作者：于博(bó) 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统(tǒng)计局(jú)公(gōng)布了4月份(fèn)的通胀(zhàng)数据：4月份(fèn)居民消(xiāo)费价格(gé)同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者(zhě)出厂价格同比下降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄(zhǎi)，同(tóng)比涨(zhǎng)幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉价(jià)格续降，出行(xíng)价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分项价格(gé)跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金(jīn)价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转(zhuǎn)负仅(jǐn)一步之遥(yáo)，是否到了需要担心通缩的时候(hòu)？我(wǒ)们(men)认为(wèi)“通缩论(lùn)”言过其实：一(yī)方面，今年初以(yǐ)来核心(xīn)CPI有所反弹，意味(wèi)着(zhe)通缩压力正逐步缓(huǎn)解；另(lìng)一方面，4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回(huí)升，也指向当前(qián)经济仍在温和修复。下半年(nián)随着生猪价格筑底回升、消费需(xū)求逐步回暖，物价水平有望回归正(zhèng)常水平(píng)，通缩(suō)和(hé)通胀(zhàng)均不构成当(dāng)前主要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核(hé)心通胀持平

　　2、菜、肉价格(gé)续(xù)降，出行(xíng)价格(gé)上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走(zǒu)弱(ruò)，同比降幅扩大

　　4、价格跌(diē)多(duō)涨(zhǎng)少，黑金价格走弱(ruò)

　　5、通缩言过其实(shí)，关(guān)注核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通(tōng)胀，核心(xīn)通胀(zhàng)持平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个(gè)pct，同比(bǐ)回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新(xīn)涨(zhǎng)价(jià)分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从(cóng)结(jié)构上看(kàn)，食品(pǐn)项仍是主要拖(tuō)累，4月食品价格环比下降(jiàng)1％、非(fēi)食品价格(gé)则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心(xīn)CPI环比回升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同比(bǐ)持(chí)平(píng)至(zhì)0.7％。

　　猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方ong>菜、肉(ròu)价格续降，出行价格上涨

　　食(shí)品方面，菜、肉价(jià)格(gé)续降，仍(réng)是(shì)主要(yào)拖累。受受生猪产能(néng)充足以及消费淡(dàn)季影响，猪肉价格环比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果(guǒ)大量上(shàng)市(shì)，带(dài)动价格分别环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较(jiào)上月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方(fāng)面(miàn)，小长假(jiǎ)出行需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价促销以及国内油(yóu)价下降影响(xiǎng)，交通(tōng)工具及(jí)交通工具用(yòng)燃(rán)料(liào)价格环比分别下(xià)降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比(bǐ)走(zǒu)弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　受(shòu)国内外市场(chǎng)需求(qiú)表现(xiàn)偏(piān)弱(ruò)及国际(jì)大宗商(shāng)品价(jià)格波(bō)动影响，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同(tóng)时受(shòu)上年同期高基数猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方(shù)的(de)影(yǐng)响，同比降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价(jià)分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资(zī)料价(jià)格环比分(fēn)别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑金价格走(zǒu)弱

　　分行(xíng)业看，国际原油价(jià)格波动带(dài)动(dòng)国内油(yóu)煤加工(gōng)、化学原料(liào)及制品相关行(xíng)业价(jià)格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现(xiàn)不及预期影响，黑金采选及冶炼(liàn)、有(yǒu)色采选相关行业价格结(jié)束自去(qù)年底(dǐ)以来的强(qiáng)势(shì)表现，环(huán)比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产能继持续释(shì)放、供(gōng)给相对充足的(de)影响下，价(jià)格(gé)环比续降4％。

　　通缩言(yán)过(guò)其实，关注(zhù)核(hé)心通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历史(shǐ)较低水平(píng)，离转负仅(jǐn)一步之(zhī)遥，是否到了(le)需要担心通缩的(de)时候？我们认为，应当(dāng)理性(xìng)看待物(wù)价数据(jù)，“通缩(suō)论”言(yán)过其实：一(yī)方面，去年下半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年初(chū)以来有所反弹，意味着通缩(suō)压力(lì)正(zhèng)在逐(zhú)步缓(huǎn)解；另(lìng)一方面，4月(yuè)CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)收窄、核(hé)心CPI环比(bǐ)回升，环(huán)比(bǐ)走势(shì)均处于正常波动(dòng)区间(jiān)，也指向当(dāng)前经济仍在温和修(xiū)复。往(wǎng)前(qián)看，去年二、三季度(dù)受(shòu)疫情影响供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高，高(gāo)基数(shù)或对今年后续CPI同比(bǐ)读数持(chí)续造成扰动。我们认为，应更多关注环比变动情况以及(jí)核心CPI的(de)走势。而随着下半年生猪(zhū)需求的回升(shēng)，以及(jí)中央猪肉收储工(gōng)作(zuò)的开展，生猪(zhū)价格有望筑底(dǐ)回升，食品项(xiàng)对CPI的拖累(lèi)将有所缓解，下半(bàn)年物(wù)价水平有(yǒu)望逐步回归至(zhì)正常(cháng)水平、整体将保持(chí)温和上涨态势，通缩和通(tōng)胀均不(bù)构成(chéng)当前(qián)经济(jì)的主要矛盾。

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