财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必争之地”，而年内(nèi)火(huǒ)爆(bào)的淄博烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡季不(bù)淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一(yī)季度业(yè)绩来看，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比增速(sù)“一骑绝尘(chén)”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单(dān)季度营收(shōu)突破百亿元(yuán)。但(dàn)包(bāo)括(kuò)百威(wēi)亚太、兰州(zhōu)黄河(hé)和西(xī)藏发展(zhǎn)在内的外资系啤酒公司基本面仍(réng)然堪(kān)忧(yōu)，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称(chēng)一抹亮(liàng)色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发(fā)布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增(zēng)、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场景(jǐng)逐步复苏，叠加(jiā)成本(běn)压力边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期明显(xiǎn)提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区域持(chí)续扭亏、释放(fàng)利润的(de)一年(nián)。

　　外资啤(pí)酒在(zài)中国(guó)市场颓势(shì)明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局(jú)或成(chéng)“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自(zì)2020年阶段(duàn)低点(diǎn)迄今股价累(lèi)计最大(dà)涨幅分别达159%和(hé)187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累计最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上(shàng)世纪80年代中(zhōng)国(guó)实施“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴(xīng)起，北京(jīng)的燕京、上海的力(lì)波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌(wū)苏、兰州(zhōu)的黄河、重(zhòng)庆的山(shān)城、四川(chuān)的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西(xī)的汉(hàn)斯等，几乎每(měi)座城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃(chī)小(xiǎo)鱼”的(de)阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨(jù)头(tóu)的具体市场(chǎng)份额(é)，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山(shān)山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场集中(zhōng)度(dù)仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提升后(hòu)头部企业(yè)将(jiāng)有望进一(yī)步提升盈利水平。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大(dà)鱼(yú)”的(de)市场(chǎng)趋势不变，经过一(yī)段时间的(de)此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把(bǎ)青岛(dǎo)啤(pí)酒和百威英(yīng)博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几(jǐ)年，外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博销量下滑，一手(shǒu)扶持的(de)嫡系珠江(jiāng)啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增(zēng)长将低于去年的水(shuǐ)平，研报指出(chū)重庆啤(pí)酒(jiǔ)为嘉(jiā)士(shì)伯在华(huá)运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区(qū)的销售(shòu)权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端(duān)如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几(jǐ)年啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此(cǐ)前(qián)多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外(wài)资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒开始发(fā)力(lì)。以销量最大(dà)的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子(zi)，现在已(yǐ)经很难见到了，各(gè)种纯生(shēng)、原(yuán)浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处于产业链(liàn)中游，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒成本(běn)主要材料；下(xià)游终端议价能(néng)力(lì)较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转型已多次实施(shī)提(tí)价举(jǔ)措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将(jiāng)加速各(gè)啤酒龙头产品结(jié)构优化、加速高端化(huà)进程，2023年(nián)吨(dūn)价(jià)提升幅(fú)度(dù)或不弱于成(chéng)本催生(shēng)普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有(yǒu)发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷提价，中高低(dī)档(dàng)均(jūn)有所涉及(jí)。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯(yá)出(chū)厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元提(tí)升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前(qián)几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已(yǐ)经整体进(jìn)入了6-8元价格(gé)带(dài)。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒(jiǔ)的(de)“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档(dàng)高端齐(qí)发力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，在百元级(jí)产品上，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红“一世传(chuán)奇”；超高(gāo)端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最(zuì)高(gāo)，均(jūn)价约29元(yuán)/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会(huì)振(zhèn)4月29日(rì)发(fā)布的研报(bào)指出，青(qīng)岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高(gāo)端化势能锐(ruì)不可当。产品端方面，公(gōng)司在(zài)坚持纯生系及经(jīng)典(diǎn)系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战略基础上(shàng)，进一(yī)步提升中档崂山品牌占比，并借(jiè)助(zhù)桶(tǒng)啤、白啤等(děng)高端产品(pǐn)放量，带动(dòng)整体产品结构持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景(jǐng)全面复苏(sū)叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司(sī)全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购(gòu)喜力如虎添翼(yì) 但目前主要销量来自(zì)中低端(duān)产品

　　2019年(nián)，华润啤酒(jiǔ)收(shōu)购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰(lán外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红)的喜(xǐ)力，旗(qí)下(xià)拥有(yǒu)上百家(jiā)酒厂，连续多(duō)年跻(jī)身(shēn)世(shì)界500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其收(shōu)入占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品(pǐn)收入(rù)占比达(dá)47%，表明目(mù)前市场更加认可、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品(pǐn)认(rèn)知度或接受度相对偏低(dī)。公司(sī)提价空间较大，高(gāo)端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的(de)老大(dà)哥，燕京啤(pí)酒近几(jǐ)年风光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不(bù)少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业(yè)绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延(yán)续(xù)高增，净利同比(bǐ)增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒突(tū)破增(zēng)长瓶颈的秘(mì)诀(jué)，是高端新品燕京U8的(de)成功营(yíng)销(xiāo)，以及旗(qí)下燕京酒號(hào)社区小酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新零售(shòu)业态的(de)落地(dì)生根。中(zhōng)邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月(yuè)21日(rì)研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量(liàng)同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动(dòng)整体(tǐ)销量同增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时(shí)带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点(diǎn)评称，改革红利释(shì)放正处起步阶段，旺季动销加速、成本(běn)优化之下，公(gōng)司业(yè)绩弹性将进一(yī)步(bù)加速。

　　此外，分析人士(shì)指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海(hǎi)市场，拥(yōng)有(yǒu)巨大(dà)发展潜力及空(kōng)间，且目(mù)前行业(yè)格局(jú)未定，企业拥有弯道超车(chē)机会；基(jī)于(yú)精酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产品(pǐn)风味及应用场景布(bù)局多元化企业(yè)，将更加能够顺应精酿市(shì)场发展趋势，拥有长期(qī)可持续(xù)发展潜(qián)力，并有(yǒu)望(wàng)成为行业新(xīn)引领(lǐng)者。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红