当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝(cháo)着(zhe)更危险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与总统拜(bài)登(dēng)举行(xíng)会(huì)议后表示，这次会见(jiàn)并(bìng)未就(jiù)解(jiě)决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时(shí)间周二(èr)，美(měi)国总(zǒng)统拜登在(zài)白宫与(yǔ)国会众议(yì)院议长、共和(hé)党(dǎng)人麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试(shì)图打破两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万亿美(měi)元(yuán)债(zhài)务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院多数党领袖、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗(fú)里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈判(pàn)达成(chéng)协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称(chēng)，在美(měi)国(guó)灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限(xiàn)。美国(guó)财(cái)政部(bù)次日启(qǐ)动非常(cháng)规举措维(wéi)持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出(chū)了债务违(wéi)约可能期限的警告，称财政部(bù)的最(zuì)佳估(gū)计(jì)是，若国会(huì)未能(néng)提高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初(chū)，财政(zhèng)部将(jiāng)无法(fǎ)继续履行(xíng)政府的所(suǒ)有义务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议(yì)案在众议院(yuàn)以微弱优势得(dé)到通(tōng)过。议案提(tí)出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能(néng)在这一(yī)时限(xiàn)之前同意把(bǎ)债务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足(zú)多种削减开支的条件，共和党预计未来十年内将(jiāng)合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表(biǎo)示，这一将削减支出(chū)和提(tí)高债务上限捆绑的(de)议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提(tí)高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融(róng)和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业(yè)危机，美(měi)国(guó)监(jiān)管机构(gòu)的(de)第一(yī)份(fèn)“认(rèn)错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能(néng)在硅谷银行倒(dào)闭之(zhī)前(qián)向该行(xíng)领导层(céng)施压(yā)，要求其(qí)尽快(kuài)解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查(chá)隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注意到第(dì)一共(gòng)和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗千亿美元的(de)存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去(qù)尽(jǐn)快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美国银(yín)行业的这(zhè)一场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州是(shì)名副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅谷银行(xíng)以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第一(yī)共和银行也位于加(jiā)州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的西(xī)太平洋(yáng)合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的(de)报告(gào)，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行(xíng)承担主(zhǔ)要(yào)监(jiān)督责任(rèn)，后者未来可能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高(gāo)的(de)银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而(ér)，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意(yì)味(wèi)着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户(hù)往往是由企业(yè)客户(hù)持(chí)有的，这(zhè)些(xiē)客户往往很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实(shí)时提款带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也(yě)可能加剧(jù)和加速(sù)银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战(zhàn)略石(shí)油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推(tuī)迟美国战略石(shí)油(yóu)储备的回补计划。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表示(shì)：美国战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍(réng)然致力于以(yǐ)一种为美国(guó)纳税人(rén)带(dài)来(lái)最大价值并(bìng)保护美国经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的授权并进行必要(yào)的维(wéi)护——这些也是对该储备进行(xíng)良(liáng)好管理的(de)一部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方(fāng)式还包括要(yào)求一(yī)些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年(nián)通过政府拨款法案(àn)取(qǔ)消了国会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销(xiāo)售，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度(dù)短暂符(fú)合(hé)美(měi)国政府(fǔ)制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆油主力(lì)合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走(zǒu)势有(yǒu)明显分化(huà)，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份从(cóng)主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分析(xī)师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食(shí)订(dìng)座(zuò)率同比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消(xiāo)费(fèi)预期乐(lè)观，确认了油脂大消费基(jī)调，且(qiě)认(rèn)为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验频度增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油产量或不及(jí)预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询(xún)机构数据(jù)显示大豆压榨保持较高(gāo)水平(píng)，豆油(yóu)库(kù)存(cún)加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆(dòu)高(gāo)到(dào)港(gǎng)带来的(de)累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地(dì)及(jí)国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连续几日(rì)出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机构公布(bù)的数据(jù)显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅(fú)下降，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口环(huán)比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际需(xū)求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大(dà)华继(jì)显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期(qī)兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是(shì)历史(shǐ)极低(dī)库存水平，库(kù)存环比减幅(fú)可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当(dāng)月假期(qī)较(jiào)多，工作日偏少。因(yīn)马来种植(zhí)园的印尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕(zōng)产量环(huán)比数(shù)据有偏低倾向。今年(nián)印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳(láo)动节(jié)假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产量(liàng)环比降幅(fú)较往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的国内外(wài)供需、消息(xī)面有直接关系(xì)，阶段性的(de)宏观企稳及情(qíng)绪修复(fù)也是(shì)此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤其是美(měi)国(guó)经济衰退及风险事件的担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原油(yóu)及(jí)国内商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的重要(yào)环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务上限。这(zhè)些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差(chà)经济数据带来的美国经(jīng)济低迷(mí)及衰退担(dān)忧(yōu)，国际(jì)原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、美国银行业(yè)危(wēi)机、美国(guó)债务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续、美(měi)豆(dòu)新(xīn)作目(mù)前播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于季节性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人(rén)士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的(de)是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基本面(miàn)的(de)压(yā)制(zhì)依然存在(zài)，受访人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的(de)持续性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备(bèi)持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡季，市(shì)场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库(kù)周期(qī)，在业内(nèi)人士(shì)看来，进入增库(kù)周期(qī)已(yǐ)是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中期产地库(kù)存(cún)趋向回升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续几个月(yuè)的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库(kù)存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后(hòu)续产地库(kù)存累(lèi)库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽(lì)红(hóng)表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般(bān)有着超(chāo)于正常季节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可能还会更高(gāo)，这预(yù)计将为马来西(xī)亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累库压力(lì)，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供(gōng)应压力，根据(jù)船期初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那(nà)么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存(cún)从(cóng)年(nián)初以来早就(jiù)已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带(dài)来压榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油(yóu)的(de)累库趋势(shì)也已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油商(shāng)业(yè)库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比下(xià)滑美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗，但(dàn)周(zhōu)比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季(jì)节性(xìng)角度(dù)来看，整体累库倾(qīng)向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈(chéng)现(xiàn)库(kù)存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋节后开启累(lèi)库(kù)，带来远月(yuè)棕榈油进(jìn)口利(lì)润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国内油(yóu)脂油料多数进(jìn)口(kǒu)为主(zhǔ)，成本(běn)端原(yuán)料的(de)供(gōng)需及价格的变化对(duì)油(yóu)脂(zhī)行情(qíng)的影(yǐng)响要更(gèng)大一些。后(hòu)期(qī)，市场(chǎng)需(xū)关注巴西(xī)大(dà)豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况(kuàng)及国(guó)际(jì)菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观风险并没有完(wán)全消(xiāo)散(sàn)，全(quán)球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都是空(kōng)单(dān)入场机会，合约上建议选择(zé)远月(yuè)合约美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗(yuē)，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报(bào)告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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