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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利率可能需要(yào)进一(yī)步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能(néng)不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看看经济数据(jù)表(biǎo)现再决(jué)定(dìng)6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏(è)制了(le)通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需(xū)要看到“通胀(zhàng)实(shí)质性下降”才能(néng)确信没有必(bì)要(yào)加息(xī)。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可(kě)以实(shí)现软着陆(lù)，在不触发(fā)经(jīng)济严重下滑(huá)的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为(wèi)基线情境是(shì)经济(jì)增长奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久缓慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年(nián)在(zài)联邦(bāng)公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市场互联互(hù)通合(hé)作(zuò)15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联(lián)互通合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项准备(bèi)工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向互换通”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是香港及(jí)其他(tā)国家和地区的境外投资(zī)者经(jīng)由香港(gǎng)与(yǔ)内地(dì)基础设施(shī)机构之间在交易、清算、结(jié)算(suàn)等方面(miàn)互联互(hù)通(tōng)的(de)机制(zhì)安(ān)排(pái)，参与内地(dì)银(yín)行间金(jīn)融衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及(jí)结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投(tóu)资者需与外(wài)汇交易(yì)中心签署报价商协议，并为上(shàng)海(hǎi)清(qīng)算(suàn)所利率互(hù)换(huàn)集中清(qīng)算业务的清算会(huì)员或该类会员的(de)清算客户。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境(jìng)外投资者为符合人民(mín)银(yín)行要求并完成内地银行间债(zhài)券市(shì)场准入备案的(de)境外机构投资者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易(yì)权限(xiàn)的境(jìng)外投资者需(xū)同时(shí)申请(qǐng)成为场外(wài)结算公司的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元(yuán)人民币，后续可(kě)根据(jù)市(shì)场(chǎng)情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公告停(tíng)牌的(de)嵘泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘(pán)却仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘(pán)中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原(yuán)因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上(shàng)交所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易(yì)处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发布关于(yú)实(shí)施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一(yī)个交(jiāo)易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公(gōng)司(sī)后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术(shù)原因，该可转债仍挂(guà)牌(pái)交易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计(jì)成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券(quàn)交易所债券交易规则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的发(fā)生(shēng)，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利(lì)空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，市场情绪(xù)有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预(yù)期以(yǐ)及欧美银(yín)行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油(yóu)价格大幅下(xià)挫，外(wài)围市场环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基(jī)点，这是本轮(lún)加息周期的第十(shí)次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期(qī)的(de)终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央行周(zhōu)四(sì)决定放(fàng)慢加息(xī)步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期(qī)开盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏(piān)紧，同时国内棕榈油(yóu)库(kù)存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大(dà)期(qī)货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市场的强力反弹是由基本(běn)面的改善推动(dòng)的。她(tā)表示(shì)，一(yī)方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上(shàng)市(shì)企业一季度(dù)业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部数(shù)据显示(shì)，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普(pǔ)遍存(cún)在一(yī)轮补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为支(zhī)撑(chēng)油脂需求的(de)重要力量(liàng)。另一(yī)方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬(xún)仍出现不同(tóng)程度的(de)停(tíng)机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速(sù)度放缓；而(ér)棕榈油方(fāng)面(miàn)，产(chǎn)地库(kù)存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下(xià)降15％至264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎(hū)持(chí)平(píng)。机构(gòu)预(yù)期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外市场方面，受到(dào)马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕榈油整体数(shù)据偏(piān)弱，出口(kǒu)月(yuè)度环比下(xià)降(jiàng)，且(qiě)产量(liàng)降幅不足，导致(zhì)市场情(qíng)绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存预估(gū)超预期下降(jiàng)的(de)乐(lè)观(guān)情绪，推(tuī)动期(qī)价(jià)快速(sù)反弹，而库(kù)存预估下降的原因来自于马来(lái)西亚国(guó)内消费需求的增(zēng)加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行(xíng)，而豆油(yóu)及菜油自(zì)身(shēn)基本面供应增加的(de)利空因素逐(zhú)步弱化也(yě)对盘面(miàn)带来一(yī)些支持。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来(lái)西亚(yà)截至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平(píng)且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三(sān)个月减少并触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的最(zuì)低水平。中国(guó)粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产(chǎn)量的季节性(xìng)减产(chǎn)以及印(yìn)尼(ní)国内出(chū)口政策限制(zhì)导致的棕(zōng)榈油出(chū)口较好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施(shī)优化调整带来的(de)餐饮消(xiāo)费的增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现货(huò)价(jià)差高位运(yùn)行(xíng)导致棕(zōng)榈油替(tì)代性能大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然(rán)马来(lái)西(xī)亚(yà)及中国(guó)棕榈油(yóu)库存下降，但由(yóu)于印尼5月(yuè)出口政策出现调(diào)整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的(de)棕榈油(yóu)出(chū)口，市场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽(suī)然库存都不同程度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其(qí)消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年内低(dī)位，无(wú)法满(mǎn)足当(dāng)月需求(qiú)。今年4月国(guó)际豆棕倒(dào)挂以及(jí)需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差(chà)，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是(shì)去(qù)库的主(zhǔ)要(yào)原因。后期随着(zhe)产量季节(奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久jié)性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油(yóu)到港压(yā)力下降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温(wēn)升高，棕榈油使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎(hū)翻倍。国内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需(xū)要进口增加，也就是(shì)说进口利(lì)润(rùn)打(dǎ)开，产地让利，这至(zhì)少(shǎo)需(xū)要产地库(kù)存压力明显恢(huī)复才有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来产(chǎn)地(dì)的累库必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前(qián)的市场(chǎng)情(qíng)况来(lái)看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续(xù)性。不过，从更长(zhǎng)的(de)年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后(hòu)续需要密(mì)切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发(fā)生(shēng)和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市(shì)场人士看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的(de)影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到(dào)主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来(lái)说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着(zhe)美联储会议的结(jié)束，市(shì)场焦点仍(réng)将集(jí)中(zhōng)在美国银行(xíng)业的任何(hé)可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于(yú)油(yóu)脂来说(shuō)，目前基(jī)本面(miàn)仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续(xù)存(cún)在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港(gǎng)的(de)预期对豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库(kù)存偏(piān)高也(yě)使得油脂整体(tǐ)的行情(qíng)难以表现得特别(bié)强(qiáng)势(shì)。不过，油脂的(de)估值(zhí)在偏低的油粕比和当(dāng)前年(nián)度南美大豆的(de)减(jiǎn)产预期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表(biǎo)现出独立走势，单边(biān)行情仍将(jiāng)比较多地被(bèi)宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经在(zài)市(shì)场预期当(dāng)中，因此对(duì)大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场的(de)利空影响有(yǒu)限。对于油脂市(shì)场来(lái)说(shuō)，虽(suī)然(rán)生物柴(chái)油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消费和食用消费(fèi)各占一半(bàn)，但各国生物柴油政策比例一(yī)段时期内(nèi)是固(gù)定的，不会因为原(yuán)油及宏(hóng)观(guān)市(shì)场的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅(fú)波动(dòng)，加上油脂食(shí)用(yòng)作为消(xiāo)费(fèi)必需(xū)品，宏观因(yīn)素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍然将起(qǐ)到(dào)主导作(zuò)用。

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