大(dà)家(jiā)好，转眼假期就(jiù)结束了(le)，泰勒小区都没(méi)出一(yī)直在加班，这个长假，国(guó)内旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按(àn)照惯例(lì)，我们梳理(lǐ)一下重大(dà)消息(xī)，以及券商老师们的最新看(kàn)法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日召(zhào)开会议(yì)，分析研究当前经济形势和经济(jì)工作。中共中央(yāng)总书记习近平主持会议(yì)。会(huì)议认(rèn)为，今年以来(lái)，在以习近平同志为(wèi)核心的党中央(yāng)坚(jiān)强领(lǐng)导下，各地区(qū)各(gè)部(bù)门更好统(tǒng)筹国内(nèi)国际(jì)两个(gè)大局，更好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)疫情防(fáng)控和(hé)经(jīng)济社会发展，更(gèng)好(hǎo)统筹(chóu)发展和安全，我国疫情(qíng)防控(kòng)取得(dé)重大决定性胜利(lì)，经济社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观(guān)政策(cè)靠前协同发力，需求收缩、供(gōng)给(gěi)冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升向好态势，经(jīng)济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前(qián)我国(guó)经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力(lì)，推(tuī)动高质量(liàng)发(fā)展仍需要克服不少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改善性住房需(xū)求的支持，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市(shì)场平稳健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时，会议还(hái)提出，在超大特大城市积极稳步(bù)推进城中(zhōng)村改造和“平(píng)急两(liǎng)用”公(gōng)共基础设(shè)施(shī)建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制造业(yè)采购(gòu)经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分(fēn)点，低(dī)于临(lín)界点，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行(xíng)被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇(yáo)的美国(guó)第一共和银(yín)行终究还是(shì)没能(néng)逃脱倒闭(bì)并被接管收(shōu)购的命运。美国加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管(guǎn)了第一共(gòng)和(hé)银(yín)行，这是本轮美国银(yín)行业危机(jī)中第(dì)四家倒下(xià)的(de)银行，同时也(yě)是美国(guó)历史上(shàng)第(dì)二大的破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一假期(qī)国内旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和(hé)旅游部(bù)数据中心测算(suàn)，全国(guó)国(guó)内(nèi)旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的(de)119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复(fù)至(zhì)2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地(dì)时(shí)间5月3日凌晨，乌克(kè)兰(lán)试图用无人(rén)机(jī)袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时采取(qǔ)行动(dòng)，并(bìng)使(shǐ)用(yòng)电子对抗系统(tǒng)，使这(zhè)两架无人机出现异常，未能(néng)达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普(pǔ)京没有因袭击(jī)受伤，其工作日(rì)程将(jiāng)照(zhào)常进(jìn)行(xíng)。 掉落的无人机(jī)碎片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩(pèi)斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试图发动袭击(jī)时(shí)普京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表(biǎo)示，普京3日在位于(yú)莫斯(sī)科州的(de)新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表(biǎo)示(shì)，俄方保留在合适(shì)的时间(jiān)和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报(bào)道，俄(é)罗斯首都莫斯科(kē)自当日起(qǐ)禁止放(fàng)飞无人机，经政(zhèng)府批准(zhǔn)的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚(yà)宁(níng)表示(shì)，这一决定是为了防止未(wèi)经授权使用(yòng)无(wú)人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道(dào)，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与”对(duì)克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)的(de)无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无(wú)人机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特(tè)接(jiē)受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作为对乌(wū)方企图使用(yòng)无(wú)人(rén)机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的(de)五月行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了(le)AI主(zhǔ)题(tí)行(xíng)情诱发的过度(dù)博弈和(hé)心态(tài)失衡，市场大(dà)幅动(dòng)荡(dàng)。进入5月(yuè)，国内的经(jīng)济、政策和外部环境相比4月继续(xù)不断改(gǎi)善，投资者对经济的预期将(jiāng)在微观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业(yè)绩三个层面实(shí)现统一(yī)，投资者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全(quán)年第二个关键做多窗口，财报(bào)季结束后，市场将步入(rù)业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，配置思(sī)路(lù)上建(jiàn)议坚持高(gāo)切低，关注(zhù)上半年景气持续改(gǎi)善(shàn)的(de)品(pǐn)种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市(shì)场(chǎng)信心(xīn)，扩(kuò)内需(xū)仍是(shì)着(zhe)力(lì)重(zhòng)点，政策预期回归理(lǐ)性，经济内生(shēng)动能稳(wěn)步修复，并将(jiāng)得到同比和(hé)高(gāo)频数(shù)据(jù)验证；外(wài)部流动性拐点明确(què)，美国银(yín)行(xíng)业风险不断发(fā)酵(jiào)，但(dàn)预计对A股实质(zhì)影响十分有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改善(shàn)的趋(qū)势显现，其(qí)中行业(yè)的(de)结构性(xìng)亮点日(rì)益(yì)清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三(sān)个层面统一，夯(hāng)实(shí)市(shì)场上行基础。最(zuì)后(hòu)，预计(描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句jì)5月A股仍处于今(jīn)年第(dì)二(èr)个关键做多窗口中，并(bìng)将(jiāng)步入业绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，投(tóu)资者心态由(yóu)短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重(zhòng)点布局医(yī)药、数(shù)字经济和“一(yī)带一路”板(bǎn)块(kuài)中有业绩(jì)亮点的品种，以及其他板(bǎn)块中一季度业(yè)绩明显改善，且在二(èr)季(jì)度有望持(chí)续(xù)的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对(duì)韧(rèn)性

　　中金策(cè)略(lüè)团(tuán)队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比(bǐ)全(quán)球市场显现相对(duì)韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若应对得当，对A股影响可能有限。上述因(yīn)素结合(hé)当前A股市(shì)场整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后两(liǎng)个交(jiāo)易日(rì)虽受(shòu)节假(jiǎ)期间的事件(jiàn)性因素(sù)影响可能有(yǒu)所波动，但对后市整体表现不用过于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略(lüè)：耐心等待，低位把(bǎ)握(wò)

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲(pí)态(tài)，海外处于多事之(zhī)秋，高利率环境下(xià)美国银行(xíng)风险事件(jiàn)频发(fā)，衰退风(fēng)险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位把握(wò)再布局机(jī)会；短期结构上关注在低(dī)位资(zī)产中寻找(zhǎo)景气稳定或好于预期方向，中期线(xiàn)索在(zài)于科(kē)技周期(qī)与复苏链中的弹性(xìng)方向。行(xíng)业重(zhòng)点关注：医(yī)药、传(chuán)媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关(guān)注：一带一路、数据要(yào)素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市(shì)第一波上涨(zhǎng)的结构(gòu)分化更显著(zhù)。②牛(niú)市(shì)初期类似春天，市场(chǎng)有所反复很正常(cháng)，短期政策和(hé)业绩因素影响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全(quán)年主线，后续或依据(jù)基本面(miàn)去伪(wěi)存真，阶段性(xìng)关(guān)注(zhù)复苏的(de)部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回(huí)归(guī) | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射的科技和(hé)大宗商品都将被(bèi)海外逐级放大(dà)的宏(hóng)观(guān)波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱(qū)动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的(de)回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类(lèi)企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油(yóu)运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期(qī)场景消(xiāo)费正在展(zhǎn)现出成为未来经(jīng)济增长(zhǎng)新动能的潜(qián)力，推(tuī)荐中低端消费(fèi)、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为(wèi)代表的(de)赛道(dào)板(bǎn)块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较(jiào)节前明显提升。以全A指数(shù)为代表，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居(jū)前(qián)。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五一(yī)”假期间全球大类(lèi)资产波动以及(jí)背后释放的(de)信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市(shì)场及原油等大宗(zōng)商品走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金(jīn)价(jià)格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易(yì)”有所升温(wēn)。美欧(ōu)一季度经济(jì)增速不及(jí)市场预期，美国银行业危机和(hé)两党债务上限博弈使(shǐ)得海外风险(xiǎn)偏(piān)好有(yǒu)所(suǒ)回落，同时也促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国(guó)内服务消(xiāo)费大幅回升(shēng)，但地(dì)产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强调“当前经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡上移。结构上(shàng)，政治局会议首提“重视通(tōng)用人工智(zhì)能发展”，全球产业催化和(hé)国内政策驱动的数字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体(tǐ)是震荡(dàng)下(xià)行的，是(shì)去年底熊市结束(shù)后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史(shǐ)上(shàng)牛市第一年中的(de)战术性调整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一次战术性回撤(chè)，时间约2个(gè)月，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体时间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段(duàn)完成(chéng)后(hòu)还(hái)出现了2个月的底(dǐ)部震(zhèn)荡，整(zhěng)体回撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以(yǐ)来，股市、债(zhài)市(shì)和(hé)商(shāng)品市场的表现(xiàn)，均(jūn)表明资本市场对经(jīng)济(jì)的判新偏向(xiàng)认(rèn)为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出(chū)现了较为明显的下(xià)降。这(zhè)一下(xià)降背后我们认为(wèi)可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫(yì)情后第一个(gè)季度(dù)经济数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很(hěn)难超预期(qī)。由此导(dǎo)致这一次市场(chǎng)的战术(shù)调整虽(suī)然可能已经(jīng)完成大部(bù)分，但由于缺乏(fá)数据改善(shàn)，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第(dì)五次(cì)“赛(sài)道(dào)大切换”

　　我(wǒ)们(men)或(huò)已(yǐ)正站(zhàn)在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美(měi)摩擦、偏(piān)弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建(jiàn)议重点(diǎn)关注上证50高(gāo)股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量(liàng)资金行(xíng)情，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利率下行环(huán)境下获取(qǔ)超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖的高股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一(yī)步(bù)加配(pèi)的良机(jī)，其中以(yǐ)科创50方向最为关键。若美(měi)联(lián)储能(néng)够(gòu)在(zài)5月(yuè)完成最后一次加息(xī)，中美摩擦(cā)有(yǒu)所(suǒ)缓和(hé)，将极(jí)大地利于新(xīn)兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再(zài)起(qǐ)

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