A股(gǔ)“股王(wáng)”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶段，中国移动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光(guāng)环，引发(fā)市场热(rè)议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱(ruò)优势(shì)反超(chāo)，但(dàn)地位已岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意的是，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不(bù)过(guò)是一场计算(suàn)上的(de)乌(wū)龙，但若均按照(zhào)A股股价(jià)等数据计算(suàn)，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数字经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热(rè)点催化(huà)下(xià)，中国(guó)移动(dòng)今(jīn)年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去年上市以(yǐ)来(lái)最近一(yī)年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地(dì)踏(tà)步。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预(yù)备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来(lái)是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁(qiān)的背后似(shì)乎也(yě)反应着国内(nèi)经济趋势和产(chǎn)业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基(jī)建大发展时期，中石(shí)油(yóu)在股(gǔ)王的位(wèi)置上稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年互联网金融(róng)牛市(shì)成(chéng)为新锐(ruì)股(gǔ)王(wáng)。再后来(lái)，随着我国(guó)在2018年进入(rù)消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛(niú)市，也成(chéng)就(jiù)了如今贵(guì)州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数据；资(zī)料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业的(de)终(zhōng)端动(dòng)销几乎并(bìng)未达(dá)到预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回(huí)调，公司股(gǔ)价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始(shǐ)对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析(安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的xī)指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史(shǐ)性事件背后，除了(le)离不开国家政(zhèng)策(cè)持续推(tuī)进(jìn)的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大(dà)概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前十的(de)上(shàng)市公(gōng)司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科(kē)技企(qǐ)业的(de)态度能一定程度显示出科(kē)技企业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强度(dù)。因(yīn)此，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深(shēn)度(dù)转型的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现华(huá)丽转身的(de)中国(guó)移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的主(zhǔ)力军(jūn)。信(xìn)达证券研报表示(shì)，公司作为(wèi)国企数字经(jīng)济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算(suàn)力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层云(yún)计算业务的需(xū)求，公司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务(wù)能力(lì)，正在从传统管道(dào)运营(yíng)商向(xiàng)数字科(kē)技领军企(qǐ)业(yè)加(jiā)快跃迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三(sān)大(dà)运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修(xiū)复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故(gù)事引发市场热议。即(jí)很(hěn)长一段时间(jiān)以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的，即大多(duō)股价超过茅(máo)台(tái)的上市公司，在(zài)风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往下(xià)场(chǎng)都(dōu)不太好。本(běn)次中国移动(dòng)直(zhí)接(jiē)在市值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其(qí)在(zài)2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气度(dù)提升，股价(jià)超越茅(máo)台并一(yī)度突(tū)破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融(róng)危机爆(bào)发、船舶业跌入冰(bīng)点(diǎn)后(hòu)极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超(chāo)越(yuè)茅台，但最(zuì)后的(de)结果不(bù)是业绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司(sī)的(de)陨落大部分主要是由于行业景气度变化(huà)以及股市景(jǐng)气(qì)度无(wú)法维持。而(ér)茅台凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺(quē)性以及长期稳稳(wěn)增(zēng)长的利(lì)润，最(zuì)终(zhōng)一次(cì)次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于一家企业(yè)股价能(néng)否持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规(guī)模(mó)超(chāo)茅台约7倍的(de)中国(guó)移动，为什么此前市值(zhí)却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个(gè)重(zhòng)要原(yuán)因。一(yī)方(fāng)面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但话费越(yuè)交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化(huà)的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高价，而(ér)中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握(wò)着(zhe)大(dà)把的通信类资(zī)源，但作(zuò)为央企需要承担(dān)“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为通信(xìn)基础设施企业，需要持续不(bù)断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年(nián)资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不(bù)需要如此沉重(zhòng)的(de)资本开支，也不(bù)需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移(yí)动今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不(bù)大，销售毛利率更(gèng)是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年起资本开支(zhī)不(bù)再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人(rén)士测算(suàn)，这意味着届(jiè)时全年资(zī)本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随(suí)着(zhe)移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网(wǎng)和智能(néng)化，中国移动加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数字化转型收入(rù)“第二(èr)曲线”不断攀升(shēng)，去(qù)年公司(sī)数字化转(zhuǎn)型收入对(duì)主营(yíng)业务收入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵(zhèn)营。

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