财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在(zài)4月27日迎来时隔(gé)8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价(jià)值促进央(yāng)企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即(jí)将举办；另(lìng)外(wài)一份(fèn)则是沪市金(jīn)融业主题(tí)座谈(tán)会(huì)，其中(zhōng)“在服务(wù)中国式现(xiàn)代化中促进金(jīn)融业估值提升和(hé)高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为(wèi)了市(shì)场较长一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题(tí)、政策(cè)等(děng)色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传(chuán)统(tǒng)行业(yè)国(guó)央(yāng)企的严重(zhòng)低(dī)配和低估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议(yì)是为(wèi)此前获批(pī)的央企(qǐ)股东回报ETF发行预(yù)热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是两份(fèn)会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添油加醋。一则(zé)无头(tóu)无尾的所谓指导(dǎo)意(yì)见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却(què)获(huò)得极大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概(gài)念获得资金(jīn)的青(qīng)睐(lài)。有(yǒu)了(le)多重消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据(jù)以往经验，大金(jīn)融板块(kuài)走强(qiáng)往往(wǎng)预示着行情的结束(shù)，这一次历史是(shì)否会(huì)重演呢？多位受(shòu)访(fǎng)人(rén)士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不(bù)再奏效，当前市(shì)场，银行板块是作为“国(guó)资含量(liàng)”比较高的板(bǎn)块(kuài)行进(jìn)，从去年底(d《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节ǐ)开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估(gū)有望持续为投资者带来(lái)除稳定股息收(shōu)益(yì)外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西(xī)安(ān)银行涨停，农(nóng)业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合(hé)伙人董承(chéng)非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低增速(sù)的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红(hóng)、深度价(jià)值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股这(zhè)波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股(gǔ)息率(lǜ)具备(bèi)一(yī)定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基(jī)本(běn)面(miàn)预期极(jí)度(dù)悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回报率(lǜ)预期下(xià)行(xíng)、中特估(gū)政(zhèng)策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升(shēng)，背(bèi)后仍是(shì)中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西(xī)安等5家银(yín)行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估(gū)值上，截至(zhì)目(mù)前，42家(jiā)A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银(yín)行和招商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一(yī)轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行(xíng)目(mù)标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利实体经济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股(gǔ)息是银行(xíng)股(gǔ)相对于其他主题板块更强的优势，据财(cái)通证券(quàn)研报，国有大行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符(fú)合价值(zhí)投资和长(zhǎng)期投资需(xū)要。近年来(lái)国有大(dà)行股息率也呈逐年(nián)提升趋(qū)势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度(dù)银行(xíng)股占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低(dī)，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁就(jiù)向财联社(shè)表示，高股息策(cè)略以其确定的股息收入和较高的安全边(biān)际可以为投资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定(dìng)、估值处于(yú)历(lì)史(shǐ)低位的(de)银行板块(kuài)是高股息策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银行板块(kuài)在一季度(dù)是业绩低点。随着(zhe)大行重定价的(de)压力过去(qù)以及(jí)二三季度农商行(xíng)小微投放旺(wàng)季的(de)到来，资(zī)产端收益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍生品投资部(bù)基金经理余展昌也指出(chū)，与海外银(yín)行对比，在中特估背景下的国内银行仍然(rán)具有较(jiào)好的投资机(jī)会(huì)。以国有(yǒu)大行(xíng)为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外(wài)银行还(hái)有大量的(de)商誉，国内银(yín)行的(de)估值水平是偏(piān)低的，本身就有比较大的(de)修(xiū)复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革(gé)有望使得(dé)这些问题得(dé)到改善，从而提(tí)高银行的利(lì)润增速，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有(yǒu)市场观点开始担(dān)忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看(kàn)金融股的爆(bào)发，并不(bù)能(néng)简单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大金融(róng)板(bǎn)块过去被当成行情结(jié)束的指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜意识映射包括不(bù)限于大金融爆(bào)发往(wǎng)往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的(de)金融(róng)股走强(qiáng)来(lái)看，市(shì)场表现并不(bù)存在上(s《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节hàng)述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成(chéng)交(jiāo)量(liàng)与(yǔ)甚至部分(fēn)中小(xiǎo)市值板块成(chéng)交量(liàng)相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板(bǎn)块也(yě)表现较好，因此不能(néng)单一(yī)地(dì)以(yǐ)过去大金融上涨作为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较(jiào)为极端的(de)交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多(duō)、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议(yì)不要(yào)单一映射分析(xī)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节