周一的股市震荡翻(fān)红，上周股市(shì)下跌期间(jiān)净(jìng)买入的(de)“抄底(dǐ)资金”笑了(le)。

　　上周五，资金(jīn)借道股(gǔ)票ETF（统计股票(piào)ETF和跨(kuà)境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元(yuán)；而上周5个(gè)交(jiāo)易日市场总体下(xià)跌期间(jiān)，资金(jīn)更是净(jìng)买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模式，在(zài)股市大幅(fú)下挫的时(shí)刻再度(dù)显现。

　　从资金(jīn)流向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流(liú)入，“中特估”长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值被资金看好，而(ér)高位(wèi)回调的科(kē)创50ETF、游(yóu)戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资(zī)金出现短期避险，但鉴于多数标的估(gū)值仍在低(dī)位(wèi)，多家机构仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流(liú)入资金近40亿(yì)元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入(rù)资金居(jū)前

　　上(shàng)周五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总份额(é)增(zēng)长(zhǎng)32.58亿份，以区(qū)间成(chéng)交均价测算，当日净流入(rù)资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调整(zhěng)期间，资金更(gèng)是净买入220亿(yì)元，展现了资(zī)金逆(nì)市布局的特点。

　　从资(zī)金净买入排行看(kàn)，截(jié)至(zhì)上周(zhōu)五，科创(chuàng)50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金(jīn)居前，都超(chāo)过11亿元。宽(kuān)基指数中(zhōng)，华(huá)泰(tài)柏瑞、易方(fāng)达和嘉(jiā)实基金旗下(xià)沪深300ETF，富(fù)国(guó)上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄底资金”，皆斩获了不错(cuò)的回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期(qī)震荡下行的半(bàn)导体(tǐ)ETF成为资金(jīn)净(jìng)买入(rù)的(de)榜首，单日净买入金额接近(jìn)5亿(yì)元(yuán)，目(mù)前(qián)仍处于估值(zhí)低(dī)位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产(chǎn)品也位居(jū)净流(liú)入资金前列，而在近日遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也受到(dào)资(zī)金的逆市买(mǎi)入(rù)，不过目前游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游(yóu)戏”的投资(zī)逻辑(jí)，在游戏板块(kuài)行情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然(rán)有(yǒu)资(zī)金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股(gǔ)票(piào)权益基金经理表示(shì)，预计(jì)复苏仍是中国经济中(zhōng)长期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空(kōng)间受(shòu)限、出口下(xià)行及地(dì)产销售恢复(fù)疲软将驱动市场展现(xiàn)出更多结构性机会。不过(guò)，在短期市场炒作(zuò)热度回落，波动率偏高(gāo)的情(qíng)况(kuàng)下，资金可(kě)能更青睐用大盘宽基(jī)指(zhǐ)数，比(bǐ)如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪(zōng)市场，以获取整个市场(chǎng)的平均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一家(jiā)公募(mù)机构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板(bǎn)块有所(suǒ)调整，主因是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中(zhōng)期在市场炒(chǎo)作热度有所回落。但(dàn)从长期看，资金还(hái)会长期关注数(shù)字化对生产力的(de)提升，因此(cǐ)，包括计(jì)算(suàn)机、互联网和(hé)传媒等调整(zhěng)下来的行业，可能会继续受到了(le)资金的关注。

　　也有行(xíng)业机构(gòu)认为，近期上证50、沪(hù)深300等权(quán)重指数ETF受到资金(jīn)青睐，可(kě)能与(yǔ)看好“中特估”长期(qī)投资价值有(yǒu)关(guān)。

　　民生(shēng)加银基金表(biǎo)示(shì)，伴(bàn)随大金(jīn)融、大基建(jiàn)等(děng)权重股高位调(diào)整，上(shàng)周沪指下跌。前期部分板(bǎn)块短期上(shàng)冲较快，导(dǎo)致博弈资金出现分(fēn)歧，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐(zhú)步修(xiū)复，权重板(bǎn)块内部出现分(fēn)化，获利兑现需求叠加经济数(shù)据不及预期，权重板(bǎn)块回调带动大盘指数(shù)回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为(wèi)，从长远看，“中特(tè)估”或有望引(yǐn)领(lǐng)低估值央(yāng)企的价(jià)值(zhí)重估，有基(jī)本面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资(zī)一部基金经理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估”投(tóu)资(zī)的部分底层逻辑仍旧是过(guò)去的A股市(shì)场(chǎng)对部分(fēn)传(chuán)统行业(yè)国(guó)央企的严重低配和(hé)低估。而在这种大(dà)幅低估和低配(pèi)背景(jǐng)下，部分(fēn)企(qǐ)业因为(wèi)自(zì)身(shēn)经营改善、高股息水平等特征，使得其估值修复成为(wèi)了可能。虽然经过前期(qī)反弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和(hé)资金(jīn)仍旧是主导，短期表现存在剧烈波(bō)动可能(néng)；从中(zhōng)期(qī)看，整(zhěng)体大(dà)金融(róng)当前(qián)估值仍旧处(chù)于中低水平，部分个股(gǔ)尤其是基(jī)本面(miàn)明显改善的(de)个股，仍(réng)旧有(yǒu)估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流(liú)出(chū)

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股市场中，股票(piào)ETF整体呈现(xiàn)“越跌(diē)越买”趋势，净流入(rù)资金超出净流出(chū)资金。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏高(gāo)、短期(qī)行情(qíng)板(bǎn)块，以及部分海外指数遭遇资金的(de)净卖出。

　　从资金(jīn)净流(liú)出榜单(dān)看(kàn)，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单日之最。另外(wài)，证(zhèng)券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品(pǐn)，单日净流出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短(duǎn)暂(zàn)净流(liú)出现(xiàn)象，华夏、南方、富(fù)国(g生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语uó)旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流出，而(ér)今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在(zài)股市调整中迎来(lái)“获(huò)利(lì)了(le)结”资金，单(dān)日净流出1.生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语67亿元(yuán)。

　　沪上一家公(gōng)募机构(gòu)评价，基建板块受益于(yú)“一带一(yī)路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会(huì)受到获利盘的短期卖出。不过(guò)，从(cóng)长期看，经济复(fù)苏趋势(shì)确立后，“顺(shùn)周期”板块(kuài)的整体机会值得关注(zhù)。

　　民生加银基金评价(jià)净(jìng)流出的证券保险板块称，一季(jì)报(bào)陆续披露，非银金融业绩(jì)超预期(qī)，证券板块市场交投活跃度(dù)较一季度显著改善，差(chà)异化最低结(jié)算备(bèi)付金缴纳(nà)比例(lì)机制(zhì)引(yǐn)入，证券公司保证金比(bǐ)例下(xià)调，经济温和复苏(sū)下行业景气度有望持续修(xiū)复。保险(xiǎn)板块一季报(bào)净利润超(chāo)预期(qī)，部分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实现了(le)一(yī)定的增(zēng)长(zhǎng)，负债(zhài)端V型反(fǎn)转趋势较明(míng)显，资产(chǎn)端或有望维持较(jiào)高增速(sù)。

　　而(ér)针对电力板块，民(mín)生(shēng)加银基金认为，2023年宏(hóng)观经济运行(xíng)总体回升(shēng)有望将促进电力消费需求增(zēng)长。受上年同期(qī)低基数等因素影响，预计今年二季度电力消费增速将有(yǒu)望回升(shēng)。在电(diàn)力市场化(huà)改革的持(chí)续推进下，电价(jià)趋势(shì)有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现(xiàn)货(huò)市(shì)场和辅助(zhù)服务市场(chǎng)机制(zhì)有望持续(xù)推广，容量补偿电价等机制或有(yǒu)望出台(tái)。

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