财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距(jù)离瑞(ruì)士政(zhèng)府撮合瑞银(yín)与(yǔ)瑞(ruì)信合并近两个(gè)月后，与这(zhè)次事件有关(guān)的一(yī)个重要问题(tí)终于尘埃落(luò)定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券(quàn)的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲(zhōu)地区的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由11家买方机构、卖(mài)方银行(xíng)和做市商组(zǔ)成的委(wěi)员(yuán)会一(yī)致投票通过了上述(shù)决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但(dàn)没(méi)有出(chū)现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的市场参(cān)与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据的(de)嗤笑的意思参考债券(quàn)（次级债）具(jù)有同等(děng)地位，并(bìng)以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务(wù)。

　　对(duì)此，委(wěi)员会首先一致(zhì)裁(cái)定，并没有发生“政(zhèng)府(fǔ)干预的信(xìn)贷(dài)事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的排名条款和担保条件，次(cì)级(jí)债的持(chí)有人是相较于AT1债券(quàn)的优(yōu)先(xiān)债权人。同(tóng)时在(zài)2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文(wén)件中，决(jué)策(cè)委员会没有对(duì)AT1债券(quàn)是否(fǒu)构成借款资金做(zuò)出任何决定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)旬的(de)紧急(jí)交(jiāo)易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引(yǐn)发(fā)了大量此类(lèi)债券持有人的诉讼。一些(xiē)投机(jī)者(zhě)也在市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定此嗤笑的意思举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的(de)金融衍生品，信贷违约掉(diào)期的作用是在(zài)信贷事(shì)件（违约、重组(zǔ)、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于(yú)参(cān)考资产的面值减(jiǎn)去(qù)违约后的市(shì)场价值。各个(gè)区(qū)域(yù)的(de)信贷衍生品决定(dìng)委员(yuán)会，负责决定(dìng)在(zài)这个地区是否发生了信贷衍(yǎn)生品(pǐn)合(hé)约中(zhōng)定义的信贷(dài)事件。

　　根(gēn)据存管信(xìn)托和(hé)清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞(ruì)信集团债务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区(qū)分(fēn)优先(xiān)级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞(ruì)信(xìn)的最新评估。在本周(zhōu)二提(tí)交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元(yuán)为(wèi)潜在的诉(sù)讼和罚款支(zhī)出。不过这部分(fēn)的损(sǔn)失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示(shì)，从去年10月开(kāi)始，瑞(ruì)银的战略委(wěi)员会就(jiù)已经开始评估瑞信的(de)状况，并在今年2月(yuè)得出(chū)“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍(réng)在瑞士政(zhèng)府的(de)要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易完(wán)成(chéng)后加入瑞银集(jí)团的董事会，同(tóng)时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信(xìn)的品牌仍将(jiāng)独立(lì)运(yùn)营。

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