在华尔街经济学家(jiā)和央行(xíng)官(guān)员争论美(měi)国经济是否以及(jí)何(hé)时会陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业(yè)选股人士将资金(jīn)从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品(pǐn)等在(zài)经(jīng)济低迷时期(qī)被视(shì)为(wèi)具有(yǒu)弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国银行汇(huì)编的(de)数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对(duì)冲基金已将其周期性股票(piào)与防g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗御(yù)性(xìng)股(gǔ)票(piào)的比例降至至少2012年以来的最低水平(píng)。对于只(zhǐ)做多(duō)的(de)基金经理(lǐ)来(lái)说，他们(men)对周期(qī)性公司(这些公司的命运取决于(yú)商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年(nián)以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资(zī)领(lǐng)域(yù)的悲观情绪仍在(zài)加剧(jù)，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银行策略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股(gǔ)者“为2009年式(shì)的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好(hǎo)与去年不(bù)同，当时(shí)对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表明，人们相信美(měi)联储(chǔ)有能力通(tōng)过积极(jí)的(de)抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经(jīng)消(xiāo)散(sàn)。

　　行业仓位数(shù)据进(jìn)一步证明，专业人(rén)士持续看空(kōng)股(gǔ)市(shì)。在(zài)美国(guó)银行4月份对(duì)基金经理的最新调查中，现金持有量保持(chí)在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年以来的任何(hé)时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示(shì)，在市(shì)场开(kāi)始逃离时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号(hào)配置(zhì)资产的计算机(jī)驱动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于(yú)股市稳步(bù)上(shàng)涨和市场波动性(xìng)下(xià)降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目标(biāo)基金等系统性资金管理公司近(jìn)几(jǐ)个(gè)月增加(jiā)了股票(piào)持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者(zhě)仓位模型(xíng)最能说明(míng)这种分歧立场。德(dé)意志银行称，量(liàng)化基(jī)金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至(zhì)一年区(qū)间(jiān)的底部(bù)。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部分归因(yīn)于(yú)那些对价格不敏(mǐn)感的(de)量化投资者，他们别无(wú)选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票(piào)。看空者还警告称，持续数月的股市(shì)反弹是不可持(chí)续的(de)。由于标普500指数几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝试(shì)都以失(shī)败告终(zhōng)，缺(quē)乏动能可能会(huì)限制量化基(jī)金(jīn)的需求(qiú)g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能(néng)会(huì)促(cù)使量化(huà)基金改变路(lù)线，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各公司(sī)在(zài)本财报季(jì)的(de)业(yè)绩(jì)超出预期，但(dàn)目前来看，这还(hái)不足以(yǐ)让(ràng)美国企(qǐ)业重回增长轨道。就(jiù)连美(měi)联储官员也预(yù)测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银(yín)行的(de)Subramanian表示(shì)，以史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地(dì)为(wèi)经济衰退做准备而采取防御措(cuò)施，最终可能(néng)会付出(chū)高g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具(jù)周期性的(de)行(xíng)业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现优异。直(zhí)到真正的经(jīng)济衰(shuāi)退到来，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它(tā)们的(de)领先地位(wèi)通常会(huì)在(zài)下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的(de)经济(jì)学(xué)家预计，美国经济衰退(tuì)将(jiāng)从第三季(jì)度开始。

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