在股市高点成(chéng)立的主动(dòng)权益类定(dìng)开基金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即将开放(fàng)的产(chǎn)品超(chāo)3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏(kuī)损最大(dà)产品(pǐn)成立(lì)满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主(zhǔ)动权益定开(kāi)基金的整体破净率与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本(běn)数量(liàng)等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立(lì)是基(jī)金破净的重要(yào)原因。同(tóng)时，他(tā)们也(yě)建议基金公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克(kè)服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益(yì)和导向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只(zhǐ)定开权益基金(jīn)开放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南一(yī)家(jiā)基金公司发布公告称，根(gēn)据基金法、基金(jīn)运作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公(gōng)司旗下主动权(quán)益一年定期开(kāi)放基(jī)金最近一个开放期为(wèi)2023年(nián)4月20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放期最(zuì)后一个(gè)开放日(rì)（即(jí)2023年5月22日(rì)）日终，基金出(chū)现触发基金合(hé)同终止的情(qíng)形，基金管理人(rén)将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基(jī)金(jīn)合同》约定履行基金(jīn)财产清算程序，无须召开基金份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合同生效后，若登(dēng)记机构(gòu)完成每个开放(fàng)期(qī)最后(hòu)一个开放日(rì)的(de)申购、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业(yè)务申请确认时，基金(jīn)的基金份额持有人数量不满(mǎn)200人(rén)或者基金(jīn)资(zī)产(chǎn)净(jìng)值低于五千万元，基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)在履行(xíng)相关监管报(bào)告和信(xìn)息披露程序(xù)后终(zhōng)止基金合同，无需(xū)召开基金(jīn)份额持有人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立(lì)以来两(liǎng)年(nián)多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中(zhōng)的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截(jié)至5月20日，5-7月份(fèn)即将到(dào)期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来开放日(rì)，目前破(pò)净(jìng)产品（统计复(fù)权净值）为20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破(pò)净率最高的产(chǎn)品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破净率经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券(quàn)基(jī)金(jīn)评价研究中心高级分析师(shī)孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随着基金开放日(rì)临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可能会有(yǒu)所降低(dī)。因此(cǐ)，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破(pò)净率情(qíng)况也(yě)与基金成(chéng)立(lì)时间(jiān)、基金投资策(cè)略经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感，以及统计样本(běn)数量等众多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成(chéng)立于(yú)2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破(pò)净率仍(réng)较高，可(kě)能也与基金的(de)发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避(bì)免盲目规模(mó)扩(kuò)张

　　据(jù)记者观察(chá)，从近(jìn)三(sān)月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成(chéng)立可能是(shì)部分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述(shù)现(xiàn)象，孙桂平表示，从(cóng)基(jī)金发(fā)行角度而言，权(quán)益(yì)市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)时基金(jīn)发行相对容易，而且(qiě)规模(mó)也容易(yì)做大，基金(jīn)公司有动力(lì)去做；但从投(tóu)资者而言，高点入市就容易(yì)出现一段(duàn)时(shí)间内(nèi)基金业绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅(fú)下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对(duì)基(jī)金(jīn)公(gōng)司而言，在市场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐市场热点，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益导向进行产品布(bù)局和发行。此举既可以保护投资者利益，也(yě)可(kě)以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人(rén)也表示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行基金往往伴(bàn)随着较高(gāo)的(de)风险(xiǎn)。一方(fāng)面(miàn)，近两(liǎng)年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同的投资策略、不同(tóng)投资范(fàn)围的基(jī)金收(shōu)益率差距(jù)较大。另一方面，市(shì)场(chǎng)情绪火热时(shí)容易(yì)出现爆(bào)款基金，较大规(guī)模(mó)给基金经理带来的灵活性限制很可能会(huì)影响产品未来的超额(é)收(shōu)益。同时(shí)，优质资(zī)产的资金容量通常(cháng)有限，且短期快(kuài)速上涨很可能估值(zhí)虚高(gāo)。过高的管理规模要求(qiú)基金经(jīng)理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整(zhěng)投资(zī)分布(bù)，也可能会增加错(cuò)判的风险(xiǎn)，对获(huò)取(qǔ)超额收益影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机(jī)构负责人也建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理能力范围(wéi)内，高点成立的(de)产(chǎn)品，如(rú)果通过均(jūn)衡和多元化的布(bù)局，避免单押(yā)一(yī)个(gè)赛道，并通(tōng)过(guò)抓(zhuā)取阶段性(xìng)投资机会(huì)、控制回撤等方法，也(yě)能在中长(zhǎng)期(qī)斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益(yì)类基金表现不及预(yù)期(qī)，近一年新成(chéng)立的定开权益(yì)类(lèi)基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑(huá)42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表(biǎo)现(xiàn)不及预期时，投资者的心态会受(shòu)到一定程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可能打击(jī)投资者的投(tóu)资信心。如果(guǒ)破净率(lǜ)持续上升(shēng)的话(huà)，投资者对于(yú)后续新(xīn)发基金的(de)购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销(xiāo)售机(jī)构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经(jīng)理更好(hǎo)经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等(děng)方面具(jù)有明(míng)显优势(shì)，有利(lì)于(yú)为投资者创(chuàng)造更好收益(yì)。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值也是正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是(shì)要避免高位发行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂(guì)平(píng)称(chēng)。

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