当前(qián)，市场投(tóu)资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危险的方向升级(jí)。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美国(guó)众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫就(jiù)债务上限问(wèn)题与总统拜(bài)登举(jǔ)行会议后表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并未就解决债务(wù)上限问题(tí)达成任何(hé)有益(yì)意(yì)见，自己和(hé)国会(huì)其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当地时(shí)间周二(èr)，美国总统(tǒng)拜(bài)登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务(wù)上限(xiàn)问题长达(dá)三个月(yuè)的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议(yì)院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国(guó)灾难(nán)性违约(yuē)迫在眉(méi)睫(jié)之际，他不(bù)会在(zài)债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务(wù)上(shàng)限。美国财政部次日启动非常规举措维持政(zhèng)府运(yùn)营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使(shǐ)用非(fēi)常(cháng)规措施只能(néng)帮助财政(zhèng)部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了债务(wù)违(wéi)约可能期(qī)限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未(wèi)能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到(dào)6月初，财政部将无(wú)法继续(xù)履行政(zhèng)府的(de)所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党的债务(wù)上限问题相(xiāng)关议(yì)案在(zài)众议(yì)院以(yǐ)微弱(ruò)优势(shì)得到通过。议(yì)案(àn)提出，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂停债务(wù)上(shàng)限(xiàn)的限制，若两党能在(zài)这一时限之前同意把债务(wù)上(shàng)限再提(tí)高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满足(zú)多种削减开支的条件，共和党预计未来十年内(nèi)将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议案通过(guò)后很快(kuài)表示(shì)，这一将削减支出和提(tí)高债务上限捆绑的议案没机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会(huì)不提高债务上(shàng)限，可(kě)能爆(bào)发一场“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业危机，美国(guó)监管(guǎn)机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前(qián)向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称(chēng)，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及时(shí)排查隐患(huàn)，没有及时注意到(dào)第(dì)一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情(qíng)期间发(fā)展过快，吸(xī)收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工(gōng)作人员也没有意识(shí)到(dào)银行(xíng)过(guò)快扩张所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构(gòu)已(yǐ)发现的(de)缺(quē)陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构也没有采取足够措(cuò)施去(qù)尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌(diē)的西(xī)太平洋合众银行(xíng)也(yě)位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对(duì)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山联邦(bāng)储(chǔ)备银(yín)行承担主要监督责任，后者未来可能会投入(rù)更多人员(yuán)进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将(ji为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思āng)对资产超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中(zhōng)，未纳(nà)入保险的存款规(guī)模较高是促成(chéng)银行挤兑(duì)的关键因(yīn)素之(zhī)一(yī)。然(rán)而(ér)，报告指出，在过去(qù)，监管机构并(bìng)未认定大量(liàng)无保险存款一(yī)定意(yì)味(wèi)着(zhe)风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往(wǎng)往是(shì)由企业(yè)客户持有的，这(zhè)些(xiē)客户往往(wǎng)很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如(rú)何管理(lǐ)社(shè)交媒体和(hé)实时提(tí)款带来的风(fēng)险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟(chí)战(zhàn)略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是(shì)世(shì)界上(shàng)最大(dà)的石(shí)油(yóu)储备，能(néng)源部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大价值并(bìng)保护美国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进(jìn)行必要(yào)的维(wéi)护——这些也是对该储备进行(xíng)良(liáng)好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国(guó)会(huì)授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和本月初(chū)，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油(yóu)回补SPR的条件，但今(jīn)年以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于(yú)美国政(zhèng)府设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前(qián)低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势(shì)有明(míng)显(xiǎn)分化，从板块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断(duàn)变(biàn)化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份(fèn)从主力转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五(wǔ)一堂(táng)食订座(zuò)率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期(qī)乐(lè)观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为(wèi)节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加(jiā)、检验(yàn)频(pín)度增加(jiā)，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油产量或不(bù)及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但随(suí)后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存(cún)加(jiā)速攀升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现不佳及(jí)后期大豆高到(dào)港带来的累库(kù)趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整体一直(zhí)是不温(wēn)不(bù)火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿(ná)大题材出(chū)现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的(de)领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思预期(qī)。

　　上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅(fú)下降，进一步(bù)支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出(chū)口环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近(jìn)期(qī)的价格优势(shì)相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比几乎持平。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下降比较(jiào)明显。但上周(zhōu)五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库存(cún)环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在(zài)于当(dāng)月(yuè)假期(qī)较多(duō)，工作(zuò)日(rì)偏少。因(yīn)马来(lái)种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后(hòu)是国(guó)际劳动节假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产(chǎn)量环比(bǐ)降幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来，三个(gè)品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各自的国(guó)内外供需(xū)、消息面有直(zhí)接关(guān)系，阶段性的(de)宏(hóng)观(guān)企稳及(jí)情绪修复(fù)也是此轮(lún)油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事(shì)件的担(dān)忧(yōu)情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美国非(fēi)农(nóng)就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提(tí)高联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务(wù)上限到(dào)期、短期较差(chà)经(jīng)济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)预(yù)期、美国银行(xíng)业危(wēi)机、美国债务(wù)上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂本(běn)轮可(kě)定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注意的(de)是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本面(miàn)的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强(qiáng)的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续(xù)的上行基(jī)础，此轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内油脂需求(qiú)好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于(yú)需(xū)求不宜过分(fēn)乐观。而从(cóng)时间节点(diǎn)上来(lái)看，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进(jìn)入(rù)增(zēng)库(kù)周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看(kàn)，目(mù)前是季节性增产季，中期产地库(kù)存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连续几个月的(de)去库是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价(jià)差(chà)及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算好(hǎo)的出(chū)口前(qián)景下，后续(xù)产地库(kù)存累库(kù)倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的(de)连(lián)续去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于(yú)4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产量环(huán)比增幅可能还会(huì)更高，这预(yù)计将(jiāng)为马来西亚带(dài)来(lái)显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的(de)持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内未(wèi)来(lái)两个月油脂(zhī)市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会(huì)消(xiāo)化供应压力，根据船期初(chū)步推(tuī)算，5—6月国内大豆(dòu)月(yuè)均到港950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势(shì)来(lái)看(kàn)，国内菜油(yóu)库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回(huí)升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在(zài)开(kāi)斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口(kǒu)利(lì)润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确实(shí)会限制(zhì)油(yóu)脂反弹(dàn)空(kōng)间(jiān)，但(dàn)国内油(yóu)脂油料多数(shù)进(jìn)口(kǒu)为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的供需及价(jià)格(gé)的变化(huà)对(duì)油脂行情(qíng)的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关(guān)注巴西大(dà)豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消(xiāo)散，全(quán)球经济预(yù)期(qī)、美(měi)高利息对大宗商品(pǐn)需(xū)求传导(dǎo)等(děng)影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚(shàng)未释放完全，市(shì)场随时(shí)可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改(gǎi)善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度(dù)。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入(rù)场机会，合约(yuē)上建议选择(zé)远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报(bào)告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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