国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不(bù)容(róng)忽视。在(zài)美国(guó)多项重要经济数据(jù)出炉后，美联储(chǔ)也(yě)将(jiāng)召开(kāi)5月(yuè)议息会议(yì)，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势(shì)将如何演绎？

　　美(měi)国第(dì)一(yī)共和银(yín)行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发停牌，原(yuán)因是(shì)达(dá)成救助(zhù)协议以(yǐ)维持该银行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该(gāi)银行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒(méi)报道，自美国第(dì)一共和(hé)银行公布其(qí)第一(yī)季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新(xīn)低。目前(qián)包括(kuò)来自美国联(lián)邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和美联(lián)储的官员正(zhèng)在与其他银行(xíng)进行协调会议，为第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规(guī)管

　　在当地时间4月(yuè)28日公(gōng)布的内部审查报告中，美(měi)联储(chǔ)承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查(chá)督(dū)导(dǎo)行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业(yè)审查员未能采取有力(lì)行动(dòng)解决硅谷银(yín)行越(yuè)来越(yuè)多的(de)问题。美联(lián)储(chǔ)负责金(jīn)融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未(wèi)能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加(jiā)，该(gāi)行(xíng)变得有(yǒu)多么不(bù)堪一击。他们的确(què)发(fā)现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该(gāi)行足够迅速地(dì)解(jiě)决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他(tā)说，美联储监管者(zhě)的错误(wù)部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松(sōng)。这些变(biàn)化体现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效(xiào)的(de)监(jiān)管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员(yuán)已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷(gǔ)银行存(cún)在导致(zhì)其倒闭的一大问题(tí)——利率相关(guān)风险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自身(shēn)的(de)流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截(jié)至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或(huò)警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储忽(hū)视(shì)了范围(wéi)更广的问题(tí)，比如该行(xíng)多年来一(yī)直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还(hái)被(bèi)评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将(jiāng)重新审查(chá)，适用于资(zī)产超过千亿(yì)美元银行的一系列规(guī)定，包括压力(lì)测试和(hé)流动(dòng)性(xìng)要求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监(jiān)督和监管(guǎn)一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联(lián)储(chǔ)应考虑(lǜ)，让(ràng)更大(dà)范(fàn)围的银(yín)行(xíng)适用标准和(hé)的流动性规(guī)定。他(tā)呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美(měi)元联(lián)邦(bāng)保险上限(xiàn)的银行存(cún)款，监管方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售(shòu)证券的(de)未实现(xiàn)损益，以便让银(yín)行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本规划和风险管(guǎn)理(lǐ)不足(zú)的(de)公司(sī)，美联储(chǔ)可能增加(jiā)资本或(huò)流动性的要求，或者限制股票回(huí)购(gòu)、股息支付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州和佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)重大灾难(nán)声明(míng)，他下令为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期间受冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州政府和(hé)符(fú)合条件的地(dì)方政府以及(jí)某些私人(rén)非(fēi)营利(lì)组织，用于受灾害影响地区的(de)应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五(wǔ)国就乌(wū)克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达(dá)成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委(wěi)员会执行(xíng)副主(zhǔ)席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与(yǔ)保加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯(sī)基(jī)斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌农产品75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升的单边措施。从欧盟层(céng)面(miàn)对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推(tuī)进(jìn)包括葵花籽油等(děng)产(chǎn)品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出口到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通(tōng)胀依(yī)旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务(wù)部最新公布的数(shù)据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是美(měi)联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的数(shù)据再度印证了(le)美国通胀的居(jū)高(gāo)不下，这加大了(le)美(měi)联储5月(yuè)再次加息的(de)可能(néng)性。报告(gào)公布后，美国短期利率期货(huò)小幅(fú)下跌，反映出5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商(shāng)务(wù)部公布的一季度美(měi)国(guó)宏观(guān)经(jīng)济数据(jù)显示，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货日(rì)报(bào)记者表(biǎo)示，上述数据显示(shì)出美国(guó)经(jīng)济放缓(huǎn)但通胀水平(píng)依旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速(s75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升ù)较去年四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美银行信用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经(jīng)济景气下(xià)滑，一定程度上削弱了(le)美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不(bù)过，他也(yě)表示，由(yóu)于反映核(hé)心(xīn)个人(rén)消费支(zhī)出在(zài)内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续上升(shēng)，再加(jiā)上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此(cǐ)美联储5月份加(jiā)息基本不存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会(huì)议还(hái)需关注(zhù)什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金(jīn)属分析师(shī)吴梓杰认为，当前(qián)美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银(yín)行业危机的爆发以及一季(jì)度(dù)经济(jì)的(de)回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压(yā)力已经持(chí)续(xù)增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过(guò)预期，显(xiǎn)示出核心通胀(zhàng)黏性(xìng)超预(yù)期(qī)。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说，这意味着进(jìn)行政策选(xuǎn)择时(shí)不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大(dà)概率(lǜ)将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安(ān)抚市(shì)场情绪，强调对(duì)宏(hóng)观(guān)风险的把控(kòng)，且对(duì)未(wèi)来加息(xī)的(de)态度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对(duì)美(měi)联(lián)储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于(yú)此次(cì)会(huì)议(yì)并无最(zuì)新(xīn)点阵(zhèn)图和经济展望(wàng)公布，因此会(huì)议重(zhòng)点在于利率决议声(shēng)明(míng)及鲍威尔的会后发(fā)言两方(fāng)面(miàn)。其中，在(zài)决议(yì)声明方面，可重点观察(chá)措辞调整(zhě75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升ng)变(biàn)化情况(kuàng)，特别(bié)是能否(fǒu)出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需要(yào)重点关(guān)注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策以及银行业危机引发的(de)信贷收(shōu)缩等方(fāng)面(miàn)的观点论述(shù)。特(tè)别是如果出(chū)现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗(àn)示，则无论(lùn)对于商品市场(chǎng)还是权益(yì)市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关(guān)注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美(měi)联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联(lián)储对于目(mù)前金融以(yǐ)及经济风险的(de)判断，到底是(shì)短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长期风(fēng)险；三是美联储未来的货币(bì)政策预(yù)期(qī)，比如(rú)是否透露(lù)下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期(qī)风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)将继续回调(diào)，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场(chǎng)而(ér)言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计(jì)显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加(jiā)息结果(guǒ)不会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政(zhèng)策预期(qī)交易依旧不(bù)足(zú)。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要(yào)重点(diǎn)关注美联储声明以及(jí)鲍威尔(ěr)在记者(zhě)会(huì)上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则市场或将面临(lín)较大的(de)冲击，相关风(fēng)险资产有意外下(xià)跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳(wěn)，贵(guì)金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于美联(lián)储货币政策迅速转向(xiàng)的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但(dàn)总体回(huí)调幅度有限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时(shí)，美(měi)国经济前(qián)景黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银行(xíng)业(yè)风险事件余(yú)波反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更(gèng)为宏(hóng)观的(de)角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国(guó)央行强化黄金(jīn)资(zī)产储备功能(néng)，使得央(yāng)行“购(gòu)金(jīn)潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续货币(bì)政(zhèng)策之(zhī)间的(de)预期差，以(yǐ)及美国经济(jì)层(céng)面的(de)韧性犹存。“特别(bié)是就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农(nóng)就业(yè)人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及美联储货(huò)币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀回(huí)归波折反复(fù)，进而引发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落(luò)地(dì)后的一段时间内，市(shì)场仍然会延(yán)续上述的修(xiū)正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再相机作出(chū)政策(cè)调整，而在此之前预计(jì)仍会(huì)延续(xù)当前“走一步看一步(bù)”的(de)决策思路。而市场对(duì)于年内(nèi)降息的(de)乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金(jīn)属市(shì)场的(de)逻辑有两条主线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸(mào)易结算体系下美元(yuán)的(de)趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是美债实(shí)际(jì)利率的变化(huà)，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的(de)变化使得贵金属获(huò)得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为(wèi)目前贵金属多头(tóu)驱(qū)动的逻辑(jí)还没结束，且近期的(de)表现也是易涨难跌(diē)。从资产配置(zhì)的(de)角(jiǎo)度(dù)来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金(jīn)属(shǔ)作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表(biǎo)现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行业风险带来(lái)的(de)避险情绪对(duì)贵金(jīn)属价格仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带(dài)来的加息预测，未能对贵金属形成(chéng)有力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设(shè)下，贵金(jīn)属交易主线将(jiāng)回归(guī)通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于(yú)美联储(chǔ)降息的预期仍(réng)大(dà)幅(fú)领(lǐng)先(xiān)美联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力(lì)下，市场对(duì)降息预期的(de)修正或将带来(lái)金银价格的(de)进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏(hóng)观(guān)市场关键数(shù)据较多，导致市(shì)场情(qíng)绪(xù)波澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织，海(hǎi)外(wài)市场容易出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假期结束后，市(shì)场将直面美联储5月利率决(jué)议落地，他预计美联储会(huì)议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增(zēng)加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之(zhī)银行业(yè)危机及债务(wù)上限(xiàn)问题悬而未决，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注(zhù)贵金属回(huí)落企(qǐ)稳(wěn)情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外(wài)美联储(chǔ)会(huì)议这一(yī)关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资者(zhě)若保留头(tóu)寸过节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足(zú)够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来更(gèng)加明确(què)的方向性行(xíng)情，可根据美联储议息(xī)会议给出的指引，对贵金属进行相应(yīng)布(bù)局。

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