在股市高(gāo)点成立的主动权益类定开基金(jīn)密(mì)集迎来开放日，近(jìn)三个(gè)月即将开(kāi)放(fàng)的(de)产品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人(rén)士(shì)表示，主动(dòng)权(quán)益定开(kāi)基金(jīn)的整体破净率与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量(liàng)等(děng)众多(duō)因素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破(pò)净的重要原因。同时(shí)，他们也建(jiàn)议基金公司(sī)要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和(hé)导向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南(nán)一家基金(jīn)公司发布公告称，根(gēn)据基金(jīn)法、基(jī)金运作管理办(bàn)法(fǎ)、基(jī)金合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年(nián)定期开放基金最(zuì)近一个开放(fàng)期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该(gāi)开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终(zhōng)，基金(jīn)出现触发(fā)基金合同(tóng)终止(zhǐ)的情形，基金管理人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行(xíng)基金财产清算程序，无(wú)须(xū)召开基(jī)金份额(é)持(chí)有人(rén)大会。

　　根据(jù)公告，该只(zhǐ)基金(jīn)的(de)基金合(hé)同生效后，若(ruò)登记机构完成每(měi)个(gè)开(kāi)放期最后一(yī)个开放日的申购、赎(shú)回或转换业务申(shēn)请确(què)认(rèn)时，基(jī)金的(de)基金份额(é)持有人数(shù)量不满200人或者基(jī)金资产净值(zhí)低于五千万元，基金管理人(rén)在履行相(xiāng)关(guān)监管报告和信息披露程序后终止基(jī)金(jīn)合同，无需(xū)召开(kāi)基(jī)金份(fèn)额持(chí)有人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合(hé)型基金管理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即将到期(qī)的主动(dòng)权益类定期(qī)开(kāi)放基(jī)金有(yǒu)60只（份额(é)合(hé)并(bìng)计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净率更是达到(dào)35.71％、80拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系％。整体来(lái)看，破(pò)净率呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡上升态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基金(jīn)评价研究(jiū)中(zhōng)心高级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随(suí)着基金开放日临近，为了应(yīng)对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略可能(néng)倾向于保守，权益仓位可能会有所降低(dī)。因此(cǐ)，在权益市场表现不好时，距离开放日(rì)越(yuè)远，整体上(shàng)破净(jìng)率可(kě)能(néng)有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)是(shì)基金破(pò)净的(de)重(zhòng)要(yào)原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净(jìng)基金的数(shù)量较6、7月份并没有(yǒu)明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能也与基(jī)金的发行(xíng)节(jié)奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩(kuò)张

　　据记(jì)者(zhě)观察，从近三月即(jí)将(jiāng)迎来开放的定期开放式基金来看(kàn)，多(duō)数成立于(yú)2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金(jīn)破净(jìng)拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系的重要原因。

　　针对(duì)上述(shù)现象，孙桂(guì)平(píng)表(biǎo)示，从基金发行(xíng)角度(dù)而言，权益市场(chǎng)高点时(shí)基金发行(xíng)相对容易，而且规模(mó)也容易做大(dà)，基金(jīn)公司有动力去做(zuò)；但(dàn)从投资者而言，高点入市就容易出现一(yī)段时间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌(diē)的情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平(píng)认为，对基金公司而言，在市(shì)场高点时要(yào)保持冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市(shì)场(chǎng)热点，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客户利(lì)益导向进行产品(pǐn)布局和发行(xíng)。此举(jǔ)既可以保(bǎo)护投资(zī)者利(lì)益，也可以树立基(jī)金(jīn)公司良好口碑(bēi)，有利于基(jī)金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人(rén)也(yě)表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随着较(jiào)高的(de)风险。一方面(miàn)，近两年权益市场的整体波动(dòng)增大，风格轮动现(xiàn)象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年不(bù)同的投资策略、不同投资范围的基(jī)金收益率差(chà)距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容(róng)易出(chū)现爆款基金(jīn)，较大规模(mó)给基金经理(lǐ)带来的灵活性限制很(hěn)可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容量(liàng)通(tōng)常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管(guǎn)理规(guī)模要(yào)求(qiú)基金经理不(bù)得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分布，也可(kě)能(néng)会增加错(cuò)判的风(fēng)险，对(duì)获(huò)取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机(jī)构负责人也建议(yì)基金公司(sī)前瞻性布局产品，并(bìng)将(jiāng)规模控制在基(jī)金经理能力范(fàn)围(wéi)内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的布(bù)局(jú)，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机(jī)会、控制(zhì)回撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随(suí)着定期(qī)开放式权益类基金表现不及预期，近一年新(xīn)成立的定开权(quán)益类(lèi)基金仅有(yǒu)7只，同比减少(shǎo)24只；平均(jūn)发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行(xíng)陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投资(zī)者的(de)心态会受(shòu)到一定程度的(de)影响，甚至可(kě)能打击投资者的投资(zī)信心。如果破(pò)净(jìng)率持续上升的话，投(tóu)资者对于后续(xù)新发基金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在基(jī)金经理更(gèng)好施展投资(zī)决策，有效阻止投资(zī)者频繁交易等方面(miàn)具有明显优势，有利(lì)于(yú)为投(tóu)资者创造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是要(yào)避免高(gāo)位发(fā)行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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