国内“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险(xiǎn)依旧不(bù)容(róng)忽(hū)视。在美(měi)国多项重要经济数(shù)据出炉后，美联储也将召(zhào)开(kāi)5月(yuè)议息会议，市(shì)场普遍预(yù)期将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消息交织下，节(jié)后(hòu)市场走势将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和银(yín)行(xíng)的股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且(qiě)多次(cì)触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维持该银行(xíng)运营的希(xī)望(wàng)在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士称，该(gāi)银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共和银行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行(xíng)股(gǔ)价在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历(lì)史新(xīn)低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与(yǔ)其他(tā)银(yín)行进(jìn)行协调(diào)会议，为第一共和银(yín)行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时(shí)间4月(yuè)28日公(gōng)布的内部审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行(xíng)自身风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和(hé)美联储的审查(chá)督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，银行(xíng)业审查员未能采(cǎi)取(qǔ)有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来越多(duō)的(de)问题。美联储负责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的(de)规(guī)模(mó)扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么(me)不堪一击。他们的(de)确(què)发现了风险，却没(méi)有(yǒu)采取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都和(hé)美联(lián)储监(jiān)管(guǎn)不力有关(guān)。他说，美联储监管(guǎn)者(zhě)的错误(wù)部分源于，特朗(lǎng)普执政时(shí)的金融业改革普遍(biàn)放松了(le)对中等银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎(hū)导致(zhì)联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些(xiē)变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不(bù)够自(zì)信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审(shěn)查(chá)员已经确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一大(dà)问题(tí)——利率相关风(fēng)险，但美联(lián)储自(zì)身的流程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积(jī)过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭(bì)时，硅谷银行收(shōu)到31项监管(guǎn)机构的公开审查(chá)报告(gào)或(huò)警告，数量是其他银行(xíng)的三倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽(hū)视(shì)了范围更广的问题(tí)，比如该行多年来一(yī)直突破内部风险限制，其采(cǎi)用(yòng)的流动性(xìng)指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于(yú)资(zī)产超过千(qiān)亿(yì)美元银行的一(yī)系列规(guī)定，包(bāo)括压力(lì)测试(shì)和流(liú)动性要(yào)求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管(guǎn)一(yī)家银行对利率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要(yào)对范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流(liú)动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限的银行(xíng)存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为，美联(lián)储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行(xíng)考虑到可出(chū)售证(zhèng)券(quàn)的未(wèi)实(shí)现损益(yì)，以便让银(yín)行的(de)资本(běn)要求更(gèng)好地匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对(duì)资(zī)本(běn)规划和风险管理(lǐ)不足的公司(sī)，美联储可(kě)能增加资本或流动性的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付(fù)或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，根(gēn)据美国白(bái)宫当地(dì)时间4月(yuè)28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内华(huá)达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受(shòu)严(yán)重风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可在(zài)成本(běn)分担的基础上提(tí)供(gōng)给州(zhōu)政(zhèng)府和符合条件的地方政府以(yǐ)及(jí)某些私人非营(yíng)利组(zǔ)织，用于受(shòu)灾害影响地区的应(yīng)急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达(dáword中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅)成原则性协议

　　据(jù)央视(shì)新闻(wén)消(xiāo)息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会(huì)执行副(fù)主席(xí)东布(bù)罗夫斯基(jī)斯对(duì)外(wài)宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤(chè)回针对乌农(nóng)产品的单(dān)边措施(shī)。从欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦(mài)、玉(yù)米、油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实(shí)施(shī)保(bǎo)障措施。为5个(gè)受(shòu)影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继(jì)续(xù)推进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟(méng)将进一(yī)步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新(xīn)公布的(de)数据显示(shì)，美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的数据再(zài)度印(yìn)证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了(le)美联储5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国短期利率期(qī)货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济数(shù)据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的(de)2％，且增速(sù)较前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同日(rì)公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济放(fàng)缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧(jiù)高企的(de)滞胀特征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年四(sì)季度0.9％的增速出(chū)现明显回(huí)暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅GDP数(shù)据超预期(qī)放缓，坐实了市场对(duì)于美国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧美银行信用危(wēi)机的尾(wěi)部效应持续存(cún)在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同(tóng)时增(zēng)加了下半年美联(lián)储降息的(de)预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于(yú)反映核心(xīn)个人(rén)消(xiāo)费支出在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数(shù)据(jù)也偏强，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份加(jiā)息基本不(bù)存(cún)在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多(duō)影响的是年中美联储的(de)政(zhèng)策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还(hái)需(xū)关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观(guān)贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观(guān)审(shěn)慎两难(nán)的抉择(zé)。随着此(cǐ)前银(yín)行业(yè)危机的(de)爆发(fā)以及一季度经济的回落，美国当(dāng)前经济的(de)脆弱性以及下行(xíng)压(yā)力已经持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预期，显示出(chū)核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说(shuō)，这意(yì)味着进行(xíng)政策选(xuǎn)择时不(bù)得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美(měi)联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚市(shì)场情绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来加(jiā)息(xī)的态度(dù)或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公(gōng)布，因此会(huì)议(yì)重(zhòng)点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是(shì)能否出现“停(tíng)止加(jiā)息(xī)”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以及银行(xíng)业危机引(yǐn)发的(de)信贷收缩(suō)等方(fāng)面的观点论述(shù)。特别是如果出现“停止加(jiā)息(xī)”等(děng)明(míng)显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品(pǐn)市场还是权益市场而(ér)言，均构成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是(shì)否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的(de)通胀；二(èr)是美联储对于(yú)目前金(jīn)融以及经济风险的判(pàn)断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是美(měi)联储未来(lái)的货币(bì)政策预期，比(bǐ)如是否透露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风(fēng)险(xiǎn)资产将继续回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负(fù)面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好会再度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数预(yù)计显著下(xià)行，贵金属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由于当前市(shì)场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计价(jià)较为充(chōng)分，预计(jì)加息结(jié)果不(bù)会引(yǐn)起(qǐ)市场(chǎng)较(jiào)大波动，但是对于(yú)6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不(bù)足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重点关(guān)注(zhù)美联储声明以及鲍(bào)威尔(ěr)在记者会上(shàng)对未(wèi)来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了(le)6月仍将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则(zé)市场(chǎng)或将面临较大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产有意外(wài)下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表(biǎo)现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美(měi)联(lián)储货币(bì)政策(cè)迅(xùn)速转向的乐观预(yù)期出现(xiàn)一定(dìng)修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体(tǐ)回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利多(duō)、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临(lín)近尾声(shēng)，对贵金属价(jià)格(gé)的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡(dàn)，债务(wù)上(shàng)限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功能(néng)，使得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种(zhǒng)种(zhǒng)因素(sù)均(jūn)对贵金属(shǔ)价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联储对于后续货币政(zhèng)策(cè)之间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就(jiù)业市(shì)场(chǎng)尽管(guǎn)过热(rè)态势有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还是失业(yè)率指标(biāo)，还(hái)远未触及经济衰退以及(jí)美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)转向的阈值区间，这极有可能(néng)造成通胀回归波(bō)折反复，进而(ér)引发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策前(qián)景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续(xù)上述的修正走势，美联(lián)储(chǔ)还需(xū)在更(gèng)多数据指引以及银(yín)行(xíng)风(fēng)险事件(jiàn)落(luò)地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍(réng)会(huì)延续当前“走一(yī)步看(kàn)一步”的决策思路(lù)。而市场对于年内降(jiàng)息的(de)乐观预(yù)期的修正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国(guó)经(jīng)济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下美(měi)元(yuán)的趋(qū)势压力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债实(shí)际(jì)利率的(de)变化(huà)，但是最近(jìn)这种联系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行(xíng)购金(jīn)以及美(měi)元结算体(tǐ)系的变(biàn)化使得贵(guì)金属获(huò)得了(le)越来越多的金(jīn)融溢(yì)价。”整(zhěng)体来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近(jìn)期(qī)的表现(xiàn)也(yě)是易涨难跌(diē)。从资产配(pèi)置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作(zuò)为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了(le)一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一(yī)方面，美国(guó)经(jīng)济下行以及欧美银(yín)行(xíng)业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价(jià)格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的(de)加(jiā)息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以(yǐ)高位(wèi)振荡(dàng)为主，在基(jī)准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前(qián)市场对于美联(lián)储降息的预期(qī)仍大幅领(lǐng)先美联(lián)储的官方预(yù)期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对降息预(yù)期的修(xiū)正或将(jiāng)带来金银(yín)价格的进一步(bù)回调(diào)。

　　市场人(rén)士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场(chǎng)关(guān)键数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本(běn)面因(yīn)素(sù)也多空交织(zhī)，海外市场容易(yì)出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后(hòu)，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预(yù)计美联储(chǔ)会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增(zēng)加(jiā)风险资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息(xī)会议等重要事(shì)件，加之银行业危机(jī)及(jí)债务上限问题悬而(ér)未决(jué)，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这(zhè)一关键时间节点，投资(zī)者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲(chōng)击(jī)。他表示，节后(hòu)贵金属或将(jiāng)迎来更加明确(què)的方(fāng)向性行情(qíng)，可(kě)根(gēn)据(jù)美联(lián)储议(yì)息(xī)会议给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵(guì)金属进行(xíng)相应布(bù)局。

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