当(dāng)前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国政府的(de)债务上(shàng)限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更危(wēi)险的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜(bài)登举行会议(yì)后表示(shì)，这次(cì)会见并未就解决债务上限问题达成任何有益(yì)意见，自己和国会其他几位党团领袖(xiù)将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜登在白(bái)宫与国会(huì)众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三(sān)个月的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底之前发生(shēng)严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议院多(duō)数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查(chá)克(kè)·舒默(mò)、参(cān)议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的此次(cì)谈判达成协议的可能性不(bù)大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过(guò)债(zhài)务上(shàng)限。美国财政部次日启动非(fēi)常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出(chū)现(xiàn)债务违(wéi)约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮助财(cái)政(zhèng)部暂时性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会领(lǐng)袖(xiù)时(shí)发出(chū)了债(zhài)务违约(yuē)可能(néng)期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府的(de)所有义(yì)务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党的债务(wù)上限问题相关议(yì)案在众议(yì)院以微弱优势(shì)得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在这(zhè)一时限之(zhī)前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时限作废，但提(tí)高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共(gòng)和(hé)党(dǎng)预(yù)计未来(lái)十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案(àn)通过(guò)后很(hěn)快表(biǎo)示，这一(yī)将削减支出和(hé)提高债务上限捆(kǔn)绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警(jǐng)告(gào)，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上限，可(kě)能爆(bào)发(fā)一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管(guǎn)机构的第一(yī)份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护(hù)与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未能在(zài)硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没(méi)有及时注意到第一(yī)共(gòng)和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到银行过(guò)快扩张所带来(耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些lái)的(de)风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构(gòu)已发现的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取(qǔ)足够(gòu)措施(shī)去尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出(chū)的是(shì)，美国银行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副(fù)其(qí)实(shí)的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行(xíng)也位于加(jiā)州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储(chǔ)备银行承(chéng)担主要监(jiān)督责任，后者(zhě)未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意味(wèi)着(zhe)风险增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存款的账户(hù)往往是(shì)由企业客户(hù)持有的(de)，这(zhè)些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行(xíng)考虑(lǜ)如(rú)何管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实时提(tí)款带来的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险(xiǎn)也(yě)可能加剧和加速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石油储备(bèi)的回补计划(huà)。

　　美(měi)国(guó)能源(yuán)部周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备，能源部(bù)仍(réng)然致力于以一种为(wèi)美国纳(nà)税人(rén)带来(lái)最大价值并保(bǎo)护(hù)美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权(quán)并进(jìn)行必(bì)要的(de)维(wéi)护——这些也是(shì)对该储备进行良好(hǎo)管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直(zhí)接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部(bù)门去年通过(guò)政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货(huò)价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力(lì)合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回(huí)落，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势(shì)有明显分(fēn)化(huà)，从板块(kuài)内强弱表现上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于(yú)菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者(zhě)了(le)解到(dào)，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断(duàn)变化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从主力转换到(dào)近(jìn)月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增(zēng)加、检验频(pín)度增加，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应压力后(hòu)移(yí)，市(shì)场(chǎng)担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但(dàn)随后(hòu)咨(zī)询机构数据(jù)显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不佳及(jí)后期大豆高到(dào)港带来(lái)的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不(bù)温(wēn)不火；菜油整体受(shòu)到(dào)需求难以消化供(gōng)给(gěi)的压(yā)制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地及国内持续去库(kù)的加持下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都(dōu)不拖泥(ní)带水，一定程(chéng)度反应(yīng)了(le)前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机构(gòu)公布(bù)的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存环(huán)比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分(fēn)析师陈燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近(jìn)期(qī)的价格优势相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下(xià)降比(bǐ)较(jiào)明显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库存(cún)环(huán)比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工(gōng)人(rén)要返乡(xiāng)庆(qìng)祝(zhù)开斋(zhāi)节，通(tōng)常(cháng)开斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏(piān)低(dī)倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月(yuè)产量(liàng)环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三个(gè)品种表现强弱与(yǔ)各自的(de)国内外(wài)供需、消息(xī)面有直(zhí)接关系(xì)，阶段(duàn)性的(de)宏观企稳及(jí)情绪修(xiū)复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美(měi)国经济衰(shuāi)退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些商品短期偏强，是国(guó)内(nèi)油(yóu)脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就业等数据全(quán)面超预(yù)期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上(shàng)限。这些(xiē)消息，从(cóng)边际上(shàng)缓(huǎn)解(jiě)了因(yīn)美(měi)国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数(shù)据(jù)带(dài)来的(de)美国经(jīng)济(jì)低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西(xī)大豆卖压(yā)有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作(zuò)目(mù)前(qián)播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于(yú)季节性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人(rén)士对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹的持续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的(de)背景下，我们预期油(yóu)脂(zhī)很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜(yí)过分(fēn)乐观(guān)。而从(cóng)时间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整体(tǐ)也(yě)将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在业(yè)内人士看来，进(jìn)入(rù)增库周(zhōu)期已是事实，这(zhè)也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)看，目前是季(jì)节性增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还(hái)需要(yào)几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续(xù)几(jǐ)个月的去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基础上，但在(zài)倒挂(guà)的(de)豆棕价差(chà)及主需求(qiú)国高库(kù)存带(dài)来的并不算好的出口前(qián)景下(xià)，后续产地库存累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油(yóu)传(chuán)统低产期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全(quán)月(yuè)的产量(liàng)环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为(wèi)马来(lái)西亚带来显著的累库压(yā)力，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应(yīng)压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直(zhí)接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨(dūn)以上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走(zǒu)势(shì)来看，国内菜(cài)油库存(cún)从年初以来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来(lái)压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明(míng)显，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三(sān)周累库(kù)。后期从库存季节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库(kù)存下滑(huá)的(de)油脂(zhī)是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润(rùn)改善(shàn)及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来，增库确(què)实(shí)会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹(dàn)空(kōng)间(jiān)，但国(guó)内油脂(zhī)油料(liào)多数进口为主(zhǔ)，成本端(duān)原料的供需及价格的变化对油(yóu)脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴(tiē)水是(shì)否进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况(kuàng)及国际(jì)菜(cài)油葵(kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的是，宏观风险并(bìng)没(méi)有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚未(wèi)释放完全(quán)，市(shì)场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持(chí)续性反弹(dàn)的基础，后期(qī)涨势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续(xù)性和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需报告发(fā)布(bù)后可(kě)择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差(chà)做扩。

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