金融(róng)界4月(yuè)27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒(jiǔ)李渡(dù)正(zhèng)式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值(zhí)就缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后(hòu)，至(zhì)今没(méi)有(yǒu)酒企成功上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)是(shì)近7年时间第一只实现(xiàn)资本上市的白酒股(gǔ)，目前(qián)西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国(guó)台等(děng)均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发(fā)售(shòu)价(jià)为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开(kāi)发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注(zhù)意的是，不知道是(shì)出于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前(qián)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡共计引入两轮投资者，分(fēn)别是有着“华尔(ěr)街(jiē)之狼”之称的(de)私募股权巨头KKR和(hé)大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月(yuè)分别(bié)投资3亿美(měi)元、5亿美元，两(liǎng)次成(chéng)本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意(yì)味着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过(guò)22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提(tí)供以(yǐ)酱香型为主的(de)次高端白酒产品的(de)中国白酒公司(sī)。珍酒李渡集(jí)团(tuán)旗下包(bāo)括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口(kǒu)笑四(sì)大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香(xiāng)型(xíng)、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股(gǔ)书(shū)显示(shì)，按(àn)2021年收入计(jì)算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)是中国(guó)第四大民营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业中提(tí)供三(sān)种香型白(bái)酒的第三(sān)大(dà)公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归(guī)母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的(de)增(zēng)速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年(nián)的毛利(lì)率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛(máo)利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因之(zhī)一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向亿元，于同(tóng)期分别占(zhàn)公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三(sān)年时(shí)间(jiān)，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在(zài)逐(zhú)步增加。报告期(qī)内，公司存货(huò)分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称(chēng)大部分存货(huò)为基酒，但(dàn)仍(réng)然有(yǒu)不少(shǎo)针(zhēn)对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍(zhē辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向n)酒(jiǔ)李渡(dù)创始人吴向东的操盘手法密切(qiè)相关(guān)。

　　声(shēng)名在外的“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵(líng)的(de)一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向(xiàng)东，进(jìn)入其姐夫(fū)傅军(jūn)旗下新华联集(jí)团工(gōng)作(zuò)。此(cǐ)后四年(nián)，他(tā)升至新华联集团董(dǒng)事、董(dǒng)事局副主席。也是在此，吴向东正(zhèng)式(shì)开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下(xià)五粮液(yè)旗(qí)下川酒王的代理权，仅一年就(jiù)将川酒(jiǔ)王(wáng)销量(liàng)做到湖(hú)南第一(yī)。川酒王(wáng)热销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现(xiàn)。同(tóng)时(shí)，白酒市场(chǎng)竞争(zhēng)辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向(xiàng)东想自创(chuàng)白酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议(yì)，这是他在(zài)白酒(jiǔ)业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模(mó)式(shì)，随后，金(jīn)六(liù)福(fú)在(zài)这一年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世(shì)界杯，媒体(tǐ)将(jiāng)时任男足(zú)主教练(liàn)的米(mǐ)卢誉为(wèi)神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形(xíng)象代(dài)言人(rén)。米卢穿着唐装，面(miàn)带微(wēi)笑地(dì)说(shuō)“中国(guó)人的福(fú)酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六福的广告投放(fàng)量(liàng)都是全国第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李渡，以及(jí)湖南知名白(bái)酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖(jiào)和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒(jiǔ)业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三(sān)个产业板块(kuài)。涉(shè)足金融、文(wén)化旅游、新能源(yuán)、互联(lián)网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠(kào)卖(mài)白酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国(guó)糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水行业(yè)颇为知名的盛初咨询董(dǒng)事(shì)长王(wáng)朝(cháo)成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量(liàng)负增长、收(shōu)入低增长(zhǎng)或0增(zēng)长、利润低增长的(de)内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的(de)高(gāo)端消费在疫情场景中并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区(qū)域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端的恢复(fù)没(méi)有看到(dào)更强的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度上市(shì)公司(sī)业绩(jì)会出现增速放缓和进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周期(qī)看趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一是产区(qū)和供需的矛(máo)盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是名(míng)酒企业都(dōu)在(zài)向下扩(kuò)展(zhǎn)产品线(xiàn)，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是(shì)：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业(yè)600万吨消(xiāo)失的(de)主要是100块钱以下(xià)的价(jià)位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口(kǒu)从农(nóng)村(cūn)转(zhuǎn)移到城市(shì)后，消费习惯变了(le)，导致(zhì)未来升级空间基数变小；超高端(duān)从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨了(le)两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格带白酒节前(qián)和节后的(de)终端进货(huò)量(liàng)数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端(duān)相关产品(pǐn)节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端(duān)节前下(xià)降(jiàng)4%，节后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中低端(duān)节前(qián)增长7%，节(jié)后(hòu)增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒第一股(gǔ)”珍(zhēn)酒李渡未(wèi)来走向何方(fāng)让我们拭目以待。

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