以让内心更(gèng)加(jiā)平静。我们(men)对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持(chí)合(hé)同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。期待(dài)为持有(yǒu)人创(chuàng)造(zào)良好收益(yì)。

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