在股市高点(diǎn)成立(lì)的主动(dòng)权益类(lèi)定开基(jī)金密集迎(yíng)来开放日(rì)，近(jìn)三个月(yuè)即将开放的(de)产品超3成跌破(pò)面(miàn)值(zhí)，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动(dòng)权(quán)益定开基金的(de)整(zhěng)体破净(jìng)率与基金成立时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数(shù)量等众(zhòng)多(duō)因素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金(jīn)破净(jìng)的重要原因。同时，他们(men)也(yě)建(jiàn)议基金(jīn)公(gōng)司要更加前(qián)瞻性布局(jú)产品，克服短期(qī)盲目规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益(yì)和导向开展(zhǎn)产品的(de)布(bù)局(jú)和发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开权益基(jī)金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公(gōng)司发布公(gōng)告称(chēng)，根据基金法、基金运作管理(lǐ)办(bàn)法、基金合同(tóng)的有(yǒu)关规定，公司旗(qí)下主动(dòng)权益(yì)一年定(dìng)期(qī)开放基(jī)金最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金合同(tóng)终(zhōng)止的(de)情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并按照(zhào)《基金(jīn)合同》约定履行基金财产清算程(chéng)序，无须召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合(hé)同(tóng)生效(xiào)后，若(ruò)登记机构完(wán)成(chéng)每(měi)个开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日的(de)申(shēn)购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认(rèn)时，基金的(de)基金份额(é)持有人数(shù)量不满200人或者(zhě)基金资产净值(zhí)低于五千万元(yuán)，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人在履行(xíng)相关(guān)监管报告和信(xìn)息(xī)披露(lù)程序后(hòu)终止基金(jīn)合同，无需召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏(piān)债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两(liǎng)年多收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的(de)主动权益(yì)类定期(qī)开放基金(jīn)有60只（份(fèn)额合(h俄罗斯乌克兰什么时候结束战争é)并计算(suàn)）即将迎来开放日(rì)，目(mù)前破净产品（统(tǒng)计复权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的(de)产品(pǐn)成立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权(quán)益(yì)类(lèi)定开基(jī)金5-7月份破净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上海(hǎi)证券基金评价研(yán)究中心高(gāo)级(jí)分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般(bān)而(ér)言，随着基金(jīn)开(kāi)放日临(lín)近，为(wèi)了应对(duì)基(jī)金集中(zhōng)申赎影响，基金的(de)投(tóu)资策(cè)略可能倾向(xiàng)于俄罗斯乌克兰什么时候结束战争保守(shǒu)，权益仓位可能会有所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不好时，距离(lí)开放日越(yuè)远(yuǎn)，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当然(rán)，整体破(pò)净率(lǜ)情(qíng)况(kuàng)也与基金成立时间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及统计样(yàng)本数量等众多(duō)因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责人(rén)也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大(dà)多成(chéng)立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月份到(dào)期(qī)的(de)定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净基(jī)金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能(néng)也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目(mù)规模(mó)扩(kuò)张

　　据记者观(guān)察，从近三月即将迎来开放的(de)定期开放(fàng)式基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基(jī)金(jīn)发(fā)行相对(duì)容(róng)易，而且规模也容(róng)易做大(dà)，基(jī)金公司有动力(lì)去做；但(dàn)从(cóng)投资者(zhě)而言，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅(fú)下跌(diē)的(de)情形(xíng)。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而言，在(zài)市场高点时要保(bǎo)持(chí)冷静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行产品，不(bù)盲目追(zhuī)逐市场热点，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益(yì)导向进行产品布局(jú)和发行。此举既可(kě)以保(bǎo)护(hù)投资者利益，也可(kě)以树立基金公司良好口碑，有利于基金(jīn)公司长(zhǎng)期管理规模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也表示，在市场高位(wèi)、情(qíng)绪火热(rè)时发行(xíng)基金往往伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整体波(bō)动增大，风(fēng)格(gé)轮(lún)动现象加剧。所以，近两年不同的投资策(cè)略、不同投(tóu)资范围的基金收益率差(chà)距较大(dà)。另(lìng)一方面，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪火热时容易(yì)出现爆(bào)款基金(jīn)，较大(dà)规模给基(jī)金经(jīng)理带来的灵活性(xìng)限制(zhì)很可(kě)能(néng)会影(yǐng)响产品未来的超额(é)收益。同时(shí)，优质资产(chǎn)的资金容量通(tōng)常(cháng)有(yǒu)限，且短期(qī)快速上涨很可能(néng)估值(zhí)虚高。过高的(de)管理规(guī)模(mó)要求(qiú)基金经理(lǐ)不(bù)得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投(tóu)资机(jī)会(huì)，调整投资分布，也(yě)可(kě)俄罗斯乌克兰什么时候结束战争能会增加错判的风险，对获取超(chāo)额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部(bù)门机(jī)构(gòu)负责人也建议(yì)基金(jīn)公司前(qián)瞻(zhān)性布局产品，并(bìng)将规模控制在(zài)基金经理能(néng)力范围内(nèi)，高(gāo)点(diǎn)成立的产品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡和多元化的布(bù)局(jú)，避(bì)免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机(jī)会、控(kòng)制(zhì)回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益类基金表现(xiàn)不(bù)及预期，近一年(nián)新成(chéng)立(lì)的定开(kāi)权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金(jīn)的(de)发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时(shí)，投资者(zhě)的(de)心(xīn)态会受(shòu)到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打击(jī)投资者的投资(zī)信(xìn)心。如果破(pò)净率(lǜ)持续上升(shēng)的话，投资者对于后续新发基(jī)金(jīn)的(de)购买(mǎi)意愿可能会(huì)下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基(jī)金(jīn)经(jīng)理更好(hǎo)施(shī)展投资决策，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具有(yǒu)明显优势(shì)，有利于(yú)为投资者创造更好收益。但是定开(kāi)基金(jīn)也(yě)受市场波动(dòng)影响，跌破(pò)净值也(yě)是正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开(kāi)基(jī)金发行时(shí)，一是要避(bì)免高位发行，二(èr)是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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