来(lái)源：海通宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。今年(nián)以来，经(jīng)济增长好于预期。不过(guò)当前经济恢复性好(hǎo)转(zhuǎn)，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足。所以，稳增(zēng)长基调(diào)延续，短期政策(cè)不太(tài)可能转向收紧，但是面对高质量(liàng)发展要求，也没增(zēng)量刺激政策(cè)。未来扩大需求主要依靠自发修复消费(fèi)，主动稳定(dìng)投资。此(cǐ)外，产业(yè)政策方面(miàn)强调“实体经济”支撑，防风险仍然是重(zhòng)点(diǎn)任务。整体看，二季度(dù)经济修复速(sù)度或将放缓，政策相对(duì)克制 。

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　　政策不转向

　　本次会议首(shǒu)先强(qiáng)调了今年的成绩，即“经(jīng)济增长好于预(yù)期”，“市场需求逐步恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回升向好(hǎo)态势”。从一(yī)季度公布的数据看，确实好于去年(nián)四季(jì)度时的预期。但随(suí)后会议也提到“经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足”。这也使得(dé)经济(jì)转(zhuǎn)型升级面临新(xīn)的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量发展仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　我们(men)的(de)理解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四季度(dù)有明显改善(shàn)，但距离(lí)疫情之前(qián)2019年的6％附近的增速，还有较大的差距。所以，经济仍需政(zhèng)策呵护。尤其是一季度降准(zhǔn)后，就业压力仍然(rán)存在，我们认为政策短(duǎn)期(qī)不(bù)会转向收紧。“恢复(fù)和扩(kuò)大需求”是当(dāng)前经济持续回(huí)升向好的关键所在。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面对高质(zhì)量的发展要求，会议强调(diào)经济要(yào)实现“质的有效(xiào)提升”和“量的(de)合理(lǐ)增长”。这一点和(hé)去年经济工作会议精神一(yī)致。这(zhè)也意味着稳(wěn)增(zēng)长不(bù)会通过强刺激的(de)方(fāng)式，而是(shì)统筹推动(dòng)“经济(jì)运行持续好转”、“内生动(dòng)力(lì)持续增强”、“社会预期持续改善(shàn)”、“风(fēng)险隐患持续(xù)化解”。

　　对于稳(wě文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求n)增长的方式，会议要(yào)求“把发(fā)挥政(zhèng)策效力(lì)和激发经营主(zhǔ)体活力(lì)结合起(qǐ)来”。我们的(de)理解是，下(xià)一(yī)阶段更多通过激发市场(chǎng)化的力量去推动经济修复，通过(guò)改革开放的方式(shì)激发高质量的增长。所以会议指出，要(yào)坚持“两个毫不(bù)动摇”，破除影响(xiǎng)各类所有制企业公(gōng)平(píng)竞争、共同发展的法律法规障碍和(hé)隐性壁(bì)垒。各(gè)类企业都要依法合规经营。要下决心从根本上解决(jué)企(qǐ)业账款拖欠问题。文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求ong>总(zǒng)体而言，政(zhèng)策刺激空间(jiān)有限，主要(yào)还是(shì)以(yǐ)提振(zhèn)信心和预期(qī)、激发活(huó)力为主要手段，让经济自发的内生修(xiū)复。

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　　扩需求：自发(fā)修(xiū)复消费(fèi)，主动稳定(dìng)投资

　　会议提出(chū)，积极的(de)财政(zhèng)政策(cè)要“加(jiā)力提(tí)效(xiào)”，稳健的货币政策要“精(jīng)准有力”，延续了去年12月会议的(de)表述。对于政(zhèng)策的要(yào)求，本次会议强调(diào)“形成(chéng)扩(kuò)大(dà)需求的合力”，而去年12月会议(yì)的相(xiāng)关表述是“加强各类政策(cè)协调配合”，这说明扩(kuò)大需(xū)求是未来的政策重心。

　　一(yī)方(fāng)面(miàn)，自发修复(fù)消(xiāo)费。“要多渠道增加(jiā)城乡(xiāng)居民收(shōu)入，改善消(xiāo)费环(huán)境，促进(jìn)文(wén)化旅游(yóu)等(děng)服(fú)务消费”。提高消费，主要(yào)还是靠居民劳动收入的自然修(xiū)复。另一(yī)方(fāng)面，主动稳定投(tóu)资(zī)。尤其是基建投资，是政(zhèng)府(fǔ)主动稳(wěn)增长的(de)重点。会议提到(dào)，在超(chāo)大特(tè)大城市积极稳步(bù)推(tuī)进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基础设施建(jiàn)设(shè)。

　　此 外， 会议强调，要把(bǎ)吸引(yǐn)外商投资放在更加重要(yào)的(de)位(wèi)置(zhì)，稳住外(wài)贸外资基(jī)本盘。要支(zhī)持有条(tiáo)件的自贸试验区和自由贸易(yì)港(gǎng)对接(jiē)国际高标准(zhǔn)经(jīng)贸规则，开展改革开(kāi)放先行先试。

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　　产(chǎn)业发展：看重(zhòng)实体(tǐ)经济(jì)

　　会议强调，加快(kuài)建设现代化(huà)产(chǎn)业体系要以“实(shí)体(tǐ)经济”为支撑。我们的理解是(shì)，产业政策的重点(diǎn)是“实体经济”，这里(lǐ)的实体经济并不是整个GDP，而是和(hé)“虚拟经济”相(xiāng)对应的。

　　会议明确“要(yào)夯实科技自立自(zì)强根(gēn)基，培育壮大新(xīn)动能”；“要巩固和扩大(dà)新(xīn)能源汽车(chē)发展优势，加(jiā)快推(tuī)进(jìn)充电(diàn)桩、储能(néng)等(děng)设(shè)施建(jiàn)设和配套电网改造(zào)”。会议指出“要重视通用人工智(zhì)能发展，营造创新生态”，也提到了“重视防范风(fēng)险”。我们认为，人(rén)工智能(néng)发展到一定程度，监管措施也必然会(huì)跟上(shàng)。此外(wài)，在互联网(wǎng)领域(yù)，要推(tuī)动(dòng)平台(tái)企业规范健康发(fā)展，鼓励头(tóu)部平台企(qǐ)业探索创(chuàng)新。

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　　防风险也是重点

　　会议提(tí)出，“统筹做好中小(xiǎo)银(yín)行、保险和信托机(jī)构改革化险(xiǎn)工作”；再次强调房住(zhù)不炒，“做(zuò)好(hǎo)保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生(shēng)、保稳定(dìng)工作”；“要加强地(dì)方(fāng)政府债务管(guǎn)理，严控新增隐性债务”。我们(men)认为，房地产产业链、中小(xiǎo)金融机构的风险出清，仍是大势所趋(qū)，地(dì)方债务的(de)风险也(yě)需要(yào)化解。所以今年(nián)和去(qù)年最大的不(bù)同是(shì)疫情影响减弱，其他方面的经(jīng)济问(wèn)题依然(rán)是存(cún)在的。

　　整体(tǐ)看，二(èr)季(jì)度经济修复速度(dù)或将放缓，政策相对克(kè)制。