自2022年底以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估(gū)等主题层(céng)出不穷，基金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市场(chǎng)关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报的披露(lù)，将明星基(jī)金经理们近(jìn)期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市、景顺(shùn)长城等基(jī)金披(pī)露旗下(xià)基金的(de)2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表了基金经理(lǐ)对(duì)后市的基本看法。多数明星基金经(jīng)理在一季(jì)度仍(réng)保持90％以上的高(gāo)仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和思路(lù)。

　　不(bù)少人(rén)士看(kàn)好后市(shì)，如刘彦春表(biǎo)示对全年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保持较高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年(nián)二(èr)季(jì)度(dù)的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本面和估值的(de)匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报也(yě)用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。他(tā)认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一(yī)次(cì)全新(xīn)的(de)技(jì)术革命，但直言(yán)客观上当下的(de)研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价(jià)能力(lì)，尤其当这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更(gèng)高的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民(mín)关注的基(jī)金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动权益基金经(jīng)理，手握(wò)巨资(zī)让(ràng)他分量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相较去年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金在今年一季度仓(cāng)位(wèi)基本都维持高仓位运(yùn)作，多只(zhǐ)基金一(yī)季度(dù)末仓(cāng)位(wèi)均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最(zuì)大(dà)的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基(jī)金在一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优质精选、易方达(dá)亚洲精选在一季度(dù)末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保(bǎo)持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金(jīn)基本维持和去(qù)年底的差不多(duō)的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之(zhī)间(jiān)。相(xiāng)对(duì)来说，调(diào)整幅(fú)度较(jiào)大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股(gǔ)和美(měi)股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季度配置(zhì)港股 和美(měi)股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写道(dào)，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进(jìn)行了(le)调整(zhěng)，增加了科技等(děng)行业的配置，降低(dī)了(le)金融等行业的配置，另外，在(zài)区域分布上配(pèi)置的更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业(yè)模式出色、行业(yè)格局(jú)清(qīng)晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台(tái)减持(chí)腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资(zī)上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在季报(bào)中(zhōng)谈及，投(tóu)资者(zhě)需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心理状态(tài)，不需(xū)要大(dà)量的(de)行动，而是(shì)极大的耐(nài)心，坚(jiān)持投(tóu)资原则，等到机会时(shí)全(quán)力出击。他一(yī)直保持着偏低换(huàn)手率，一(yī)季(jì)报(bào)的重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓股变(biàn)化不大(dà)，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台再次成为该基金的第(dì)一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而(ér)在去年末，该(gāi)基(jī)金前三大(dà)重仓股依(yī)次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报(bào)中(zhōng)写(xiě)道，一(yī)季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的(de)大(dà)反弹(dàn)，张(zhāng)坤(kūn)明显进行(xíng)了(le)调整，减持了跟腾(téng)讯控股和(hé)香港(gǎng)交易所(suǒ)，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而药明生物退出前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质企业(yè)三年持有(yǒu)的头号(hào)重仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但是(shì)易方达亚洲精选和易方达优质精(jīng)选的头(tóu)号重仓股仍为(wèi)腾(téng)讯控(kòng)股。去(qù)年底(dǐ)这(zhè)四(sì)只基金的头号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾(téng)讯控股仍是易(yì)方达优质精(jīng)选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底(dǐ)已(yǐ)经进行了(le)减持(chí)，同样(yàng)减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股(gǔ)已经推出了前十大重仓股之列。而美(měi)团新进其前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规(guī)模(mó)小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业(yè)内首位(wèi)主动(dòng)权益基(jī)金管理(lǐ)规模超过(guò)千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市(shì)场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模基(jī)本(běn)和去年底(dǐ)持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只基(jī)金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季度末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票(piào)的规模(mó)分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一(yī)提的是(shì)，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行(xíng)业“巨(jù)无(wú)霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张坤(kūn)每次(cì)在季报中(zhōng)都(dōu)会(huì)清晰写(xiě)道自己(jǐ)的投资思路，这一次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本(běn)面价值(zhí)投资很吸引人(rén)的一点是，投资(zī)者(zhě)可以用(yòng)很长一段时间来充分观察公司的发展，等到它(tā)们用事实证明自己的成功和巨大的成长潜力之(zhī)后(hòu)，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资(zī)的优势(shì)之(zhī)一(yī)在于可积累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本面分析方法的(de)理解和对具体行业和企业的洞察，所有这(zhè)些都(dōu)使投资者未(wèi)来更可能做(zuò)出对具体投资标的内(nèi)在价值的准确(què)判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积累的重要性可能并不显著(zhù)。但(dàn)如果将(jiāng)投资贯穿一(yī)生，并将(jiāng)长期(qī)复合(hé)回报作为终(zhōng)级目标，可积(jī)累性就是这(zhè)一目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我(wǒ)们会参(cān)考(kǎo)全(quán)球(qiú)产业(yè)升级的经(jīng)验，持续做深入的研究积累(lèi)，争(zhēng)取构建一(yī)个全面而尽(jǐn)量准确(què)的坐标系，希(xī)望能(néng)正确(què)评(píng)估企业的(de)竞争力(lì)并(bìng)跨行业选出好的(de)公司。识别出好公(gōng)司是如此(cǐ)重要，因(yīn)为好公司(sī)不是(shì)好股票的(de)唯一(yī)情形(xíng)就(jiù)是估值过高(gāo)，在(zài)其他情(qíng)形(xíng)下，好(hǎo)公司(sī)都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报告并对财务数据进行(xíng)系统整理和分析(xī)，是理解企业基本面的核心手(shǒu)段之一。在(zài)定期(qī)报告中，企(qǐ)业的所有(yǒu)经营活(huó)动(dòng)都会(huì)反映在财(cái)务数据中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并修(xiū)正调研(yán)中对企业(yè)形成的(de)定性感知。如(rú)果能对一家(jiā)公司过去和当前(qián)的(de)财务状(zhuàng)况了如指掌(zhǎng)，就更有可能(néng)正确评(píng)判这(zhè)家公司的未来价值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对(duì)一家公(gōng)司(sī)感兴趣，那就看看它(tā)的年报(bào)，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年报中(zhōng)的(de)附注(zhù)，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的(de)公司都经历过短期的经(jīng)营业绩和(hé)股价(jià)的震(zhèn)荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的模式(shì)往往(wǎng)没有变化，通过深入的研究并抓住这些关键的因(yīn)素，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要因素，也通常(cháng)意(yì)味(wèi)着长期可观(guān)的收益。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)格菘，其(qí)一(yī)举一动(dòng)颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季度末该基金保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，该基金股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度末(mò)的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基(jī)本是高仓位应(yīng)对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构(gòu)并没有进行大(dà)幅度调整。数(shù)据显(xiǎn)示，广发双擎升级一(yī)季度末前五(wǔ)大(dà)重仓股分(fēn)别(bié)为(wèi)晶澳科(kē)技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆基(jī)绿能(néng)、圣邦(bāng)股份，这些重(zhòng)仓股(gǔ)均出现(xiàn)在(zài)该基金去年四季度末的前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季(jì)报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较(jiào)好的(de)行(xíng)业为新(xīn)科技技术演绎预测中的(de)相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的(de)高(gāo)端制造(zào)业资产经历了下跌。在(zài)海外金融风险担忧(yōu)、经济(jì)衰退的初始预期、国际关(guān)系不(bù)确定(dìng)的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较(jiào)热烈的应(yīng)用展望，资金分(fēn)流可(kě)能是高端制造业(yè)相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度的调(diào)整，依然围绕(rào)已经(jīng)建立全球(qiú)比(bǐ)较优(yōu)势(shì)的高(gāo)端(duān)制造(zào)产业链布局(jú)。从重仓持股(gǔ)来看，该(gāi)基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和2022年四季度(dù)相比(bǐ)，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化(huà)不(bù)大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源(yuán)新(xīn)进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态(tài)度(dù)，随着(zhe)公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾(qīng)向(xiàng)也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和估值的匹(pǐ)配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀(xiù)和增量(liàng)价值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业(yè)链(liàn)的变化在(zài)市场定价中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的(de)阶段特点(diǎn)来说，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)的参与(yǔ)资金方呈(chéng)现复杂多(duō)样的趋势，收益(yì)预期的时间维度预期也呈现分化，因(yīn)此短期内市场(chǎng)在主(zhǔ)题逻辑的(de)演绎幅度(dù)、转换速度都会(huì)可预见地加大。这(zhè)对于(yú)投资(zī)人而(ér)言，在新信息的处理上提高了(le)难(nán)度，短期内基本(běn)面估(gū)值匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要(yào)的选择(zé)也就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场上较为知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合，如何展(zhǎn)望(wàng)未(wèi)来市场投资机会，也非(fēi)常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理(lǐ)的(de)易方(fāng)达新经济基(jī)金中回(huí)顾一季度(dù)市场行(xíng)情时表示，一(yī)季度中(zhōng)国经(jīng)济整体温(wēn)和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业投资的(de)信(xìn)心恢复会有一(yī)个过程(chéng)，因此短期持续加(jiā)杠杆(gān)的动(dòng)力不强(qiáng)，复(fù)苏(sū)力度相比(bǐ)市场乐(lè)观预期(qī)仍有(yǒu)一(yī)定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美(měi) 金融风(fēng)波暂时平息，但也(yě)让投资者担心这是(shì)否只是(shì)当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克(kè)+的减产(chǎn)行为进一步增强(qiáng)了未来(lái)通胀(zhàng)的韧性，也让美联(lián)储在货币政策(cè)调整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基(jī)本面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自动内容生(shēng)成）”和部分国(guó)企相关板块获得了边(biān)际资(zī)金的巨量涌入，机(jī)构短时间(jiān)剧(jù)烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一(yī)步(bù)加剧了市场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表(biǎo)现突(tū)出，而(ér)新(xīn)能源、金融地产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季(jì)度(dù)投(tóu)资操作时，陈(chén)皓(hào)称，由于尚未发(fā)掘(jué)到基(jī)本(běn)面(miàn)驱动的投(tóu)资主线，本基金一季度操(cāo)作不(bù)多，主要包(bāo)括行(xíng)业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些(xiē)由于短期(qī)基本(běn)面一(yī)般或(huò)者机构调仓(cāng)导致股价下(xià)跌(diē)，但(dàn)长期市值空(kōng)间较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股变化上看，此(cǐ)前(qián)连续3个(gè)季度位列前五大(dà)重仓(cāng)股之一的五粮液，在(zài)今年一季度退出该基金前十(shí)大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一(yī)一只仍保留在前十大重(zhòng)仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的(de)第(dì)二大(dà)重仓股退居(jū)第(dì)四大重仓股。

　　其他前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股中，主(zhǔ)要(yào)供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季度(dù)新进前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五粮液(yè)之外，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德(dé)时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火(huǒ)热(rè)的AI（人工智(zhì)能）主题我们(men)也进行了(le)积极(jí)的研究，方向上非常认同其很可能是(shì)一(yī)次全(quán)新的技(jì)术(shù)革命，将极大(dà)提升(shēng)全(quán)社会的生产(chǎn)效(xiào)率(lǜ)，但客观上我们当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的(de)的(de)定价能(néng)力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相对合理的价格买(mǎi)入预期收益(yì)率更高(gāo)的资产”这一投资理念，因此会选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，继续对(duì)产(chǎn)业和(hé)公司进(jìn)行跟踪、研究(jiū)以(yǐ)及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了自己最(zuì)新的投资感悟，他表示，相比资本市场即(jí)期涨跌(diē)带来的多(duō)巴(bā)胺(àn)，我们(men)更倾向于通过深入研(yán)究获得超额(é)认知(zhī)、并(bìng)最终映射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资(zī)和(hé)人生一样，每(měi)天都可以做(zuò)选择，但终其(宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市qí)一生最(zuì)重要的(de)其实也(yě)就是那三、五次，我们平时的不断学(xué)习、反思、进化，努力追寻(xún)的正是(shì)在每一次(cì)关键选(xuǎn)择时将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素(sù)正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了与世界的链(liàn)接，中国在(zài)中(zhōng)东(dōng)、南美等新兴市场获得了更多实(shí)质性认(rèn)同的声音和举动；国内主要城市的一二手(shǒu)房销售持续(xù)恢复(fù)，部分(fēn)行业(yè)已经(jīng)进(jìn)入库(kù)存周期的尾段，我(wǒ)们可(kě)能真的只需要一(yī)点点(diǎn)信心，就能(néng)扭(niǔ)转困局，将经济(jì)带入正循环(huán)。一如当下的证券市场，我们(men)也(yě)衷心(xīn)的希望其能够早(zǎo)日摆脱(tuō)存量博弈的困难模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金(jīn)副总(zǒng)经理朱少醒一季度(dù)持仓(cāng)基本保持稳定，持仓(cāng)依旧(jiù)以(yǐ)消(xiāo)费(fèi)、医(yī)疗、银行、券商、新(xīn)能源等(děng)板(bǎn)块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大(dà)重(zhòng)仓股上看，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮液依旧位居(jū)富(fù)国天(tiān)惠基金(jīn)前三大(dà)重仓股，金域(yù)医(yī)学新(xīn)进前三大(dà)重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医(yī)学首次进入富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学是一家以(yǐ)第三方医学(xué)检验及(jí)病理诊(zhěn)断业务为核心的高科技服务企业，通过(guò)不断积累(lèi)的(de)“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本和大(dà)数据”等(děng)资源优势，为全(quán)国各级医疗机构提供领先的(de)医学(xué)诊断信(xìn)息整合(hé)服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一(yī)季度新进富国天(tiān)惠前十大重仓股，受(shòu)益于(yú)生(shēng)命(mìng)科(kē)学业(yè)务增长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日，今年(nián)以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰新(xīn)材两(liǎng)只个(gè)股则(zé)在一季度退出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季报中(zhōng)回顾，一季度沪深(shēn)300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入了复(fù)苏的(de)阶段(duàn)。各项(xiàng)宏(hóng)观经济(jì)指标在3月份有了明显改善。货币政策(cè)保持(chí)宽松，前几年(nián)实施(shī)的(de)一些收缩性行业监管政策(cè)放松(sōng)管制的迹象确认(rèn)。投资者的风(fēng)险偏好(hǎo)有微(wēi)弱(ruò)的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上(shàng)呈现的复苏力(lì)度还(hái)不(bù)是很强，但(dàn)我们应该看到是积(jī)极的(de)因素(sù)正在发挥(huī)作用持(chí)续的进(jìn)程中。更要重视的是市(shì)场的整(zhěng)体估值依然处于长(zhǎng)周(zhōu)期中很有吸(xī)引力(lì)的位置，当下权(quán)益市场处在较好的风险收益区(qū)间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在更长的时(shí)间维度(dù)，我们相信(xìn)现在所面(miàn)临的重重困(kùn)难终将(jiāng)找到解决的出路。投资者(zhě)当前选(xuǎn)择承受(shòu)市场波动对应的预期(qī)回报水(shuǐ)平的(de)是相当(dāng)合适的。未来我们依然(rán)会致(zhì)力于(yú)在(zài)优(yōu)质股票(piào)里寻找价值(zhí)，去(qù)翻(fān)更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反(fǎn)复(fù)强调，我(wǒ)们并不具备精(jīng)确预测(cè)市(shì)场短期趋势的可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等(děng)待公司自身(shēn)创造价值(zhí)的实现和市场情绪在未来(lái)某个(gè)时(shí)点的周(zhōu)期(qī)性(xìng)回归。个股(gǔ)选择层面，本基(jī)金偏好投资于具(jù)有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类(lèi)企业，有更大(dà)的概率能在未来为投资(zī)者创造(zào)价值。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资本市场收益(yì)是成长型基金获取(qǔ)回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投(tóu)大(dà)消费板(bǎn)块的基金经理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何(hé)调仓(cāng)换股，他又(yòu)是如何看(kàn)待未来市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的(de)仓位和行业(yè)板(bǎn)块变化不(bù)大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持(chí)自下(xià)而上精选个股而(ér)非择时的投资风格(gé)，保持合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此(cǐ)外(wài)，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持力(lì)度(dù)上看，刘彦春对中(zhōng)国中免(miǎn)加仓(cāng)力度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的集团新进前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示(shì)，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海(hǎi)外(wài)通胀预期变化对国内(nèi)资(zī)本市场(chǎng)造成较(jiào)大扰动(dòng)。美国失业率水平(píng)再创新低，意味着高(gāo)利率环境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导(dǎo)致(zhì)中美关系(xì)再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事(shì)件(jiàn)，股票市场开(kāi)始偏(piān)离复苏(sū)主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美国紧(jǐn)缩(suō)后通胀下(xià)行仍将是今年主要(yào)宏(hóng)观背景。经济运行(xíng)正(zhèng)常化需要一个过程(chéng)，特别是(shì)居民和中小(xiǎo)企业，需(xū)要(yào)时间修(xiū)复资产负债表、修复信心。随着(zhe)经(jīng)济逐步正(zhèng)常(cháng)化，居民消费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是(shì)必然事件，消(xiāo)费今年(nián)大概率超预期回升。就近(jìn)期公布的社融(róng)和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上(shàng)行周(zhōu)期(qī)。

　　海(hǎi)外银行暴雷反(fǎn)映出加息过(guò)快(kuài)带来的金融风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的金(jīn)融风险更多是流(liú)动(dòng)性(xìng)问题(tí)，底(dǐ)层(céng)资产问题不(bù)大，海外央行(xíng)及时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们(men)认为出(chū)现(xiàn)金融(róng)危机的风险不大。欧(ōu)美(měi)等(děng)发(fā)达国家通(tōng)胀(zhàng)和金融风险(xiǎn)并存，处理难度较(jiào)大(dà)，这也(yě)意味着全球无风(fēng)险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国(guó)家之(zhī)家(jiā)沟通(tōng)对话、加强合(hé)作的可(kě)能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的(de)路(lù)上。除了继续关注整个经济体(tǐ)发展状(zhuàng)况(kuàng)之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可(kě)以看到很多公(gōng)司在过去(qù)几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得(dé)更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是关(guān)注宏(hóng)观数据(jù)，多看(kàn)看微观企业变化可(kě)以让(ràng)内心更加平静。我们(men)对全年(nián)股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来(lái)将继续(xù)保持合(hé)同约定较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期待(dài)为(wèi)持有人(rén)创造(zào)良好收益。

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