申万(wàn)一级的(de)半导体行业涵盖(gài)消费(fèi)电子、元件等6个二级子行你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的(xíng)业(yè)，其中市(shì)值权(quán)重最大的(de)是半导体行(xíng)业，该行业涵(hán)盖132家上市(shì)公司(sī)。作为国家芯片战略(lüè)发(fā)展(zhǎn)的(de)重点领(lǐng)域，半导体行业具备(bèi)研发技术壁垒(lěi)、产(chǎn)品国产(chǎn)替代化、未来前景(jǐng)广阔等特点(diǎn)，也因此成为A股市场有影响(xiǎng)力的(de)科(kē)技板块。截至5月10日，半(bàn)导体行业总(zǒng)市值达到(dào)3.19万亿元，中芯国际、韦尔股(gǔ)份等5家(jiā)企(qǐ)业市(shì)值在(zài)1000亿(yì)元以(yǐ)上，行业(yè)沪深300企业(yè)数量达到(dào)16家(jiā)，无(wú)论是头部(bù)千亿企业数量还(hái)是沪深300企业数量，均位居科技类行业前列。

　　金融界上市公司研究(jiū)院发现(xiàn)，半导(dǎo)体行业(yè)自2018年(nián)以来经过4年快速发展，市场规模不断扩(kuò)大，毛(máo)利率稳步提(tí)升，自主研发的(de)环(huán)境(jìng)下(xià)，上市公(gōng)司科(kē)技含量越来(lái)越(yuè)高。但(dàn)与此同时，多数上市公司(sī)业绩高光时(shí)刻在2021年，行业面临短期库存调整、需(xū)求萎(wēi)缩、芯片基数卡脖子(zi)等因素制约，2022年多数上市公司(sī)业绩(jì)增速放缓，毛利率(lǜ)下滑，伴(bàn)随(suí)库存(cún)风险加大。

　　行(xíng)业营(yíng)收规模创新高，三方面因素(sù)致前5企业市(shì)占率下(xià)滑

　　半(bàn)导体行业的132家公司(sī)，2018年(nián)实现营业收入1671.87亿元，2022年增(zēng)长至4552.37亿(yì)元(yuán)，复(fù)合增长率为22.18％。其中，2022年(nián)营收同(tóng)比(bǐ)增长12.45％。

　　营(yíng)收体(tǐ)量来看，主营业务为(wèi)半(bàn)导体IDM、光(guāng)学模组(zǔ)、通讯产品集成的闻泰科(kē)技，从2019至2022年(nián)连续4年营(yíng)收居行业首位，2022年实现营(yíng)收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳(wěn)步增长(zhǎng)，但半导体行业上(shàng)市公司的营收集(jí)中度(dù)却在(zài)下(xià)滑。选取2018至2022历年营(yíng)收排名前5的企业，2018年长电科(kē)技、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿(yì)元，占行业(yè)营收总值的46.99％，至2022年前5大企(qǐ)业营收(shōu)占比下滑(huá)至(zhì)38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至(zhì)2022年历年营业(yè)收入居前5的(de)企业

　　制表：金融界上市公司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　至于(yú)前5半导(dǎo)体公(gōng)司营收(shōu)占比下滑，或(huò)主要由三方面(miàn)因素导致。一是如韦尔股份(fèn)、闻泰科(kē)技(jì)等头部企业营收增(zēng)速放缓，低于(yú)行业平均增速。二是江(jiāng)波龙、格科微、海(hǎi)光(guāng)信息等营收体量居前的企业不断上市，并在资本助力之下营收(shōu)快速增(zēng)长(zhǎng)。三是当半导体行业处于国产替(tì)代化、自主研发背(bèi)景(jǐng)下(xià)的高成长(zhǎng)阶段时(shí)，整个市场欣欣向(xiàng)荣(róng)，企业营收高速增长，使(shǐ)得(dé)集中度分散。

　　行业(yè)归母净利润下滑13.67％，利(lì)润正(zhèng)增长企业占比不足五成

　　相比(bǐ)营收，半(bàn)导体行(xíng)业的归(guī)母净利润增速更快，从2018年的(de)43.25亿(yì)元(yuán)增长至(zhì)2021年(nián)的657.87亿元，达到14倍。但受(shòu)到电子产(chǎn)品全球销量增(zēng)速放缓、芯片库存高位等因素影响，2022年行(xíng)业整体(tǐ)净利润(rùn)567.91亿元(yuán)，同比(bǐ)下滑(huá)13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来(lái)看，归母净利润正(zhèng)增长企业达(dá)到63家(jiā)，占比为(wèi)47.73％。12家企业从盈利转为亏损(sǔn)，25家企(qǐ)业净利润(rùn)腰斩（下跌幅度50％至(zhì)100％之间）。同时，也有18家企(qǐ)业净利润增速在100％以(yǐ)上，12家企业增速在(zài)50％至100％之(zhī)间。

　　图(tú)1：2022年(nián)半导(dǎo)体企业归母净利(lì)润增(zēng)速(sù)区间

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财(cái)经

　　2022年增速(sù)优异的企业(yè)来看，芯原(yuán)股份涵盖芯(xīn)片(piàn)设(shè)计、半导体IP授(shòu)权(quán)等业务矩阵，受益于先进的芯(xīn)片定制技术、丰富的(de)IP储备以及强大的设计能力(lì)，公司得到了相关客户(hù)的广泛认可。去年(nián)芯(xīn)原股份以455.32％的(de)增速位列半(bàn)导体行业之首，公司利润(rùn)从0.13亿(yì)元(yuán)增长至(zhì)0.74亿(yì)元(yuán)。

　　芯原股(gǔ)份2022年净利润体量排名行业第92名，其较快增速与低基数效应有关。考虑利润(rùn)基数，北方华创归(guī)母净(jìng)利润从2021年(nián)的10.77亿(yì)元增长至23.53亿元，同比增(zēng)长118.37％，是10亿利润体(tǐ)量下增(zēng)速最快的半导(dǎo)体企业。

　　表2：2022年归母(mǔ)净利润增速(sù)居前的(de)10大(dà)企(qǐ)业(yè)

　　制表：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　存货(huò)周转率(lǜ)下(xià)降35.79％，库存风险(xiǎn)显现

　　在对半(bàn)导体行业经营(yíng)风险分析时，发现存货周转率(lǜ)反映了(le)分立器件、半导体设备等(děng)相关产品(pǐn)的周转(zhuǎn)情况，存货周(zhōu)转率下滑，意味产品(pǐn)流通速度变慢，影(yǐng)响企业现金流能(néng)力，对经(jīng)营造成负面影响。

　　2020至2022年132家(jiā)半导体企业的存货(huò)周转率(lǜ)中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下(xià)行(xíng)趋势，2022年降(jiàng)幅更是(shì)达到35.79％。值(zhí)得(dé)注意的(de)是(shì)，存货周转率这一经营(yíng)风险指标反映行业是否面临库(kù)存(cún)风险，是否出(chū)现(xiàn)供(gōng)过于求(qiú)的(de)局面，进而对(duì)股价表现有参考意义。行业整体而言，2021年存货周转率中位数与2020年基本持平，该年半导体指数(shù)上(shàng)涨38.52％。而2022年存货周转率中位数和行业(yè)指数分别下滑(huá)35.79％和37.45％，看出(chū)两者相关(guān)性较(jiào)大。

　　具(jù)体来看(kàn)，2022年(nián)半导你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的体行业存货周转率同比增长(zhǎng)的13家企业(yè)，较(jiào)2021年平均同比增长29.84％，该年这些(xiē)个股平均涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而(ér)存(cún)货周转(zhuǎn)率同(tóng)比下滑的116家企业(yè)，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个股平均涨跌幅(fú)为-17.64％。这一数据说明存货质量(liàng)下滑的(de)企(qǐ)业，股价(jià)表(biǎo)现也往往(wǎng)更不理(lǐ)想。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇顶科技(jì)等(děng)营(yíng)收、市值居中上位置的企业，2022年(nián)存货周转(zhuǎn)率均(jūn)为1.31，较2021年(nián)分别下(xià)降了(le)2.40和3.25，目前存货周转率(lǜ)均低于(yú)行业中(zhōng)位水平。而(ér)股价上(shàng)，两(liǎng)股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在(zài)行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较(jiào)差的10大企业

　　制(zhì)表：金融(róng)界(jiè)上(shàng)市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳(wěn)步提升(shēng)，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司(sī)整(zhěng)体毛利率呈现抬升态势，毛利率中位数(shù)从32.90％提(tí)升至2021年的40.46％，与产业技(jì)术迭代升(shēng)级(jí)、自主研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行(xíng)业毛利率中位数

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　2022年整体毛利(lì)率(lǜ)中位数为(wèi)38.22％，较(jiào)2021年下滑超过(guò)2个百(bǎi)分(fēn)点，与上游(yóu)硅料等原材(cái)料价格上涨、电子消费品需(xū)求放缓至部分芯(xīn)片元件(jiàn)降价销售等因素有关。2022年半(bàn)导体下(xià)滑5个百分点以上(shàng)企业达到27家，其中富(fù)满微2022年毛利率降至(zhì)19.35％，下降(jiàng)了34.62个(gè)百分点，公司在年报中也说(shuō)明了与这两方面原因有关。

　　有(yǒu)10家企业毛利(lì)率在60％以上，目前行业最(zuì)高(gāo)的臻镭科技达到87.88％，毛利(lì)率(lǜ)居前且公司经营体量较大的公司(sī)有复旦微电(diàn)（64.67％）和紫光(guāng)国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居前(qián)的10大(dà)企业

　　制图(tú)：金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

　　超半数企(qǐ)业研(yán)发费(fèi)用增(zēng)长四成，研发占(zhàn)比不断提升

　　在国外芯片市场卡脖子(zi)、国内(nèi)自主研(yán)发上行(xíng)趋势的背(bèi)景下(xià)，国内半导体企业需要不(bù)断通过研发投入，增加企业竞争力，进(jìn)而对长久业绩改观(guān)带来正(zhèng)向促进作(zuò)用。

　　2022年半导体行业累计研(yán)发(fā)费用为506.32亿元(yuán)，较(jiào)2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体公(gōng)司而言(yán)，2022年132家企业(yè)研发费用中位数为1.62亿(yì)元，2021年同(tóng)期为1.12亿元，这一数据表明(míng)2022年半数企业(yè)研发(fā)费用同比增长44.55％，增长(zhǎng)幅度可观(guān)。

　　其中，117家（近9成）企(qǐ)业2022年研发费(fèi)用同比增长，32家企业增长超过50％，纳芯微(wēi)、斯普瑞等4家企业研发费用同比增长100％以上。

　　增长金额来看(kàn)，中(zhōng)芯国际、闻泰科技和海光信息，2022年研(yán)发费(fèi)用增(zēng)长在6亿元以上居(jū)前。综合研发费(fèi)用(yòng)增(zēng)长率(lǜ)和增长金(jīn)额，海光(guāng)信息、紫光国微、思(sī)瑞浦(pǔ)等企业比较突出。

　　其中(zhōng)，紫光国微2022年研发费用(yòng)增长5.79亿元，同(tóng)比增长91.52％。公司去(qù)年推(tuī)出了(le)国内(nèi)首款支持双模联网(wǎng)的联通5GeSIM产品(pǐn)，特种集成(chéng)电(diàn)路产(chǎn)品进入C919大型客(kè)机供应链，“年产(chǎn)2亿件5G通(tōng)信网(wǎng)络设(shè)备用石(shí)英谐振器产业(yè)化”项目顺利验收。

　　表4：2022年(nián)研发费用居前的(de)10大(dà)企业

　　制图：金融界上市(shì)公司研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　从研发费(fèi)用占营收比重来看(kàn)，2021年半(bàn)导体行业(yè)的(de)中位数为10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表明(míng)企业研(yán)发(fā)意愿增强，重(zhòng)视(shì)资金(jīn)投入。研发费用(yòng)占比20％以上的企业达(dá)到40家，10％至20％的企业达到42家(jiā)你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的。

　　其中，有32家企(qǐ)业不仅连续(xù)3年研发(fā)费用(yòng)占比在(zài)10％以上，2022年研发(fā)费用(yòng)还(hái)在3亿元以上，可(kě)谓既有研发高占(zhàn)比又有研发高金额。寒武纪-U连(lián)续三年(nián)研发费(fèi)用占比居行业前(qián)3,2022年研(yán)发费用占比(bǐ)达到208.92％，研发(fā)费用支出(chū)15.23亿元。目前公司思元370芯片及(jí)加速(sù)卡在众(zhòng)多行(xíng)业领域中(zhōng)的头(tóu)部(bù)公司(sī)实(shí)现了批量(liàng)销售(shòu)或达成合作意向(xiàng)。

　　表4：2022年研(yán)发(fā)费用占比居(jū)前的(de)10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

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