A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历史新高(gāo)，一度从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引发市场(chǎng)热(rè)议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本(běn)计(jì)算则不(bù)过是(shì)一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越(yuè)茅(máo)台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数字(zì)经(jīng)济、信创、中特估、人工睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高智能等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高>，自(zì)去年上市(shì)以来(lái)最(zuì)近一(yī)年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为，中(zhōng)国移动和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时(shí)代带来预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之(zhī)争，向来(lái)是市场关注焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最近十(shí)多年来(lái)股王变迁的背后似乎也反应着国(guó)内经济趋势和产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油(yóu)登陆A股时(shí)，市(shì)值一度(dù)超(chāo)过8万亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球(qiú)资本(běn)市场(chǎng)市值之首(shǒu)，得益于当时基(jī)建(jiàn)大发展时期，中(zhōng)石油在(zài)股王的(de)位置(zhì)上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年的(de)消费白马股(gǔ)大牛市，也(yě)成就了如今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信(xìn)公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下(xià)，以及今年(nián)春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达到预期，整个(gè)白(bái)酒(jiǔ)板块经历(lì)回调，公司股价也现大(dà)幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国移(yí)动的突然崛起更是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了(le)离不开国家政策持续(xù)推(tuī)进的数字经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的人工智能(néng)两大概(gài)念加(jiā)持，还(hái)有(yǒu)来自于(yú)“中特估”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据数据(jù)显示，当(dāng)前(qián)美(měi)股市(shì)值前十的上(shàng)市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要(yào)因素，二级市(shì)场对科技(jì)企业的态度能一定程度显示出(chū)科技企业的竞争力(lì)强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似(shì)乎(hū)也预(yù)示(shì)着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实现华(huá)丽转身的中国(guó)移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成(chéng)引领中国经济(jì)潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研(yán)报表示，公司(sī)作为国(guó)企数字经济担当，积极(jí)布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新业(yè)务(wù)，伴随算力网络的进(jìn)一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计算(suàn)业务的需求，公(gōng)司(sī)具备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务能(néng)力，正在从(cóng)传统(tǒng)管道运营商向(xiàng)数(shù)字科(kē)技领军企(qǐ)业加(jiā)快(kuài)跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商(shāng)股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于近五(wǔ)年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移(yí)动为代表的三大(dà)运(yùn)营商板块(kuài)，借助(zhù)“央(yāng)企低(dī)估值+数(shù)字(zì)经济”成为(wèi)率先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的(de)新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故(gù)事引发市场热议。即很长一段(duàn)时(shí)间以(yǐ)来，A股市场一直流(liú)传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上(shàng)市(shì)公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都(dōu)不(bù)太(tài)好。本次(cì)中国移动直接在(zài)市值上超越茅台(tái)，结果(guǒ)是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样(yàng)中字(zì)头的中国船舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业(yè)景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并(bìng)一(yī)度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全(quán)通(tōng)教育等多家公司股价(jià)均超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大(dà)部分主要是由于行业(yè)景(jǐng)气度变化以及股(gǔ)市(shì)景(jǐng)气度无法维持。而茅台(tái)凭借其(qí)产品稀缺(quē)性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨以及维持(chí)高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点还是认(rèn)为(wèi)，实际需要看公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着“印钞(chāo)机(jī)”之称(chēng)，营收规模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中国移动，为(wèi)什么此前(qián)市(shì)值(zhí)却一(yī)直不(bù)如(rú)茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为，大(dà)致归(guī)结为两个(gè)重要原(yuán)因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在(zài)市场化(huà)的(de)作用下，一(yī)瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元(yuán)左右的高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类资(zī)源，但作为央企需要承担(dān)“提速(sù)降(jiàng)费”的(de)责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面(miàn)即是(shì)成(chéng)本方面(miàn)的问题，中国移(yí)动本质(zhì)作为通信基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要持续不(bù)断(duàn)的建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，茅(máo)台就像一门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基本(běn)不需要(yào)如此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可(kě)以(yǐ)看出，中国移(yí)动(dòng)今(jīn)年一(yī)季度(dù)的营收是(shì)茅(máo)台(tái)的8倍，但(dàn)净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是(shì)有着一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来看，一系(xì)列(liè)信(xìn)号表(biǎo)明(míng)中国移动(dòng)可能正(zhèng)在迎来(lái)一些(xiē)变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结(jié)束，中(zhōng)国移动此前表示(shì)，2022年(nián)是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再(zài)增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则可突破(pò)1万(wàn)亿(yì)元。据业内人(rén)士测算，这意味着届(jiè)时全年资本开支占收入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的是，随着移(yí)动互联网进(jìn)入下半场，行业重心已(yǐ)转向(xiàng)产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研(yán)报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入对主(zhǔ)营业务收入(rù)增(zēng)量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收(shōu)入增长的第一驱(qū)动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动(dòng)云收入(rù)规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一(yī)阵营。