北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司(sī)董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副(fù)董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的(de)查(chá)理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗(shī)糖果，一(yī)边回答了来自全球投资者5个(gè)多小时的互动(dòng)提问(wèn)。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会(huì)中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果以及公司“接班人(rén)”等热点话(huà)题进行了(le)探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在(zài)股(gǔ)东会上表示，他和芒格依然高度看好苹(píng)果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆车(chē)。这是(shì)消费者行(xíng)为对(duì)苹果(guǒ)公司(sī)带来的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电(diàn)在(zài)产业链中的重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲特认为，“目(mù)前没(méi)有一家(jiā)公司(sī)可以(yǐ)与台(tái)积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能(néng)够在第一(yī)时间获取本次股东会最新(xīn)观(guān)点，筛选出40条核(hé)心精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企业背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希(xī)尔(ěr)买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分成三个(gè)阶(jiē)段的交(jiāo)易，第一个阶(jiē)段(duàn)价格很好，第二(èr)个阶(jiē)段由于他们去年优(yōu)异(yì)的业(yè)绩对卖家很有利(lì)。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份(fèn)已进行了“股(gǔ)权”会(huì)计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们在财务报表中(zhōng)充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的(de)收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分(fēn)销商(shāng)

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的(de)很好，我们有很多产品供应给它，但(dàn)有些产(chǎn)品很难让人们(men)只(zhǐ)去沃尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们也(yě)会(huì)把(bǎ)产(chǎn)品(pǐn)的分销渠道多元(yuán)化，我(wǒ)们希望(wàng)能够拥有多个(gè)具备沃(wò)尔玛一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前(qián)面(miàn)临的问题不(bù)在(zài)于是否开新店。我和查理(lǐ)为了把这个品(pǐn)牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发(fā)现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的(de)魔力(lì)，但魔力也不(bù)是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经(jīng)营难题比较多

　　关(guān)于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业是(shì)一(yī)个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随(suí)着疫情的(de)来临，客流(liú)量减(jiǎn)少了，但电(diàn)影(yǐng)院(yuàn)不能(néng)减少影片(piàn)供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪(xuě)的事情(qíng)上

　　微软已(yǐ)经做得非(fēi)常出色(sè)了

　　有投资人提(tí)问，伯克(kè)希(xī)尔出(chū)售动视暴(bào)雪(xuě)股(gǔ)份(fèn)是否影响到了(le)微软(ruǎn)对其(qí)的收(shōu)购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监管要(yào)求(qiú)下应披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明(míng)了(le)。至于微软，我(wǒ)认(rèn)为他们已经做得(dé)非常(cháng)出色(sè)了(le)，为了达成这(zhè)笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门(mén)积(jī)极地进行(xíng)了合(hé)作，但这(zhè)并不代表他们最终(zhōng)一定会成功(gōng)，这也不是愿意多花钱(qián)就能解决的(de)问题。我(wǒ)还(hái)不清楚(chǔ)最终结果会(huì)如何，但(dàn)即使这笔收购(gòu)最(zuì)终没有成功，也不代表微软或动视(shì)暴(bào)雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹(píng)果公司(sī)，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们(men)仓位中的占比(bǐ)超过了能源业务。虽(suī)然我们(men)持有苹果的股份占比不(bù)高，但(dàn)每年的(de)权重(zhòng)都在增加(jiā)。我不(bù)懂手机，但我能看明白消费者的习惯(guàn)。如(rú)果(guǒ)让消(xiāo)费者选是(shì)放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车(chē)，我想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何发展，但我们(men)知道(dào)什么是正确的价格，我们可以在消费者行(xíng)为方面做一定的预测(cè)，以及它(tā)对企(qǐ)业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第(dì)二(èr)辆车和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多数(shù)人可能会(huì)选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者(zhě)对(duì)于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近(jìn)了危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元是好(hǎo)的(de)。”以此(cǐ)来表示(shì)，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是(shì)非常有机会的(de)。“铁路、能源和(hé)喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等都是生意(yì)，而(ér)苹果的商业模式更(gèng)好。消费者花(huā)钱的时(shí)候都有自己的喜好，有些人(rén)会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二(èr)辆车。我认(rèn)为，如果他(tā)们要么放(fàng)弃第二辆车，要么放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了(le)提问(wèn)，想了解(jiě)伯克希尔(ěr)在一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对(duì)此进行了说(shuō)明，在他看(kàn)来台积(jī)电(diàn)是世界范围内管理(lǐ)最完善(shàn)且最(zuì)重要(yào)的(de)公司(sī)之一，即(jí)使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽管很(hěn)多人想(xiǎng)要提高美国的芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)能，但我认(rèn)为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目前我们没有一(yī)家公(gōng)司可以(yǐ)与(yǔ)台积(jī)电比拟(nǐ)，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何(hé)况它们(men)还拥(yōng)有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲(fēi)特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自己，但他很有才华(huá)。所以(yǐ)，他高(gāo)估了一个不需要(yào)高(gāo)估就能成为(wèi)天(tiān)才的人(rén)。他真的很聪(cōng)明，我想他(tā)的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一(yī)些（伟大的）目(mù)标，他(tā)喜欢接受不可(kě)能(néng)的(de)目标。我(wǒ)们的(de)不同之处在于，我想(xiǎng)要(yào)的不多(duō)，我(wǒ)在(zài)寻(xún)找简单、确定性高的(de)工作，我不想要(yào)那么多的(de)失败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需要狂热，致力于解(jiě)决不可能(néng)的问(wèn)题。我(wǒ)喜欢我现在(zài)的生(shēng)活方(fāng)式，我不(bù)喜欢和他(tā)在(zài)一(yī)起，他也不(bù)喜欢和(hé)我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很(hěn)长一(yī)段时间内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经(jīng)亨利(lì)·福特看起(qǐ)来拥(yōng)有整个世界(jiè)，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用(yòng)汽(qì)车公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们(men)有19000个经销(xiāo)商(shāng)，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此(cǐ)外(wài)，美国的(de)汽车公司还(hái)会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道(dào)，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利就处于一(yī)个特殊的位(wèi)置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸引人(rén)的行业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智能持(chí)怀疑(yí)态度

　　在(zài)回答新加坡(pō)投资(zī)者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现自动化操作程度非常(cháng)高，但(dàn)我还是(shì)觉得用人可能更好，因为(wèi)人工(gōng)智能并(bìng)不能取代很多(duō)领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人(rén)工(gōng)智能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨(cí)也(yě)曾带我去看(kàn)微(wēi)软的产(chǎn)品，但(dàn)这类(lèi)产品仍不完善，譬(pì)如目(mù)前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好(hǎo)的(de)，但很(hěn)多事情是(shì)不能掌控的(de)。人工智能可以改变全世界，但(dàn)它并不能改变人(rén)类(lèi)的(de)思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机(jī)会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机(jī)会(huì)在相对(duì)降低，但这(zhè)并不(bù)代表没(méi)有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论(lùn)汽车(chē)、工业、飞机以及能(néng)源等领域都有新的改变，新(xīn)的事物永远在不断出(chū)现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其(qí)中会(huì)存(cún)在很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔能(néng)源这家公司，就是希望能够帮助解决一(yī)些环(huán)境方面的问题。从传统能源(yuán)向新能源的转变，我们在这个方面(miàn)做了非常多的投入。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关(guān)注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年(nián)的碳(tàn)足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历能(néng)源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公(gōng)共(gòng)事业公司，我们希(xī)望能(néng)够在全国(guó)的每一个(gè)州制定不同的计(jì)划，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我(wǒ)们也(yě)将(jiāng)我(wǒ)们的(de)目标进行了(le)同步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹(jì)与2005年相(xiāng)比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公(gōng)共事业方面(miàn)希望能(néng)够取(qǔ)得的成(chéng)绩(jì)，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的(de)蝴(hú)蝶效(xiào)应(yīng)

　　会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系

　　在(zài)针对投资者(zhě)提出的(de)硅谷银行破产事件会带来怎样(yàng)的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即使联邦(bāng)存款保险公司的(de)限额是25万美(měi)元(yuán)，这是法令的规定，但这不是美(měi)国的行(xíng)为方式，就像他们不会(huì)让债务(wù)上限导致(zhì)世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公(gōng)开向(xiàng)美国公众解释(shì)为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续(xù)问题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的 外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红>

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业一直以来的情(qíng)况都非常相似(shì)，恐(kǒng)惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些年来(lái)，银行系统发生了很大变化。二战后的(de)那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我(wǒ)们做了一(yī)件非常明智的事情，就(jiù)是成立联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司。现在(zài)已经是2023年(nián)了(le)，人们(men)仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定(dìng)保证金要(yào)求的责任。他们改变了很多(duō)次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会(huì)给银行系(xì)统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财政问题(tí)

　　由(yóu)于美联储投放(fàng)的天量流动性，引(yǐn)发(fā)了(le)严重的通货(huò)膨胀，市场普(pǔ)遍在批评(píng)美联储失职。不(bù)过，巴菲特却认(rèn)为(wèi)，问题不在美(měi)联储，“他们(men)无法解决财政问(wèn)题，他们正在履行其(qí)职能(néng)。现金也不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒格对(duì)此(cǐ)也不很乐观，他表(biǎo)示，我(wǒ)们(men)在第(dì)二次世界大战中付出(chū)了(le)代价(jià)。我(wǒ)们(men)每个人，包(bāo)括(kuò)学校的孩子和其他(tā)人，也包括我(wǒ)自己。我(wǒ)们购买了(le)最初所谓的战争(zhēng)债券、国(guó)防债券(quàn)和储蓄债券等(děng)等。如果(guǒ)不停印(yìn)钞(chāo)票，我(wǒ)无法(fǎ)预计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国(guó)银行(xíng)危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各(gè)种各(gè)样的(de)新(xīn)发(fā)明，但它需要有旧的(de)价值观。我们(men)不知道(dào)会发(fā)生什(shén)么，因(yīn)为(wèi)在目前的情况下，可(kě)能会(huì)发生很多(duō)事(shì)情。你必(bì)须有惩罚，打击(jī)那些(xiē)制造问(wèn)题的人(rén)。如果他们承担了不该承担的(de)风险，如果你要(yào)改变人们未来的行(xíng)为方(fāng)式，风险(xiǎn)就必(bì)须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如(rú)果你(nǐ)遵循健全的(de)银行投资方法(fǎ)，不做别人做(zuò)的(de)一些(xiē)风险性事情，银行可能是一个非常(cháng)不(bù)错(cuò)的(de)投资(zī)。最(zuì)初在(zài)1969年，查理和(hé)我以(yǐ)1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行(xíng)控(kòng)股公司修正法案(àn)》没有通过(guò)，我们(men)最终可能会拥有许多银行，而(ér)不是许多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是(shì)一(yī)个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美(měi)元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任何(hé)其他货币(bì)能够取代它。我觉得(dé)没(méi)人能理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联(lián)储主席(xí)）可能比我们(men)更清楚，但(dàn)是他也不(bù)能完全控(kòng)制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印多(duō)少(shǎo)数额的(de)货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货(huò)币失去信心，他们的行为方(fāng)式可能(néng)会完全不同(tóng)。我(wǒ)们无法预测(cè)，但我们知(zhī)道这不是一个(gè)好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一(yī)家是自(zì)己愿(yuàn)意(yì)去投(tóu)的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经是(shì)一家技(jì)术公司(sī)，但在我(wǒ)们看来，其依然是(shì)一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术(shù)方面需(xū)要(yào)做的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一年(nián)的保(bǎo)险准备金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在(zài)远程信(xìn)息处理方面(miàn)，盖可(kě)也取得(dé)了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商(shāng)业地产损失情(qíng)况有多(duō)严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地产领域从来不是(shì)特别(bié)活跃，因此也不会受(shòu)到(dào)不(bù)良贷(dài)款等一系列负(fù)面因(yīn)素影响。

　　但美国(guó)和世(shì)界(jiè)很多地方市中心(xīn)的空洞化却是非常严重的，它会(huì)影(yǐng)响很多(duō)人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变化，人们(men)总是喜欢买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的方(fāng)式恢(huī)复长期运营(yíng)

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出的伯灵顿(dùn)北方圣(shèng)太(tài)菲铁(tiě)路公(gōng)司(sī)面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一(yī)团队的运营指标(biāo)，其中不仅(jǐn)有美(měi)国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的(de)铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因为(wèi)疫情确(què)实经历了一段困难时间，但好在我(wǒ)们(men)走出(chū)疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工(gōng)问题和其他一些问(wèn)题。我们的团队优先考虑的是恢(huī)复铁路的长期(qī)运营(yíng)，而不是短期(qī)专注于在(zài)20年内达到某一运营指标(biāo)，要长期为(wèi)客(kè)户提(tí)供(gōng)可持(chí)续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没(méi)有(yǒu)因为情绪作出错误(wù)的投(tóu)资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不(bù)想(xiǎng)成为一个没(méi)有(yǒu)感情的人(rén)，但肯定想在做投资或商业决(jué)定时成为一个没(méi)有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企业赚更多(duō)的(de)钱，作为股(gǔ)东的份额，作(zuò)为伯克希尔的(de)所有者，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱。我们投(tóu)资并创造了(le)超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益(yì)和(hé)超(chāo)过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的(de)机会是非(fēi)常有限的

　　关于(yú)是否对持(chí)有的超过1000亿(yì)美(měi)元(yuán)的(de)现金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可(kě)以做(zuò)到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收(shōu)购一家价(jià)值(zhí)1000亿美(měi)元的公司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下，没有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收(shōu)购(gòu)了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问(wèn)题(tí)是，我们收(shōu)购(gòu)的机(jī)会是(shì)非(fēi)常有限(xiàn)的，所以(yǐ)当(dāng)一家好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够(gòu)的资金(jīn)。但我们的股东可能会把股票(piào)卖(mài)得太便(biàn)宜，而且无法做什么(me)让股价稳(wěn)步上涨。我们有足够的(de)钱，我们正在用我们(men)所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司(sī)如何在(zài)短期(qī)利润和长期防(fáng)御能力(lì)之间做出选择？巴(bā)菲(fēi)特对此(cǐ)表(biǎo)示：“我们不关心季(jì)度预算是否达标，我们(men)感(gǎn)兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事(shì)业。好的(de)企业不多，但我们确实(shí)找到了一些，例如，当(dāng)我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店业(yè)务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制(zhì)，这(zhè)可以算是一件愚蠢的(de)事。我们一直在试(shì)图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我们不能(néng)洞悉(xī)企业的技(jì)术趋势，如果(guǒ)能做到这点(diǎn)，那(nà)也能获利(lì)！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申(shēn)，格(gé)雷格·阿贝尔将接(jiē)班(bān)！

　　关于投资人关注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，当然现在我还在位(wèi)，格雷格的主(zhǔ)要价值是可(kě)以把一些(xiē)事情做(zuò)得(dé)更(gèng)好(hǎo)，或者去管理更多的事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格(gé)是(shì)做出最终决定的那个人。未(wèi)来我们还需要(yào)更多的(de)优秀人才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这(zhè)些人不(bù)足够聪(cōng)明(míng)，我们是绝不会让他(tā)们(men)接(jiē)替(tì)我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优秀在(zài)于从不会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔有很多很优秀的经理人，相对(duì)其他大(dà)型公司，伯克希尔(ěr)之(zhī)所以能(néng)够做(zuò)的更好原因之一，是(shì)从不会频(pín)繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的十(shí)大最佳保险经理人(rén)之一，他的(de)地位(wèi)无可取代(dài)。阿吉(jí)特从不会去(qù)尝(cháng)试改变一个体系，而总是会(huì)去改善一个(gè)体系。我(wǒ)很享(xiǎng)受与他交(jiāo)流，以前我们每天(tiān)都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但(dàn)他绝对是(shì)世(shì)界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到访日本(běn)五大商社(shè)

　　是(shì)为“接班人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日本(běn)，并(bìng)参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原(yuán)因，是为(wèi)了(le)把(bǎ)格雷格(gé)介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那(nà)些企(qǐ)业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷(léi)格(gé)补(bǔ)充道，“我们确实(shí)希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令(lìng)人(rén)难以置信的投资机会，一(yī)直是非(fēi)常好的(de)投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文化和(hé)历史。我们对五大商(shāng)社的(de)两天(tiān)走访是(shì)非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克希(xī)尔的发展愿(yuàn)景，他说，希(xī)望这家公(gōng)司(sī)仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带(dài)来(lái)幸福感，拥有无限的资本(běn)和大量的(de)人(rén)才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书(shū)时至今日依然畅销且屹(yì)立不(bù)倒一样，成(chéng)为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多(duō)

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“伯克(kè)希(xī)尔被认为是一个国家的资产而非负债(zhài)，以往(wǎng)记录已(yǐ)经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克(kè)希(xī)尔的资本(běn)还(hái)是会(huì)比大部分公司都要(yào)多，也仍然(rán)可以在国(guó)家的经济中投(tóu)入非常多的钱(qián)，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的(de)股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相信(xìn)在格雷格继任(rèn)后(hòu)，他仍(réng)会(huì)做出与现在相(xiāng)同的股(gǔ)票(piào)回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常优秀的回购(gòu)计划框(kuāng)架，我会继(jì)续沿用(yòng)，因为股(gǔ)票回购将同(tóng)时对股(gǔ)东和公(gōng)司自身的运(yùn)营产(chǎn)生益处(chù)，如果(guǒ)资本足够且股票很有(yǒu)吸引力(lì)，那么为什么不通(tōng)过(guò)回(huí)购(gòu)来提升单股内在价值呢(ne)？因此当(dāng)时机来临，我(wǒ)们会成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人(rén)生的(de)路就清(qīng)晰了

　　在回(huí)答(dá)关(guān)于遗(yí)产规划(huà)的(de)问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把(bǎ)某几只(zhǐ)股票拿好就(jiù)行，但这并不(bù)适(shì)合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和他们(men)谈论这个价值观(guān)，从他(tā)们出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你可(kě)以写一下讣告，并(bìng)进行(xíng)逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前(qián)观察过很多富(fù)裕(yù)家庭，它们在财产规划分配上都存在各自(zì)的问题。我年事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红(de)理解(jiě外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红)以及他们的建议(yì)。这件事(shì)情对于孩(hái)子而言，在20岁(suì)和(hé)60岁的不同时期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑(bǎng)架他们(men)的成长。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过(guò)早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的(de)内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我认(rèn)为这是家长(zhǎng)犯下的一(yī)个(gè)巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的(de)秘诀(jué)：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避(bì)免身边有能量的人和(hé)活动；要活到老学到(dào)老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成(chéng)功(gōng)。如果做(zuò)不(bù)到，成功就需要更多的运气(qì)，当然，你一(yī)定不要把自(zì)己的命运(yùn)都押宝在(zài)运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人(rén)一起工作(zuò)，业务中没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特说，“我(wǒ)们的业(yè)务(wù)中没有困(kùn)难，我们都非(fēi)常(cháng)热爱自己的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常(cháng)棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工(gōng)作(zuò)，彼此欣(xīn)赏对方，而且(qiě)我(wǒ)上(shàng)班(bān)通勤也只需要约5分钟的路(lù)程(chéng)，这(zhè)是非常理想的工作(zuò)环境，没有什么能比这更美(měi)妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常(cháng)关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排(pái)名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对他(tā)产生的(de)积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一些非常有说服力的(de)话，告诉我我(wǒ)在过(guò)去8、9年(nián)间所从(cóng)事和热爱(ài)的工作都是(shì)错误的(de)。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它(tā)一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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