财联社5月18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近(jìn)两个(gè)月后，与这(zhè)次事件有(yǒu)关(guān)的一个(gè)重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的(de)减记无(wú)法触发CDS（信贷违(wéi)约(yuē)掉(diào)期(qī)）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信(xìn)贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做市商组成的(de)委员会一致投票通过了上述(shù)决议(yì)。值得(dé)一(yī)提(tí)的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票的清单上。

　　具体来说，提出(chū)这个问题的市场参(cān)与者(zhě)认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约(yuē)所(suǒ)依(yī)据的参考债券（次级债）具(jù)有(yǒu)同等(děng)地位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次(cì)级债作为标(biāo)准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定(dìng)，并没有发生(shēng)“政府干预的信(xìn)贷事(shì)件”。此外(wài)，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和(hé)担保条件，次级(jí)债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义(yì)务”。周(zhōu)三的文(wén)件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是否构成(chéng)借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监(jiān)管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全(quán)额减记，此举也引发(fā)了大量(liàng)此类(lèi)债券持(chí)有(yǒu)人的(de)诉(sù)讼(sòng)。一些投机者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场(chǎng)较为(wèi)常见的(de)金融(róng)衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用是在(zài)信(xìn)贷事(shì)件（违(wéi)约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索(suǒ)赔(péi)的金(jīn)额通常等于参考资产的(de)面值减去违约后的(de)市场价值。各(gè)个区域的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责决定在这个地区是否发15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米生了信贷衍生品合约(yuē)中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存(cún)管(guǎn)信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集(jí)团债务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债务和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好也在(zài)本(běn)周，瑞银公布了接手瑞信的最新(xīn)评(píng)估。在(zài)本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米件中，瑞银表示(shì)紧急接(jiē)手瑞信预计将(jiāng)造成(chéng)170亿美(měi)元的(de)损失，其中(zhōng)有40亿(yì)美元为潜(qián)在的(de)诉(sù)讼和罚(fá)款支出。不(bù)过(guò)这部分的损(sǔn)失将会(huì)由一(yī)笔“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商(shāng)誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实际价(jià)值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞(ruì)银的(de)战略(lüè)委(wěi)员会就(jiù)已经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并(bìng)在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的(de)决定(dìng)，但最后仍在(zài)瑞士政府的要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞银也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳(nà)将在合并交易完成后(hòu)加入瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营(yíng)。

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