近日(rì)，国内上市交易的4只公募(mù)商(shāng)品期货基金陆续公布了一季报。在一季(jì)度商(shāng)品市场整体下跌的背景下(xià)，4只公(gōng)募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在(zài)报告(gào)期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资(zī)者青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看，已实(shí)现收益和利润方面(miàn)，一季(jì)度，建信能源(yuán踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基(jī)金在一(yī)季报中均提及，本期(qī)已(yǐ)实现收(shōu)益指基金本(běn)期利息收入、投资(zī)收(shōu)益、其他收(s踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮hōu)入（不含公(gōng)允价(jià)值变动(dòng)收益）扣除相关费用和(hé)信(xìn)用减值损(sǔn)失(shī)后(hòu)的余(yú)额，本(běn)期利润为本期已(yǐ)实现收益加上本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF资(zī)产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面(miàn)，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期(qī)货基(jī)金均(jūn)受到净(jìng)申购。截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额(é)较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基(jī)金(jīn)认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先(xiān)，美国(guó)硅谷银(yín)行倒闭消(xiāo)息在(zài)资(zī)本(běn)市(shì)场持续发(fā)酵(jiào)，导致了原油以及(jí)美豆等大宗商(shāng)品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫(cuò)；其次，国内现(xiàn)货供应相(xiāng)对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆(dòu)丰产上市(shì)，近几个(gè)月(yuè)国内大豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下游提货(huò)消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕(pò)不断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕(pò)现(xiàn)货(huò)跌幅过大(dà)；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春节(jié)前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时间一般(bān)是豆粕(pò)需求(qiú)淡季，而今年由(yóu)于生(shēng)猪价(jià)格(gé)持续下行，养殖业(yè)复(fù)产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和运作分(fēn)析，国(guó)投瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初期两个(gè)月处于振荡(dàng)调整，在(zài)三月份又(yòu)很快反弹(dàn)至年(nián)初位置(zhì)。黄(huáng)金较(jiào)白银表(biǎo)现更(gèng)为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势(shì)主要受(shòu)制(zhì)于(yú)白(bái)银工业(yè)属性及美联(lián)储加(jiā)息预期升(shēng)温影(yǐng)响，白(bái)银表现出更(gèng)高的波动(dòng)性(xìng)。后期则主要是欧美银(yín)行业出现流动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降(jiàng)低了(le)市场(chǎng)对(duì)于(yú)美(měi)联(lián)储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调整(zhěng)节(jié)奏(zòu)与经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行(xíng)情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动(dòng)性(xìng)风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储(chǔ)已(yǐ)连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美联储今年或(huò)还(hái)有一次加息(xī)。随着美(měi)国加息渐入(rù)尾声，而(ér)通胀仍处(chù)于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵(guì)金属(shǔ)配置(zhì)价(jià)值进(jìn)一步提升。考虑(lǜ)到白银(yín)的高弹(dàn)性及金银比价的相对(duì)高位，建议择机积极配(pèi)置。

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