北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下降的节(jié)奏；失业(yè)率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好的是(shì)，美国劳工部将(jiāng)今年2月(yuè)和(hé)3月非(fēi)农(nóng)数据均(jūn)大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会(huì)。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期(qī)货(huò)高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间(jiān)公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏(piān)离投(tóu)行们预测(cè)的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期(qī)货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金(jīn)融行业持(chí)续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的(de)劳动力需(xū)远远抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也(yě)超过了信贷(dài)紧缩带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性因素(sù)相(xiāng)对于新冠大流(liú)行前也(yě)有了(le)有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数(shù)据保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本周早些时候(hòu)，美国3月份的(de)就(jiù)业机会和(hé)劳动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位(wèi)空(kōng)缺继续下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包(bāo)括最近几周的(de)首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之云(yún)认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消费(fèi)者信贷和(hé)企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让市场对于(yú)下半(bàn)年货币(bì)政(zhèng)策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的(de)流动性溢价部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市(shì)继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增(zēng)人数超预期将引导贵(guì)金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于(yú)其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储(chǔ)最后一(yī)次(cì)加息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元(yuán)名义利率回落，在(zài)通(tōng)胀温(wēn)和回(huí)落(luò)的(de)情况下，美(měi)元实际利(lì)率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示(shì)加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示(shì)，委员会将密(mì)切(qiè)关注未(wèi)来(lái)发(fā)布的信息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储是(shì)否结束加息(xī)需要看到(dào)通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠(dié)加(jiā)市(shì)场(chǎng)预期(qī)美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国(guó)就业数据(jù)超预期，美债(zhài)收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希(xī)望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可能很快就(jiù)需(xū)要降息，但就(jiù)业市场并不配(pèi)合，美国就业市(shì)场依然强劲(jìn)，美联储可能(né鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤ng)在(zài)长(zhǎng)时间内维(wéi)持高(gāo)利(lì)率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时(shí)薪增速全(quán)面超预期，表(biǎo)明美(měi)国当前劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)仍十分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通胀压力加大(dà)，这也(yě)就(jiù)意味(wèi)着美联(lián)储可能(néng)会(huì)在(zài)较长时间内(nèi)维持高(gāo)利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短(duǎn)期提(tí)振(zhèn)美元(yuán)指数和美债收益率，从而(ér)打压贵金鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤(jīn)属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货币政策(cè)进(jìn)入新(xīn)阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强(qiáng)，使(shǐ)均值平台不断上移(yí)。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年(nián)两轮美(měi)联(lián)储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的(de)表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金(jīn)属则在美债收(shōu)益(yì)率持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降息仍有时间，美联储(chǔ)表示(shì)美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境(jìng)下美国银行系(xì)统(tǒng)风(fēng)险并(bìng)未解除，在(zài)第(dì)一共和银行宣布被接管收(shōu)购(gòu)后(hòu)，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流(liú)出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实(shí)体经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的(de)韧性。未(wèi)来随着经(jīng)济下行压力(lì)不断上(shàng)升(shēng)，市(shì)场预期下(xià)半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美(měi)债收益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避(bì)险需求(qiú)提(tí)振下(xià)，贵(guì)金属价格有望再创历(lì)史新高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄(huáng)金的需求实(shí)际(jì)上是明显下(xià)降(jiàng)的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布的数(shù)据显示(shì)，今年(nián)第一季(jì)度剔除场外交易的(de)全球(qiú)黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央行和中(zhōng)国消(xiāo)费者需求较(jiào)高，但(dàn)其(qí)余投资者购买量(liàng)的减少抵消了这一(yī)增长。其(qí)中对黄(huáng)金(jīn)价格其关键作用的(de)黄金(jīn)投资需在(zài)一季(jì)度(dù)同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方面，由(yóu)于美(měi)国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白银(yín)因需求受经(jīng)济下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加(jiā)息(xī)25个基点在议息前已经被充(chōng)分(fēn)计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐(lè)观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至(zhì)创(chuàng)出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风(fēng)险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停(tíng)加息并(bìng)将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市(shì)场寄希(xī)望于美(měi)联储最后(hòu)一次加息落地然后转降息(xī)预期(qī)，从(cóng)而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势的(de)可(kě)能性。但当前(qián)美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩动作并没(méi)有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能(néng)会(huì)维系较长一(yī)段时间，且高(gāo)利率(lǜ)环境到(dào)底会对经济和金融(róng)市(shì)场产生怎样(yàng)的影响也未(wèi)可知，因此在当(dāng)前看多观(guān)点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的(de)情(qíng)况下，对(duì)待金价(jià)节节攀高的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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