大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没(méi)出一直在(zài)加(jiā)班，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过(guò)是爆(bào)雷。按照(zhào)惯例，我们梳(shū)理一下重大(dà)消息，以及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治局会(huì)议(yì)定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政(zhèng)治局(jú)4月28日召开会议(yì)，分析研究(jiū)当前经(jīng)济(jì)形势(shì)和经济工作(zuò)。中共中央总书记(jì)习(xí)近(jìn)平主持会议。会(huì)议认(rèn)为，今(jīn)年以来，在(zài)以习近平(píng)同(tóng)志为核心的党中央坚强领导下，各(gè)地区各部门更好统筹国内国(guó)际两(liǎng)个大局(jú)，更好统筹疫情防控和经(jīng)济社(shè)会发展，更好(hǎo)统筹发(fā)展和(hé)安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定(dìng)性胜利，经(jīng)济社会全(quán)面恢(huī)复常态(tài)化运行，宏观政策靠前(qián)协(xié)同发力，需求收(shōu)缩、供给(gěi)冲击(jī)、预期转弱三(sān)重压(yā)力(lì)得到缓(huǎn)解，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期，市场需(xū)求逐(zhú)步恢复(fù)，经济发(fā)展呈现回升向好态势，经济运行(xíng)实现良好开局(jú)。

　　会议指出(chū)，当前我国(guó)经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是(shì)恢复性的，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服(fú)不少困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚(gāng)性和改善性住房需求的(de)支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工(gōng)作(zuò)，促进房(fáng)地产市场平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出，在(zài)超大特(tè)大(dà)城市(shì)积极稳(wěn)步推进城中村改造和“平急(jí)两用”公(gōng)共基础设施建设(shè)等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计(jì)局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下降2.7个(gè)百分点，低(dī)于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个(gè)月后，风雨飘(piāo)摇的美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银行终究还是没能逃脱倒闭(bì)并被(bèi)接管收购的命运。美国加州(zhōu)金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构(gòu)已接管(guǎn)了第一共和银行(xíng)，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是(shì)美国(guó)历史上(shàng)第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游(yóu)2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数(shù)据(jù)中心测算，全国国内旅游(yóu)出游(yóu)合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实(shí)现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无(wú)人机(jī)袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚(wǎn)两架(jià)无人机瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方(fāng)和特种(zhǒng)部(bù)队及时(shí)采(cǎi)取行动，并使用(yòng)电子对抗系统，使这两架无人机出现异常(cháng)，未(wèi)能达(dá)到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有(yǒu)造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻(wén)秘(mì)书佩斯科夫(fū)称，乌克(kè)兰无(wú)人(rén)机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥(ào)加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄(é)方保留在合适的时(shí)间和地点(diǎn)采取回(huí)应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日(rì)起禁止放飞无人机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这(zhè)一决定是为(wèi)了防止未(wèi)经授权使(shǐ)用(yòng)无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道，乌克兰方面表示(shì)“没有参与”对(duì)克(kè)里姆(mǔ)林宫的(de)无(wú)人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯《生(shēng)意人报》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有关(guān)于袭(xí)击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议(yì)员(yuán)米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总(zǒng)统(tǒng)泽连斯基位(wèi)于(yú)基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企图(tú)使(shǐ)用(yòng)无人机袭(xí)击克宫的(de)回(huí)应。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱(qū)动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈(yì)和心态(tài)失(shī)衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部环境相(xiāng)比4月继(jì)续不断改善，投(tóu)资者对经济的预期将在(zài)微观体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面实(shí)现统一，投资者心态(tài)也将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳，市场依然(rán)处于全年(nián)第二个关(guān)键做多窗口，财报季结(jié)束后，市场(chǎng)将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低(dī)，关(guān)注上半年景气持续(xù)改善的(de)品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政治局会议提(tí)振(zhèn)市场信心，扩内需仍(réng)是着力重点，政(zhèng)策预期回(huí)归理性，经济内生动能(néng)稳步修复，并将得(dé)到(dào)同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动性(xìng)拐点明确，美(měi)国银行业风险(xiǎn)不断发酵(jiào)，但预计对A股实(shí)质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显(xiǎn)，全年逐(zhú)季改善(shàn)的趋(qū)势显(xiǎn)现，其中行业的结构性亮(liàng)点(diǎn)日益清晰(xī)，经(jīng)济预期5月将在微观体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯(hāng)实(shí)市(shì)场上行基础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月(yuè)A股仍处于今年(nián)第二个关键做(zuò)多(duō)窗口中(zhōng)，并(bìng)将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，投资者心(xīn)态由短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布(bù)局医药(yào)、数(shù)字经济和“一带一路(lù)”板块中有业(yè)绩亮(liàng)点的品(pǐn)种，以及其他板(bǎn)块中(zhōng)一季(jì)度业绩(jì)明显改(gǎi)善，且在(zài)二季度(dù)有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节(jié)后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对(duì)韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日表示，节(jié)后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外(wài)风险需要(yào)密切关注，如若应对得(dé)当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因素(sù)结(jié)合当(dāng)前(qián)A股市(shì)场整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历史(shǐ)中(zhōng)低位，A股(gǔ)节后(hòu)两个(gè)交易(yì)日虽受节假期间的(de)事(shì)件(jiàn)性因(yīn)素影响可能有所波(bō)动，但对(duì)后市整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前(qián)位(wèi)置市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增速等(děng)指标仍在探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造(zào)业PMI已露出疲态(tài)，海外(wài)处于多(duō)事之秋，高利(lì)率环境下美(měi)国银行(xíng)风险(xiǎn)事件频发，衰退风险(xiǎn)上升(shēng)。市场处(chù)于(yú)再(zài)平衡期，低位(wèi)把握再布(bù)局机会(huì)；短期结(jié)构上(shàng)关注(zhù)在(zài)低位资产中寻(xún)找景气稳定或好于(yú)预(yù)期方向，中期线(xiàn)索在于科(kē)技周期与复苏链中的弹(dàn)性方向。行业(yè)重点关注(zhù)：医药、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐饮链（预制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点(diǎn)关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是(shì)牛市(shì)初期，对(duì)比历史，这(zhè)次牛市第一波上(shàng)涨的结构分化(huà)更显著。②牛市初期类似春天，市(shì)场有(yǒu)所(suǒ)反复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后(hòu)续或依(yī)据基本(běn)面去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和(hé)大宗商品都将被海外逐级放大(dà)的宏观波(bō)动所影响。我们的资源+重资(zī)产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑(jí)的回(huí)归。重(zhòng)资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散(sàn)运(yùn)、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在展现出成(chéng)为未来经(jīng)济增长新动(dòng)能的潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消费(fèi)、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略(lüè)：五(wǔ)一前(qián)后市场表现如何(hé)？行业胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考(kǎo)过去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后市(shì)场上涨(zhǎng)概率较节前(qián)明显提升。以全(quán)A指数为(wèi)代表(biǎo)，节前1周、1个(gè)月指数(shù)大多震荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大(dà)幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期间(jiān)全(quán)球(qiú)大类资(zī)产波(bō)动(dòng)以及背(bèi)后释放的信(xìn)号

　　国内复苏(sū)延续(xù)，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五一”前后(hòu)大(dà)类(lèi)资(zī)产表(biǎo)现来看，全球主要(yào)权益市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债(zhài)收益率(lǜ)下(xià)行，黄金价(jià)格(gé)走强，表明海外市(shì1dm等于多少cm 1dm等于多少m)场“衰退交(jiāo)易(yì)”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济增(zēng)速不及市(shì)场预期(qī)，美国银行业危机和两党债务上限博弈使得海外(wài)风险偏好有所回落，同时(shí)也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期(qī)消(xiāo)费数据，国内服务(wù)消费大幅回升，但地产销售复(fù)苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制(zhì)造业PMI回落也(yě)表明国(guó)内经济仍处(chù)于(yú)复苏早(zǎo)期。4月(yuè)政治局会议(yì)强调“当前(qián)经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不(bù)足”，因此总(zǒng)量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局(jú)会(huì)议首(shǒu)提(tí)“重视(shì)通用人工(gōng)智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字(zì)经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下(xià)行的，是去年底熊(xióng)市结(jié)束后，指数的第一(yī)次长(zhǎng)时间回撤，可以(yǐ)类比历史上(shàng)牛市第一年中的战术性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第(dì)一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐点(diǎn)，均(jūn)与高(gāo)频经济指标(biāo)和预(yù)期的边(biān)际变化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后(hòu)还(hái)出现了2个月(yuè)的(de)底(dǐ)部震荡(dàng)，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的表现，均表明资本市场对经(jīng)济的判新(xīn)偏(piān)向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不(bù)会(huì)持续太久(jiǔ)，或(huò)者(zhě)至少Q2可能不会(huì)持续。从最(zuì)新的PMI数据(jù)来看，4月(yuè)份(fèn)确(què)实出现了较为明(míng)显的下降。这一下降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性(xìng)回落；（2）根据历(lì)史经验(yàn)，疫情后第一个(gè)季度(dù)经济(jì)数据最(zuì)容(róng)易恢复，4月开始经(jīng)济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担(dān)心等因素(sù)，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难超(chāo)预(yù)期。由(yóu)此导致这一次(cì)市(shì)场的战术调整虽然可(kě)能已经完成大部分，但由(yóu)于缺(quē)乏数据改善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略(lüè)：第(dì)五(wǔ)次“赛(sài)道大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们(men)或已正站在新一轮(lún)牛市(shì)起(qǐ)点(diǎn)之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握(wò)“上证50高(gāo)股(gǔ)息央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反复的美(měi)联(lián)储(chǔ)、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经(jīng)济温(wēn)和复苏、美联储年内结束加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势(shì)明确(què)、机构赛(sài)道大切换向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做(zuò)短，如何应(yīng)对短期迷雾(wù)？5月建议重点关(guān)注上证50高(gāo)股息央国(guó)企，央国企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎来增量资(zī)金行情，高股息(xī)组合在(zài)经济偏弱、利(lì)率下(xià)行环(huán)境下(xià)获取超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国(guó)企(qǐ)见正文）。此外(wài)Q1基(jī)金(jīn)持仓(cāng)呈(chéng)现机构赛道(dào)的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明(míng)显(xiǎn)调整，是进(jìn)一(yī)步加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美(měi)联储能够(gòu)在5月完成最后一(yī)次(cì)加息(xī)，中(zhōng)美摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻(gōng)势(shì)，科(kē)创再(zài)起(qǐ)

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