当前，市场投(tóu)资者(zhě)正在担忧(yōu)，眼下美国政府的(de)债(zhài)务上限(xiàn)僵局(jú)正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题(tí)与总统拜登举行(xíng)会议后(hòu)表示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限问题(tí)达(dá)成(chéng)任何有益意见，自己和(hé)国(guó)会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判，试图(tú)打破(pò)两党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限(xiàn)问题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克(kè)·舒(shū)默、参议院共和(hé)党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈(tán)判达成(chéng)协议(yì)的可能(néng)性不(bù)大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论无(wú)疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国债务(wù)总额(é)超(chāo)过(guò)债务上限。美国财(cái)政部次日(rì)启动非常规(guī)举措维持(chí)政府运(yùn)营，避免出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规(guī)措施只能帮助财(cái)政部(bù)暂时性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发(fā)出了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财(cái)政部的最佳估计是，若(ruò)国会(huì)未能(néng)提高债务(wù)上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的所(suǒ)有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党的债务上限问题相关议案在众(zhòng)议院(yuàn)以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通过。议(yì)案提出(chū)，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提(tí)高上限需要满(mǎn)足多种削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未来十年内(nèi)将合计(jì)削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通(tōng)过(guò)后很快表(biǎo)示(shì)，这一将削减支出和提(tí)高债务上限捆绑(bǎng)的(de)议案没(méi)机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机(jī)，美国(guó)监管机(jī)构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加(jiā)州金(jīn)融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布(bù)报告(gào)承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导层施压，要求(qiú)其(qí)尽(jǐn)快解(jiě)决已(yǐ)知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监(jiān)管(guǎn)反应(yīng)迟(chí)钝(dùn)，未能(néng)及时排(pái)查隐(yǐn)患，没有及时注意到第(dì)一共和银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫情期间(jiān)发展过快，吸(xī)收了(le)数千亿美元(yuán)的存款。同时(shí)，其工(gōng)作人员也没有意识(shí)到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发(fā)现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没(méi)有采(cǎi)取足够措施(shī)去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银(yín)行业(yè)的这一场(chǎng)危机风暴中，加(jiā)州是名副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的(de)第一共和银行也(yě)位(wèi)于(yú)加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众(zhòng)银行(xíng)也(yě)位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用，而旧金山(shān)联邦储备(bèi)银行承担主要监督责(zé)任，后(hòu)者未(wèi)来可能会投入更多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州监管机构未来(lái)将对(duì)资产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且未纳入保(bǎo)险的(de)存款(kuǎn)规模(mó)很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的(de)存款规(guī)模(mó)较高(gāo)是促成银(yín)行(xíng)挤兑的关键因(yīn)素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量无保险(xiǎn)存(cún)款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥(yōng)有(yǒu)大量存款的账户往往(wǎng)是由企业客(kè)户持有的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更(gèng)换(huàn)银(yín)行。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社(shè)交媒(méi)体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险(xiǎn)也可(kě)能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石(shí)油储(chǔ)备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略石油(yóu)储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最(zuì)大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来(lái)最大价值(zhí)并保护(hù)美国经(jīng)济(jì)和(hé)安全利益的方(fāng)式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必(bì)要的维护——这(zhè)些也(yě)是对该储备进行良(liáng)好管理(lǐ)的一(yī)部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部(bù)表示(shì)，除(chú)了直接采(cǎi)购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿(ná)到的(de)石(shí)油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取消了国会(huì)授权俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗(quán)的(de)约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交易日(rì)，豆油(yóu)主力合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回(huí)落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表现上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报(bào)记(jì)者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近(jìn)月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预测五一(yī)堂(táng)食订座率同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油脂(zhī)消费预(yù)期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认(rèn)为(wèi)节后油脂将迎(yíng)来补库(kù)需求。“因(yīn)海关对大(dà)豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量或(huò)不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆(dòu)油库存(cún)加速(sù)攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港(gǎng)带来(lái)的累库趋(qū)势(shì)压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化供给的压(yā)制，前(qián)期表现弱势但在加(jiā)拿大题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国(guó)内持续(xù)去(qù)库的加(jiā)持下，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂上涨的(de)领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了(le)前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者(zhě)了解到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需(xū)数据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的(de)数据(jù)显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了(le)马棕及(jí)连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周(zhōu)五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产量预期(qī)兑(duì)现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史(shǐ)极低库存水平(píng)，库(kù)存环比减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低(dī)主要在于当月假期(qī)较多(duō)，工(gōng)作日偏少。因(yīn)马来(lái)种(zhǒng)植园的(de)印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节(jié)，通(tōng)常开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕产量环(huán)比(bǐ)数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年(nián)印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳(láo)动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往(wǎng)年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也(yě)是(shì)此轮油脂反(fǎn)弹的(de)重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市场尤其(qí)是(shì)美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的美国非(fēi)农(nóng)就(jiù)业等数据全(quán)面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦债(zhài)务(wù)上限。这些消息(xī)，从边(biān)际上缓解(jiě)了因美国银行业(yè)危机、债(zhài)务上限到期(qī)、短期较差经济数据带(dài)来的(de)美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍(réng)将(jiāng)持续(xù)、美豆(dòu)新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季(jì)节性增产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等因素(sù)，油脂(zhī)本轮可定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和基(jī)本面(miàn)的(de)压(yā)制(zhì)依然存在，受(shòu)访人(rén)士对(duì)油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们(men)预期(qī)油(yóu)脂很难具(jù)备(bèi)持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场(chǎng)对于需(xū)求不宜(yí)过分乐观。而从时(shí)间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业(yè)内(nèi)人(rén)士(shì)看来(lái)，进入(rù)增库周期已是(shì)事实(shí)，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库(kù)是建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏低(dī)的(de)基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕价差(chà)及主需求国(guó)高库存带来(lái)的并(bìng)不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存(cún)累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着(zhe)超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的(de)产量环比增幅可(kě)能还会更高，这预计(jì)将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内未(wèi)来(lái)两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化(huà)供应压(yā)力(lì)，根据船(chuán)期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来(lái)看，国内菜油库存从年初(chū)以来早(zǎo)就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到(dào)港带(dài)来压榨整体回(huí)升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度(dù)来看，整(zhěng)体(tǐ)累库(kù)倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库存(cún)下(xià)滑的油(yóu)脂是近(jìn)月进口(kǒu)不太足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕榈油(yóu)有望在开(kāi)斋节后开(kāi)启累库(kù)，带(dài)来远月(yuè)棕榈油进口利润(rùn)改(gǎi)善及新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈(chén)燕杰(jié)看来，增库确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但(dàn)国内油脂油料多(duō)数(shù)进口为主(zhǔ)，成本(běn)端原料的供需及(jí)价格的(de)变化对油脂行情(qíng)的(de)影响要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是(shì)否进一步(bù)反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完(wán)全(quán)消散，全球经(jīng)济预期、美高(gāo)利息对大(dà)宗商品需求(qiú)传导等影响(xiǎng)或(huò)更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备(bèi)持续性(xìng)反弹的(de)基础，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上(shàng)判断(duàn)，业内(nèi)人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约上建议选择远月(yuè)合(hé)约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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