大(dà)家(jiā)好，转眼假(jiǎ)期就(jiù)结束了(le)，泰勒小区(qū)都(dōu)没出一直在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆(bào)了(le)，而海外有爆了，不过是爆(bào)雷。按(àn)照(zhào)惯(guàn)例(lì)，我们(men)梳理一下(xià)重大消息，以(yǐ)及券商老师(shī)们的(de)最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治局会议(yì)定(dìng)调(diào)！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日(rì)召开(kāi)会议，分析研(yán)究当前(qián)经济形势和(hé)经济工作。中共中央yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语总书记习近平主持会议(yì)。会议认为，今年以来(lái)，在以(yǐ)习(xí)近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控(kòng)和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重压力得到(dào)缓(huǎn)解，经(jīng)济(jì)增长好于预期，市场需(xū)求逐步(bù)恢(huī)复，经济(jì)发展呈现(xiàn)回升向好(hǎo)态势，经济运行实现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指出(chū)，当前我国经济运行(xíng)好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经(jīng)济转(zhuǎn)型(xíng)升级(jí)面临(lín)新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议重申对(duì)刚(gāng)性和(hé)改善性住房需求的支持，强调(diào)做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房(fáng)地(dì)产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大(dà)城市积极(jí)稳步推(tuī)进(jìn)城中村改造(zào)和“平急(jí)两用(yòng)”公共(gòng)基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下(xià)降2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于(yú)临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和(hé)银(yín)行被正(zhèng)式(shì)接管

　　在(zài)勉强支撑(chēng)了(le)两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没(méi)能逃(táo)脱倒闭并被接(jiē)管收购的命运。美国加(jiā)州金(jīn)融保护(hù)与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接(jiē)管了第一共和银行，这(zhè)是本(běn)轮(lún)美国银行(xíng)业危机(jī)中第四家倒下的银行，同时也(yě)是(shì)美国历史上第二(èr)大的破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期(qī)国内(nèi)旅(lǚ)游出游2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心测算(suàn)，全(quán)国国内旅游出游合计(jì)2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游收(shōu)入(rù)1480.56亿元(yuán)，同比(bǐ)增长128.90％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当(dāng)地时(shí)间5月3日凌(líng)晨，乌(wū)克兰试图(tú)用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采取行动，并使用(yòng)电子对抗(kàng)系统，使(shǐ)这两架(jià)无人机出现(xiàn)异常(cháng)，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社(shè)称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击受伤(shāng)，其工作日程(chéng)将照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌(wū)克(kè)兰无(wú)人机(jī)试图(tú)发动(dòng)袭击时普京(jīng)不(bù)在克(kè)里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯(sī)科州的新奥加廖(liào)沃(wò)官(guān)邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间(jiān)和地点采取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁(níng)表示，这(zhè)一决定是为了防止未(wèi)经授权使用(yòng)无人机(jī)，避免妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社当地时(shí)间3日(rì)报道(dào)，乌克兰方(fāng)面表示“没(méi)有参与”对(duì)克里姆林宫的(de)无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯(sī)《生(shēng)意人报》网站消(xiāo)息，针对无人(rén)机试图袭击(jī)俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没有关(guān)于袭(xí)击的信息。

　　据俄(é)新社3日(rì)报(bào)道，俄罗斯(sī)国家杜马议(yì)员(yuán)米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢列(liè)梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽连斯基位于(yú)基辅的官邸(dǐ)进(jìn)行导弹打击(jī)，作为对乌方(fāng)企图使用无(wú)人机袭(xí)击(jī)克宫的回(huí)应。

　　十大(dà)券商最(zuì)新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的(de)五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了(le)AI主题行情诱发的过度(dù)博弈和心态(tài)失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经(jīng)济、政策和(hé)外部环(huán)境相比4月继续不断改善，投(tóu)资者对经济的预(yù)期将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三个(gè)层面实现统一，投资者心态也将逐步从短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然处于(yú)全(quán)年第二个(gè)关键做多(duō)窗口，财报(bào)季结束后，市场将步入业绩(jì)驱(qū)动的行(xíng)情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持高(gāo)切低(dī)，关注(zhù)上半年景气(qì)持(chí)续改善的(de)品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振(zhèn)市场信心(xīn)，扩内需(xū)仍是着(zhe)力重点(diǎn)，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得(dé)到同比(bǐ)和高频数据验(yàn)证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国银(yín)行业风(fēng)险不(bù)断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全(quán)年逐季改(gǎi)善的(de)趋势显现，其中行业的(de)结(jié)构性亮点(diǎn)日(rì)益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面统一，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处于今年第(dì)二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资者(zhě)心态由(yóu)短(duǎn)暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和(hé)“一带一(yī)路”板(bǎn)块中有业(yè)绩亮(liàng)点的品种，以及(jí)其他板块中一季(jì)度(dù)业绩明显(xiǎn)改善，且在(zài)二季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节(jié)后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对(duì)韧(rèn)性

　　中金(jīn)策(cè)略团队5月3日表示，节后(hòu)A股有望相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性。主要基(jī)于：1）经(jīng)济复(fù)苏势(shì)头尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需要密(mì)切关(guān)注，如(rú)若应(yīng)对得(dé)当，对A股影响可(kě)能有(yǒu)限。上(shàng)述因素(sù)结(jié)合当前(qián)A股市(shì)场整体(tǐ)估值水平不高仍处于历史中低(dī)位，A股节后两个(gè)交易日虽(suī)受节(jié)假期间的事件性因素影响可能(néng)有(yǒu)所(suǒ)波(bō)动(dòng)，但对后市整体表现(xiàn)不(bù)用过于(yú)谨慎，当前位置市场机会(huì)仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标仍在(zài)探底，五一出行(xíng)恢(huī)复亮眼，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露出(chū)疲态，海(hǎi)外处(chù)于多事之秋，高利率环(huán)境下美国银行风险事件频发，衰(shuāi)退(tuì)风险上升。市场(chǎng)处于再平(píng)衡期，低(dī)位把握再(zài)布局(jú)机会；短期结构上(shàng)关注在(zài)低(dī)位资产(chǎn)中寻(xún)找景气稳定或(huò)好于预期方向，中(zhōng)期线索在(zài)于科技(jì)周(zhōu)期与复苏链中的弹性(xìng)方向(xiàng)。行业重点(diǎn)关(guān)注：医(yī)药、传媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点关(guān)注：一带一(yī)路、数据(jù)要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的(de)结构分化(huà)更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反(fǎn)复很(hěn)正(zhèng)常，短期政(zhèng)策和业绩因(yīn)素影(yǐng)响下(xià)，行业或更(gèng)均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基(jī)本面(miàn)去伪存真，阶段(duàn)性关(guān)注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海外(wài)映射的(de)科(kē)技和大宗商(shāng)品(pǐn)都将被(bèi)海外逐级(jí)放大的宏观(guān)波动所影(yǐng)响。我(wǒ)们的资源+重资(zī)产组合短期驱动逻辑建议以“红利(lì)+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的(de)回归。重(zhòng)资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口(kǒu)、公路(lù)）；近期场(chǎng)景消费正在(zài)展(zhǎn)现(xiàn)出成为未来(lái)经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推(tuī)荐(jiàn)中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表现如(rú)何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概(gài)率较节前明显提升(shēng)。以(yǐ)全A指数(shù)为代表，节前(qián)1周、1个(gè)月(yuè)指(zhǐ)数(shù)大多震(zhèn)荡(dàng)调整，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个(gè)月上涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节(jié)后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个(gè)月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间(jiān)全(quán)球大类(lèi)资产波动以及yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语(jí)背后(hòu)释放(fàng)的信号

　　国(guó)内(nèi)复苏延续，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。从“五一”前(qián)后大类(lèi)资产表现来(lái)看，全(quán)球主(zhǔ)要权益市场(chǎng)及原油等(děng)大(dà)宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明(míng)海外市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一季(jì)度经济增速(sù)不及市场(chǎng)预期，美国银行业危(wēi)机和(hé)两党债务上(shàng)限博弈使得海外(wài)风险偏(piān)好有所回落(luò)，同时也促使美联储(chǔ)更(gèng)快转向鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假期消(xiāo)费数据，国内服务消费大幅(fú)回升，但(dàn)地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍处于(yyue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语ú)复苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局会议强调“当前经济(jì)运行(xíng)好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足”，因(yīn)此(cǐ)总量政(zhèng)策收紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企业盈(yíng)利上行(xíng)将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结(jié)构(gòu)上，政治局会议(yì)首提“重视通用(yòng)人工智能发展”，全球产业催(cuī)化和国内(nèi)政策驱动(dòng)的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束(shù)？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去年底熊市结束后(hòu)，指数(shù)的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历(lì)史上牛市(shì)第一年中(zhōng)的战术(shù)性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高(gāo)频经济(jì)指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年(nián)弱(ruò)很(hěn)多(duō)，所以(yǐ)主跌阶段完成(chéng)后还出(chū)现了2个(gè)月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股(gǔ)市(shì)、债(zhài)市和商(shāng)品市场(chǎng)的表现，均表明(míng)资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不会持(chí)续(xù)太久，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份确实出(chū)现了较为明显的(de)下降(jiàng)。这一下降(jiàng)背后我们(men)认(rèn)为可能主(zhǔ)要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根(gēn)据(jù)历史(shǐ)经验，疫情后第一个季(jì)度经济(jì)数据最容易(yì)恢复(fù)，4月开始经(jīng)济进入(rù)疫后第(dì)二(èr)个季(jì)度(dù)。PMI数(shù)据、商(shāng)品(pǐn)价格、海(hǎi)外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难超(chāo)预(yù)期。由此导致这一次市场的战术调整虽然可能已经完成大部分(fēn)，但由于(yú)缺乏数据改善，可(kě)能(néng)还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站(zhàn)在(zài)新一轮(lún)牛市起点之上(shàng)，短期的(de)迷(mí)雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途(tú)，把握“上证50高股(gǔ)息央国(guó)企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落(luò)的PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途较为明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年(nián)内结束加(jiā)息、A股市场(chǎng)估值(zhí)极(jí)低、产业趋势明确、机构赛道大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重(zhòng)点关注上(shàng)证(zhèng)50高股(gǔ)息央国(guó)企(qǐ)，央国企指数和ETF后(hòu)续将发(fā)行、迎来增量资金行情，高股息(xī)组合在经济偏(piān)弱、利率(lǜ)下(xià)行环境下(xià)获取超额收益(yì)（13只被指数集(jí)中覆盖的高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第(dì)五次大切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进一步加配的良机(jī)，其中以科创50方(fāng)向最为(wèi)关键。若美联储能够在5月完成最后一(yī)次加息(xī)，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极(jí)大地利(lì)于新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤(yóu)其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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