5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基(jī)金、南方(fāng)基(jī)金等多家头部(bù)公(gōng)募基金(jīn)密集(jí)申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导体市场，引(yǐn)发业(yè)内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历(lì)一季(jì)度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌。不(bù)过(guò)资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间(jiān)份额增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长时(shí)间看，年内超半数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现正增长(zhǎng)，最高份额(é)增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对(duì)板块中长期投资价(jià)值的肯(kěn)定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年(nián)内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替(tì)代持(chí)续(xù)推进，以及近期AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一(yī)季(jì)度的持续(xù)回调后，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指数在(zài)可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，尽管板(bǎn)块(kuài)持(chí)续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降(jiàng)外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板块持续(xù)下跌(diē)，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半(bàn)导体行业复(fù)苏不及预期主要原(yuán)因，一是国(guó)产替代进程不(bù)及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在(zài)国产替代(dài)过程中产品研发和客户导入进程可能不(bù)及预期；二是下(xià)游(yóu)需(xū)求不(bù)及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电子(zi)产品(pǐn)等终(zhōng)端需求可能(néng)不及预期，从而导致对半(bàn)导体产品需(xū)求(qiú)量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处(chù)于下行筑(zhù)底的阶段，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望于今年(nián)看到拐点的(de)出现”田光远表(biǎo)示(shì)，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份(fèn)额提升属性的环节(jié)会率(lǜ)先(xiān)回暖。一方面中国(guó)经济体重要的构(gòu)成央(yāng)国企对资(zī)产回(huí)报(bào)提出(chū)要(yào)求，民(mín)营企业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长期关(guān)键驱动力(lì)，另一方面短周期维度(dù)数字(zì)经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会(huì)加大(dà)企业数字化(huà)投入(rù)力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回(huí)顾(gù)年初以来(lái)半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调整幅(fú)度较大(dà)，行业估(gū)值处于底部位置(zhì)；另一方面(miàn)市场预期基(jī)本面即将见底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出现了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的股价其(qí)实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合(hé)因(yīn)素引起行(xíng)业近(jìn)期的(de)持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资者对(duì)板块价值的(de)肯定(dìng)，多位业(yè)内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁为当前无(wú)需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本(běn)面(miàn)上，人工智能给半(bàn)导(dǎo)体带(dài)来了新的需(xū)求增(zēng)量，从(cóng)周期视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面需求会(huì)重新复苏(sū)，另一(yī)方(fāng)面(miàn)中国半导体企业有国(guó)产(chǎn)替(tì)代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且(qiě)子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的(de)机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史估值分位(wèi)低位区间，随(suí)着(zhe)需求回(huí)暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经(jīng)历了三次工(gōng)业(yè)革命(mìng)，前两次都是以能(néng)源为对象进行创新，第三(sān)次是信息为对象(xiàng)进行创(chuàng)新(xīn)，当前(qián)阶(jiē)段(duàn)的人工智(zhì)能从感知智能走向认知智能(néng)后(hòu)，将对人类生产力(lì)的(de)提升产(chǎn)生巨(jù)大的影响，也会开启新一(yī)轮(lún)的(de)工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网(wǎng)革命后在(zài)万物智联层面(miàn)的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军(jūn)事(shì)等方面全面(miàn)影响人(rén)类社会。当前(qián)仍处于(yú)新一轮(lún)产业革(gé)命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的(de)技术变革浪(làng)潮(cháo)下，人工智能(néng)对云(yún)管(guǎn)端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生(shēng)了新的投资(zī)方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬(yìng)件(jiàn)也会产生新的投资机(jī)会。因此我们(men)长(zhǎng)期(qī)看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议(yì)投资(zī)者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他(tā)认为(wèi)可(kě)以重点配(pèi)置的主线(xiàn)包括以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线、周期(qī)见底后的复苏(sū)线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体(tǐ)设(shè)备材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金(jīn)经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个(gè)半(bàn)导体(tǐ)板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都(dōu)有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中(zhōng)国(guó)的极限制裁将加(jiā)速中国芯(xīn)片(piàn)的(de)国(guó)产替代，党的二十(shí)大对于科(kē)技(jì)安全(quán)的强调为(wèi)芯片的(de)国(guó)产替(tì)代(dài)提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过(guò)近一年的充分(fēn)调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复(fù)苏(sū)情(qíng)况，预(yù)判半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)景气的拐点。”九泰(tài)基金刘(liú)源(yuán)表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训(xùn)练需(xū)要大量算力，硬件基础(chǔ)设施(shī)成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱(qū)动半(bàn)导体行(xíng)业(yè)持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设(shè)备(bèi)、材(cái)料(liào)也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半导体中(zhōng)最大的周期(qī)品种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为(wèi)需要关(guān)注景气度修复速度和估值的(de)匹(pǐ)配程度(dù)，尽管基本面改善的(de)趋势比较确(què)定，但改善的过程(chéng)中股(gǔ)价有可能(néng)波动较大，要结合基(jī)本面变(biàn)化综合判断配置(zhì)价(jià)值，我(wǒ)们也会(huì)通过(guò)适当调仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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