如(rú)果要论二季度迄(qì)今，全球(qiú)股票(piào)市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示出(chū)日股今年以来的(de)强势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短到二季度(dù)迄今的短短一(yī)个(gè)半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是在全(quán)球主要股指中(zhōng)几无敌手……

保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢rc="http://img.jrjimg.cn/2023/05/22/8b369cf2227ac9b6ea05d604ddb542c2.png" alt="连创33年(nián)高位！除(chú)了股神青睐 日股爆(bào)发背后还有哪些“秘诀”？">

　　日股为何能(néng)一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出(chū)的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日(rì)本(běn)市场表现出的强烈投(tóu)资意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大(dà)商社仓(cāng)位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内(nèi)人(rén)士开(kāi)始注意到这一全(quán)球第三大(dà)经济(jì)体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特(tè)的(de)出(chū)现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下(xià)正(zhèng)在(zài)看到的，人们对日股(gǔ)的(de)前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投(tóu)资(zī)者目(mù)前已经连(lián)续第六周成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿(yì)美元，是(shì)过(guò)去10年(nián)最大(dà)规模的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在(zài)截至(zhì)5月(yuè)12日的(de)最近一周内，海外交易者又净买入了(le)价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代初期(qī)以来，他就从未见过外(wài)国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市(shì)作为避(bì)险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给(gěi)人的长期(qī)低(dī)迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特对日(rì)本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外(wài)投资者对(duì)投资日本(běn)产(chǎn)生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来(lái)已受到了(le)越(yuè)来越多平时不(bù)太关注(zhù)日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者在看到日本股(gǔ)市的涨幅(fú)超过(guò)美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一(yī)步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个(gè)值(zhí)得(dé)留意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资本也已相继(jì)造访(fǎng)日本(běn)。这些(xiē)海外资金有意(yì)复制巴菲特(tè)的策略，通过低成(chéng)本日元融资押(yā)注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特(tè)相(xiāng)信美国(guó)的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报(bào)率是在波动性(xìng)远低于(yú)美国科技股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这意(yì)味(wèi)着日本股市对美(měi)国投资者(zhě)来(lái)说(shuō)应该颇有吸(xī)引力。对美(měi)国(guó)债务(wù)上限的担(dān)忧可能(néng)也(yě)刺(cì)激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本(běn)股市(shì)，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的(de)重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对(duì)日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层(céng)次的企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资者今(jīn)年(nián)对日(rì)本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和令人失(shī)望的低回报(bào)。那么这一(yī)次，即便有(yǒu)着避(bì)险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就(jiù)一定远超(chāo)全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日(rì)本(běn)市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提(tí)高，以(yǐ)及企业(yè)部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的(de)公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革(gé)最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今年(nián)3月(yuè)的财年中，日(rì)本(běn)企业宣布(bù)的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美元(yuán)）的历史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国(guó)的这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一(yī)比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价(jià)跌破每股(gǔ)净(jìng)资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意(yì)识到资本(běn)成本的(de)前提下推进(jìn)经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营(yíng)计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月下(xià)旬也宣布了(le)上限200亿日元(yuán)的股票回购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱(líng)商事在(zài)内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布(bù)财报(bào)时，也均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)计(jì)划(huà)。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多(duō)海外投资者(zhě)的共鸣，他们(men)开始看(kàn)到这(zhè)方面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进行更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励(lì)意味(wèi)着(zhe)“过去两年在这方面发生(shēng)的事(shì)情比(bǐ)过去30年还要多(duō)”，这是(shì)股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们(men)对提高股本回(huí)报率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的(de)经济基本面，显然也对(duì)日股的表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田(tián)和(hé)男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但(dàn)日本央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大(dà)规(guī)模(mó)的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央(yāng)行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能让海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数(shù)据显示，今(jīn)年(nián)前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季(jì)度(dù)以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和(hé)休闲(xián)外国游(yóu)客(kè)人(rén)数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日(rì)本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这(zhè)个世界(jiè)第三(保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢sān)大经济体(tǐ)的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的是，从经济(jì)合作与(yǔ)发展组织的经济前景指数来看，日(rì)本目前是(shì)七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错(cuò)，重要的汽车行(xíng)业预计利(lì)润将增(zēng)长。以内需为导向的(de)企业正受(shòu)益(yì)于入境游增长的前景(jǐng)，而大型(xíng)银(yín)行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股(gǔ)市到今(jīn)年(nián)年底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续(xù)下去，因盈利(lì)增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而(ér)企(qǐ)业(yè)财报(bào)的不俗表现(xiàn)或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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