国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美(měi)国多(duō)项(xiàng)重(zhòng)要经济数据(jù)出炉后(hòu)，美联储也将召开(kāi)5月(yuè)议(yì)息会议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在(zài)利(lì)好利空消息交织下，节后市(shì)场走势将如(rú)何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是(shì)达成(chéng)救助协议以维(wéi)持该银(yín)行(xíng)运(yùn)营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息人士(shì)称，该(gāi)银行很有可能会被美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自(zì)美国第(dì)一共和银行公布其(qí)第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美(měi)联储的官员正在与(yǔ)其他银行进行协调会议，为(wèi)第一共和银(yín)行制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审(shěn)查报告中，美联(lián)储承认(rèn)，对于上(shàng)月硅谷银行(xíng)的倒闭(bì)案(àn)，美联储难辞其(qí)咎，倒闭(bì)既源于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美联(lián)储(chǔ)的审查(chá)督(dū)导行动拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行业(yè)审(shěn)查(chá)员未能采取有力行动(dòng)解决(jué)硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)越来越(yuè)多(duō)的问题(tí)。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击(jī)。他们的确发现了风(fēng)险，却没(méi)有采取(qǔ)足够(gòu)的(de)措施，保证该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒(dào)闭有四大(dà)成(chéng)因，其中(zhōng)三(sān)点都和(hé)美联(lián)储(chǔ)监管不力有关(guān)。他说(shuō)，美联储(chǔ)监管者(zhě)的错误部分源于，特(tè)朗普执政时(shí)的金融业改革(gé)普遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变(biàn)似乎导致(zhì)联(lián)储的监(jiān)管变得(dé)更宽松(sōng)。这些变(biàn)化体现在(zài)降低标准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式(shì)不够自(zì)信果断，它们阻碍(ài)了有效的(de)监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在(zài)导(dǎo)致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相(xiāng)关风(fēng)险，但美联储自身(shēn)的流程(chéng)“过于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的公开审查(chá)报告或警告，数量(liàng)是其(qí)他(tā)银行(xíng)的三(sān)倍。报告称，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮大，近些年(nián)美联储忽视(shì)了(le)范围更广的问题，比如该行(xíng)多年来一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示(shì)，存(cún)款基础稳(wěn)定(dìng)，其利率相(xiāng)关风险还被评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联储将重新审查(chá)，适用于资产超过千亿美元银行的一(yī)系列规定，包(bāo)括(kuò)压力测试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一家银行对(duì)利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷银行倒闭表明(míng)，需要对(duì)范(fàn)围更(gèng)广泛的(de)银行强化适(shì)用(yòng)的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美联储应(yīng)要(yào)求更广泛的银(yín)行考虑到可出售证券的未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和(hé)风(fēng一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十)险。他暗示，对资本(běn)规划和风(fēng)险管理不足(zú)的(de)公司，美联储(chǔ)可(kě)能增加资本或流动性(xìng)的要求，或者限(xiàn)制股票(piào)回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消(xiāo)息，根据美国(guó)白宫当(dāng)地时(shí)间4月28日(rì)的声明(míng)，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于27日晚(wǎn)批准佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受严重风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分(fēn)担的基础(chǔ)上提供(gōng)给(gěi)州政府和符合条件(jiàn)的(de)地方政府以及某些(xiē)私人非营(yíng)利(lì)组(zǔ)织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五(wǔ)国(guó)就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧(ōu)盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民(mín)的担忧(yōu)。具体措(cuò)施包括推动(dòng)波兰、斯(sī)洛伐(fá)克(kè)、保加(jiā)利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农(nóng)民提供1亿(yì)欧(ōu)元(yuán)的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟(méng)将继(jì)续推进(jìn)包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境(jìng)：经济(jì)继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数是美联(lián)储青睐的(de)通胀指标之一。此次公(gōng)布(bù)的数据(jù)再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了(le)美(měi)联储5月(yuè)再(zài)次加息的可(kě)能性。报告(gào)公(gōng)布后，美(měi)国(guó)短期利率期货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份加息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天(tiān)，美国(guó)商务(wù)部公布的一季度美国宏观经济(jì)数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的(de)2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年(nián)化环比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师(shī)张晨向(xiàng)期货日报(bào)记者表示，上述数据(jù)显(xiǎn)示出美国经济(jì)放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企的滞胀特(tè)征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来(lái)看，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出(chū)现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目(mù)前(qián)欧(ōu)美(měi)银行信(xìn)用危机的尾部效应持续(xù)存在，金(jīn)融不稳定(dìng)叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增(zēng)加(jiā)了(le)下半年美(měi)联储降息的(de)预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心个人消费支出在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的(de)3月核心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因(yīn)此美联(lián)储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的(de)是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当(dāng)前美(měi)联储货币政策(cè)面(miàn)临抑制通(tōng)胀以及(jí)宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此前(qián)银行(xíng)业危机的(de)爆发以及一季度经济的回落，美(měi)国(guó)当前经济(jì)的脆(cuì)弱性(xìng)以(yǐ)及下行压力已(yǐ)经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过(guò)预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意(yì)味(wèi)着进行政策(cè)选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态(tài)或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市(shì)场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经(jīng)济展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言(yán)两方面(miàn)。其中，在(zài)决议声明方面，可(kě)重点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后(hòu)的新(xīn)闻发(fā)布(bù)会(huì)上，需要(yào)重点关注(zhù)鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前(qián)景(jǐng)、后(hòu)续货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是(shì)如果出现“停(tíng)止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美(měi)联储会(huì)议(yì)需(xū)要关注三个方面(miàn)：一是(shì)考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是(shì)美联储对于目前金融(róng)以及经济风险的(de)判断，到底是短(duǎn)期风险还是长(zhǎng)期风险；三是(shì)美(měi)联储未来的(de)货币政策预期，比如是否透露(lù)下半年将降息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则(zé)预(yù)期风险(xiǎn)资(zī)产将继续回调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的(de)程度，对市场而言(yán)偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会(huì)再度上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预(yù)计加息结果不会引(yǐn)起市场较大(dà)波(bō)动，但(dàn)是对于(yú)6月及以后(hòu)偏鹰的政策预(yù)期(qī)交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本(běn)次会议上需(xū)要重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在(zài)记(jì)者(zhě)会上对未(wèi)来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市(shì)场或将(jiāng)面临较大(dà)的冲击，相关(guān)风险资产有(yǒu)意(yì)外下(xià)跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期(qī)美元(yuán)指数持(chí)稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对(duì)于美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回(huí)调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯(chě)。利多因素方面(miàn)，美联储(chǔ)加息(xī)临近(jìn)尾声，对贵金属价格的(de)压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决(jué)以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断(duàn)激发市场避险情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不(bù)息。上述种种因(yīn)素均对贵金(jīn)属价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要是，市场和(hé)美联储对于后续(xù)货币政策(cè)之间的预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有(yǒu)所缓和，但无(wú)论(lùn)是新增非农就业人数还是失业(yè)率指标，还远未触(chù)及经(jīng)济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区(qū)间，这(zhè)极有可能造成通胀回归波折(zhé)反(fǎn)复，进(jìn)而引发美联(lián)储货币政策前景预(yù)期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落地后(hòu)的一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会(huì)延续(xù)上述(shù)的修(xiū)正走(zǒu)势(shì)，美联储还需(xū)在更多(duō)数据指引以(yǐ)及银行(xíng)风(fēng)险事件落地后，再相机作(zuò)出政(zhèng)策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的(de)决策思路(lù)。而市(shì)场对于年内降息的(de)乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美国经(jīng)济是否会陷入(rù)衰退，二是(shì)全球(qiú)贸(mào)易结(jié)算体系下(xià)美元(yuán)的(de)趋势(shì)压力(lì)。“过(guò)去20年，贵(guì)金属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际利(lì)率的变化(huà)，但是最(zuì)近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化(huà)使得贵(guì)金属(shǔ)获(huò)得(dé)了(le)越来越(yuè)多的金融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为目前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱(qū)动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资产配置的角度(dù)来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金属作为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经表现出了一定程度一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十(dù)的易(yì)涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面(miàn)，美国经济下(xià)行(xíng)以及欧美银行业(yè)风险(xiǎn)带来的避险情绪(xù)对贵(guì)金属价格(gé)仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面，美(měi)国通胀高位(wèi)带来(lái)的(de)加息预测，未能(néng)对贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因(yīn)此，他预(yù)计贵金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金(jīn)属交易主线(xiàn)将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市(shì)场对于美联储降(jiàng)息的预期仍大(dà)幅领先美(měi)联储的官方预(yù)期，预(yù)计(jì)在高通胀压力下，市(shì)场(chǎng)对(duì)降息预期的修正或将带来金(jīn)银价格(gé)的进一步回调(diào)。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随着国(guó)内“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还(hái)须警(jǐng)惕海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导致市场情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基本面因(yīn)素也(yě)多空交织，海外市(shì)场容易出现巨(jù)幅(fú)波(bō)动。同(tóng)时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市(shì)场将(jiāng)直(zhí)面(miàn)美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽(gē)，因此推荐节(jié)后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国(guó)内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要事件，加之(zhī)银(yín)行(xíng)业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决(jué)，投资者要防(fáng)止过分押注引(yǐn)发(fā)的风险。假(jiǎ)期(qī)后可关(guān)注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布(bù)局多(duō)单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国(guó)内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保(bǎo)留(liú)头寸过节(jié)，则要(yào)保(bǎo)持头(tóu)寸有(yǒu)足够安(ān)全边际(jì)，以(yǐ)防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来冲(一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十chōng)击。他表示，节后贵(guì)金(jīn)属或将迎来更加明确(què)的方向(xiàng)性(xìng)行情，可根据(jù)美联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金属进(jìn)行(xíng)相(xiāng)应布(bù)局。

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