当前，市(shì)场(chǎng)投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局正(zhèng)朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美(měi)国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债(zhài)务上限问题(tí)与总统拜登举(jǔ)行会(huì)议(yì)后表示，这次会见并(bìng)未就(jiù)解(jiě)决(jué)债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题达成任何有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和国(guó)会其他几(jǐ)位(wèi)党团(tuán)领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会(huì)面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议(yì)长、共和党人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务(wù)上限问题长达三个月的(de)僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国(guó)参(cān)议院多(duō)数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默、参(cān)议院共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性不(bù)大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾难性违(wéi)约迫在(zài)眉睫之际(jì)，他不(bù)会(huì)在债务上(shàng)限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给(gěi)此次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美国财政部次(cì)日启(qǐ)动非(fēi)常规举措(cuò)维持政府运(yùn)营，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财(cái)政部暂时性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时(shí)发出了债务违约可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行(xíng)政府的所有义务，最早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限(xiàn)问题(tí)相(xiāng)关议案(àn)在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通过(guò)。议案提出，到(dào)明年3月(yuè)31日前(qián)，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示，这一(yī)将(jiāng)削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了金，如国会不提(tí)高债务上限(xiàn)，可能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引发(fā)金融(róng)和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业(yè)危(wēi)机，美国(guó)监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时(shí)注(zhù)意到第一共和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫情(qíng)期间(jiān)发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人(rén)员(yuán)也没有(yǒu)意(yì)识到银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措(cuò)施去(qù)尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场危机风(fēng)暴(bào)中(zhōng)，加(jiā)州是(shì)名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和(hé)银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太(tài)平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银行(xíng)的监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担(dān)主要(yào)监督责任，后(hòu)者未来可(kě)能会(huì)投入(rù)更多(duō)人员进行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监管机(jī)构未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入保险的存款规模很(hěn)高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促(cù)成银行(xíng)挤兑的关键因(yīn)素之(zhī)一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构(gòu)并未认定(dìng)大量无保险存款一定意味(wèi)着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的账户往往是(shì)由企(qǐ)业客(kè)户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银(yín)行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管(guǎn)理社(shè)交媒体(tǐ)和(hé)实时提款带来(lái)的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险也可能加剧(jù)和加速银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国政府再(zài)度推迟(chí)美国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美(měi)国战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳税(shuì)人带来(lái)最大价值并保护美国(guó)经济和安全利(lì)益的方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进(jìn)行必要(yào)的维护(hù)——这些也是对该储备进行良好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美(měi)国(guó)能源部表示，除了(le)直接采(cǎi)购外，其(qí)补(bǔ)充(chōng)SPR的方式(shì)还包括要求一些(xiē)炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通(tōng)过(guò)政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权(quán)的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过(guò)去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初(chū)，WTI油价(jià)一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入(rù)石油回(huí)补SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来多(duō)数时(shí)候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低(dī)支(zhī)撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有明显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻(luó)辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预(yù)测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费(fèi)预期乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市(shì)场(chǎng)担忧豆(dòu)油产量(liàng)或不及预期(qī)，豆油(yóu)累库放(fàng)慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随(suí)后咨询机构数据显(xiǎn)示(shì)大豆压(yā)榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压(yā)制，豆油整体一(yī)直是(shì)不温不火；菜油整体受到(dào)需求难以消化供(gōng)给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库的(de)加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期货分析师(shī)石丽红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一点都不拖(仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了tuō)泥带(dài)水(shuǐ)，一(yī)定程度反应了前期超跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构(gòu)公布的(de)数(shù)据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大(dà)幅下(xià)降，进一步支撑(chēng)了马(mǎ)棕及连棕盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期(qī)的价格优势(shì)相比豆(dòu)油及葵油大(dà)幅(fú)缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致(zhì)国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比较明显。但(dàn)上周五到周(zhōu)一(yī)，大(dà)华(huá)继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低库存水平，库存环(huán)比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在(zài)于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据(jù)有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期(qī)，预计因(yīn)此印尼工人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及(jí)国(guó)内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹的(de)重要环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间(jiān)公布(bù)的美国非农就(jiù)业(yè)等数(shù)据全面超预(yù)期。此(cǐ)外(wài)，耶(yé)伦(lún)也在(zài)敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美国银(yín)行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数(shù)据带(dài)来的美(měi)国(guó)经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际(jì)原(yuán)油随之止跌回升(shēng)。

　　仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了陈燕杰认为，综合宏(hóng)观(guān)环境(jìng)（欧美经济(jì)衰退预期、美国(guó)银行业(yè)危机(jī)、美国(guó)债(zhài)务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处(chù)于季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然(rán)存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮(lún)反弹(dàn)的(de)持(chí)续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在(zài)油(yóu)脂供应改善倾向(xiàng)较强的(de)背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太(tài)久。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国(guó)内油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市(shì)场对(duì)于(yú)需求不宜过分乐观。而从(cóng)时(shí)间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)也将进(jìn)入(rù)增库周(zhōu)期，在业内(nèi)人士看来，进入增库(kù)周期(qī)已是事实，这也将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，从(cóng)国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产季，中(zhōng)期(qī)产地(dì)库存(cún)趋向(xiàng)回(huí)升(shēng)。但(dàn)当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几个月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差及主(zhǔ)需求国高库存(cún)带来(lái)的并不算(suàn)好的出(chū)口前景下，后续产地库(kù)存(cún)累库倾向较(jiào)强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统低产期，3月(yuè)马来西(xī)亚出现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则(zé)有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一般有着(zhe)超(chāo)于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月(yuè)全月(yuè)的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库(kù)压力(lì)，不利于产(chǎn)地报(bào)价及棕榈油期价的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来(lái)看，国内菜(cài)油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜(cài)油库存(cún)34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业(yè)库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库(kù)存季节性(xìng)角度来看(kàn)，整体累(lèi)库(kù)倾向(xiàng)也较(jiào)为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现(xiàn)库存下(xià)滑(huá)的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地(dì)棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开(kāi)启(qǐ)累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利润(rùn)改善及(jí)新(xīn)增买(mǎi)船(chuán)。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内油脂(zhī)油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格的变化(huà)对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新(xīn)作面积(jī)预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际(jì)菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是，宏观(guān)风(fēng)险并(bìng)没(méi)有完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利(lì)息对大宗(zōng)商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市(shì)场随时(shí)可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不(bù)具备持续性反弹的(de)基础(chǔ)，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看(kàn)来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单(dān)入场机会，合约(yuē)上建议选择远月合(hé)约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报告发(fā)布后可(kě)择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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