在股市高点成(chéng)立的主(zhǔ)动(dòng)权益类(lèi)定开(kāi)基金(jīn)密集(jí)迎来开(kāi)放日，近三个(gè)月即(jí)将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产(chǎn)品成(chéng)立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚(shèn)至面临(lín)清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权益定开基金的整体破净(jìng)率与基(jī)金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统计样(yàng)本数量等众多因素有关(guān)。其中(zhōng)，高点成立是基(jī)金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。同时，他们(men)也建议(yì)基金(jīn)公司要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向开展(zhǎn)产品(pǐn)的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布公告(gào)称(chēng)，根据基金法、基金运作(zuò)管理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公(gōng)司旗(qí)下主动权益一(yī)年定期(qī)开(kāi)放基金最近一(yī)个开(kāi)放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触(chù)发基金合同终止的情(qíng)形，基金管理人(rén)将终止《基金合(hé)同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基金(jīn)财产清算程序，无须召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金(jīn)合(hé)同生效(xiào)后，若登记机构(gòu)完成每个开(kāi)放(fàng)期最后一个(gè)开放日的申购、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)低(dī)于(yú)五千万元，基金(jīn)管理(lǐ)人在履(lǚ)行相关(guān)监管报告和信息披(pī)露程序后终止基金合同，无需召开(kāi)基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类(lèi)定期开(kāi)放(fàng)基金有(yǒu)60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开放日，目前破(pò)净产(chǎn)品（统(tǒng)计复权净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净率最(zuì)高(gāo)的产品成立两年(nián)来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主(zhǔ)动权(quán)益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份(fèn)，破净(jìng)率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券(quàn)基金评(píng)价(jià)研究(jiū)中心高级(jí)分析师孙桂(guì)平(píng)对此表(biǎo)示(shì)，一般(bān)而(ér)言(yán)，随着(zhe)基金开放日临近(jìn)，为(wèi)了(le)应对(duì)基金集中申赎(shú)影响，基(jī)金的投资(zī)策(cè)略可能(néng)倾向于保守，权益(yì)仓位(wèi)可能(néng)会(huì)有所降低。因(yīn)此，在(zài)权益市场表现不(bù)好时，距离开放日(rì)越远，整(zhěng)体上破净率可能有(yǒu)增加趋(qū)势。当然，整体破净率情(qíng)况也与基金成(chéng)立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数(shù)量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位(wèi)基金销(xiāo)售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大(dà)多成立(lì)于2020年下(xià)半年，高点成立(lì)是基金(jīn)破(pò)净的重(zhòng)要原(yuán)因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金(jīn)的(de)数(shù)量(liàng)较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可(kě)能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据记者观察(chá)，从(cóng)近三月(yuè)即将迎来开(kāi)放的定(dìng)期开放(fàng)式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立(lì)可能是部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表(biǎo)示，从(cóng)基(jī)金发行角度而(ér)言，权益市场高(gāo)点时(shí)基金发行相对(duì)容(róng)易(yì)，而且规(guī)模(mó)也容易(yì)做(zuò)大，基(jī)金公司(sī)有动力去做(zuò)；但(dàn)从投资者而言，高(gāo)点入市就容易出现(xiàn)一段时(shí)间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出现岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市(xiàn)大(dà)幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言(yán)，在市场(chǎng)高点(diǎn)时要保(bǎo)持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益导向进行(xíng)产品布局和发(fā)行。此举既可(kě)以(yǐ)保护(hù)投资者利益，也(yě)可以树(shù)立(lì)基金公司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于基金(jīn)公司长(zhǎng)期管理规(guī)模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人(rén)也(yě)表(biǎo)示，在市场高(gāo)位、情绪(xù)火热时发行基金往往伴随着较高的(de)风险。一方面，近两(liǎng)年权益市(shì)场的整(zhěng)体波动增大，风(fēng)格轮(lún)动(dòng)现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一(yī)方面，市场情绪火(huǒ)热时(shí)容(róng)易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金经理带(dài)来的灵活性限制很可(kě)能会影响(xiǎng)产(chǎn)品未(wèi)来的(de)超额收益(yì)。同时，优质资(zī)产的资金容量通(tōng)常有限，且短(duǎn)期快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过高(gāo)的管理规模(mó)要求基金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆(fù)盖(gài)更多投资机会(huì)，调(diào)整投资(zī)分布，也可(kě)能(néng)会增加错(cuò)判的风险，对(duì)获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时，该基金销售(shòu)部门机构负责人也建(jiàn)议(yì)基(jī)金(jīn)公司前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，并将规模控(kòng)制在基金经(jīng)理能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡和多元化的布(bù)局，避(bì)免单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回(huí)撤等方法，也能在中长期(qī)斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开(kāi)放式(shì)权益类(lèi)基金表现不及(jí)预期，近一年新成立(lì)的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同比也下滑(huá)42％，该类基(jī)金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不(bù)及预期时(shí)，投资(zī)者的心态会受到一(yī)定(dìng)程度的影响，甚至可能打(dǎ)击(jī)投资者的(de)投资信心。如果破净率持续上升的(de)话，投(tóu)资(zī)者对于后续新(xīn)发基金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金(jīn)经理更好(hǎo)施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交(jiāo)易等方面具有(yǒu)明(míng)显优势，有利于为投资者创(chuàng)造(zào)更(gèng)好收益。但是(shì)定开(kāi)基金也(yě)受市场波动影响，跌破净值也(yě)是正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一是(shì)要避免高位发(fā)行，二是要做(zuò)好投(tóu)资者教(jiào)育。”孙桂平称(chēng)。

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