北京时间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克(kè)希尔·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年(nián)度(dù)股(gǔ)东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦(lún)·巴(bā)菲特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒(máng)格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边(biān)回答(dá)了来自全(quán)球投资者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了(le)投资、成功以及长寿(shòu)的(de)秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源(yuán)、美国(guó)银(yín)行危机(jī)、苹果(guǒ)以(yǐ)及公司“接班人(rén)”等热点(diǎn)话题进(jìn)行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会(huì)上表示，他和芒格(gé)依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数(shù)人(rén)会放弃第二辆车(chē)。这是(shì)消费者行为对苹果公司(sī)带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了(le)台积电(diàn)在产业链中的重要(yào)位(wèi)置。巴菲特认(rèn)为，“目前(qián)没有一家公司可以(yǐ)与台积电(diàn)相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在(zài)第一时间获(huò)取本次股东(dōng)会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精(jīng)华(huá)内(nèi)容(róng)，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业(yè)背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是，买Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三(sān)个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶(jiē)段由于(yú)他们去年优(yōu)异的(de)业绩(jì)对卖家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这(zhè)部分股(gǔ)份已进行了“股(gǔ)权(quán)”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的(de)额外权益，这(zhè)将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导致我们在(zài)财务(wù)报(bào)表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分(fēn)销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们有很(hěn)多产品供(gōng)应给(gěi)它，但有些产品很难(nán)让(ràng)人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品(pǐn)的分销(xiāo)渠(qú)道多元化，我们希(xī)望能够(gòu)拥有(yǒu)多(duō)个(gè)具备沃尔玛一样分(fēn)销能力(lì)的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前(qián)面临的(de)问题不(bù)在(zài)于是否开新店。我(wǒ)和查理为了把(bǎ)这个品牌(pái)推向全球做过很多(duō)尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后(hòu)来(lái)发(fā)现还是不行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有(yǒu)101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔力也不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比(bǐ)较(jiào)多

　　关于(yú)电影和迪士尼(ní)，芒(máng)格(gé)说(shuō)，电影(yǐng)行(xíng)业是一个（经(jīng)营(yíng)）非常困难(nán)的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行(xíng)业(yè)。“举个例(lì)子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着(zhe)疫情(qíng)的来(lái)临(lín)，客(kè)流量(liàng)减少了(le)，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也(yě)不能减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微(wēi)软已经做得(dé)非常(cháng)出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克(kè)希(xī)尔出售动视暴雪(xuě)股份是否影响(xiǎng)到(dào)了微(wēi)软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监(jiān)管要求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我认为他们已经做得(dé)非常出色(sè)了，为了达(dá)成这笔收购(gòu)，微软与(yǔ)英国(guó)有关部(bù)门积极地(dì)进(jìn)行了合作，但这并不代表他们(men)最终一定会成功，这也(yě)不(bù)是愿意多花钱就(jiù)能解(jiě)决的(de)问题。我还不清楚最(zuì)终结果会如(rú)何，但即使这笔(bǐ)收(shōu)购(gòu)最(zuì)终没有成功(gōng)，也(yě)不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔(ěr)持仓占比(bǐ)已超过了(le)能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司(sī)在(zài)我们仓位中的占比超过了能源业务(wù)。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增加(jiā)。我不(bù)懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是(shì)放弃买汽车(chē)，我(wǒ)想很多人会选(xuǎn)放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何发展，但我们知道什么是正确的价(jià)格，我们可以(yǐ)在消费者行为(wèi)方面(miàn)做一定(dìng)的预测，以(yǐ)及(jí)它(tā)对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人(rén)可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者对于(yú)苹(píng)果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接(jiē)近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地(dì)表示，“你的美元是好的(de)。”以此来表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果(guǒ)等(děng)都是生意，而(ér)苹果的商(shāng)业模(mó)式(shì)更好。消费者花(huā)钱的时(shí)候(hòu)都有自己(jǐ)的喜(xǐ)好(hǎo)，有些人会花1500美元买(mǎi)一(yī)部手机，同(tóng)样，也(yě)有人(rén)花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为，如果他们(men)要么放弃(qì)第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行(xíng)业台积电(diàn)拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发送了提问(wèn)，想了(le)解(jiě)伯克希尔在一个季度(dù)内快速(sù)买入(rù)卖出台(tái)积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特(tè)对此进行了说明(míng)，在他看来(lái)台积(jī)电是世(shì)界范围内管理最完善且最重(zhòng)要的公司(sī)之一，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提(tí)高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地(dì)区。我们(men)通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯(xīn)片工作(zuò)，但至少(shǎo)在我(wǒ)看(kàn)来，目(mù)前(qián)我们没有一(yī)家(jiā)公司(sī)可以与台积电比拟(nǐ)，这(zhè)家公(gōng)司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非凡(fán)的领导地位。何况它们(men)还拥(yōng)有一位91岁的创(chuàng)始人，这(zhè)家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴(bā)菲特的回答(dá)是，“是的(de)，我(wǒ)认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但(dàn)他很(hěn)有才(cái)华(huá)。所以(yǐ)，他(tā)高估了一(yī)个不需要(yào)高(gāo)估就能成(chéng)为天(tiān)才的人。他真的很聪明，我想他(tā)的智商可(kě)能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些(xiē)（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受(shòu)不(bù)可能的(de)目标(biāo)。我们的(de)不同之处在于，我想要(yào)的不多，我在寻找简单(dān)、确定性高的(de)工(gōng)作，我(wǒ)不想要(yào)那(nà)么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要(yào)狂热，致力于解决不(bù)可能(néng)的问题。我(wǒ)喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太(tài)艰(jiān)难了。例如福特汽(qì)车公(gōng)司，曾经亨利(lì)·福(fú)特看起(qǐ)来拥有整个世(shì)界(jiè)，但(dàn)20年后，他(tā)们正在赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读了通(tōng)用汽(qì)车公司(sī)1932年(nián)的年度报告，其(qí)中(zhōng)显(xiǎn)示，他(tā)们有19000个(gè)经销商，而(ér)当(dāng)时人口大约(yuē)是1.2亿左右(yòu)。现在美(měi)国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车(chē)公司(sī)还会(huì)面临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并(bìng)非如此，法拉利就(jiù)处于(yú)一个特殊(shū)的位置。虽(suī)然我(wǒ)们(men)觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即(jí)将大获成功(gōng)。现在它带来了巨大的成(chéng)本和巨大的(de)风(fēng)险，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工(gōng)智能(néng)持(chí)怀疑态(tài)度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于(yú)人工智(zhì)能(néng)的问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到(dào)中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自动化操(cāo)作程度非常高，但(dàn)我(wǒ)还是觉得用人(rén)可能更好，因为人工智能并不能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示(shì)，人工智能虽然(rán)可以做一些(xiē)令人惊(jīng)奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能(néng)掌控的(de)。人工智能可以改变全世界，但它并不能(néng)改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收(shōu)益的(de)机会在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特(tè)说，“现在(zài)赚取超额收(shōu)益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无(wú)论汽车、工业(yè)、飞机以及能源(yuán)等领域都有新(xīn)的改(gǎi)变，新的事物永远在不(bù)断(duàn)出(chū)现，而且会取(qǔ)代一些原有的技术，因此(cǐ)，在(zài)这其(qí)中会存(cún)在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)在新能源方面

　一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗　做了很(hěn)多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新(xīn)能源前景(jǐng)，巴(bā)菲特(tè)说，“之前买下(xià)伯克希尔能源(yuán)这(zhè)家公司，就(jiù)是希望能够帮助解决一些环境方(fāng)面的问题(tí)。从(cóng)传统能源(yuán)向新(xīn)能源的转变，我们在这个(gè)方(fāng)面(miàn)做了非常多(duō)的投入。不过，现(xiàn)在(zài)做的还远(yuǎn)远不够。”更多(duō)精彩观点请关(guān)注(zhù)证券市(shì)场(chǎng)红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年(nián)的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务(wù)副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在经历(lì)能源行业的变革，全球都是(shì)如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希(xī)望(wàng)能够在全国(guó)的每一个州制(zhì)定不同(tóng)的计划，然(rán)后将这(zhè)些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年(nián)相比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这是我们(men)在公共事业方面希(xī)望能(néng)够取得(dé)的成(chéng)绩，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件会带(dài)来怎(zěn)样的(de)经济后(hòu)果时，巴菲特(tè)表示(shì)，这是灾难(nán)性的(de)，即(jí)使联(lián)邦存(cún)款保险(xiǎn)公司(sī)的限额是25万美元(yuán)，这(zhè)是法令(lìng)的(de)规(guī)定，但这不是美国的行为方(fāng)式，就像他们不(bù)会让债务上(shàng)限导致世界(jiè)陷入(rù)混乱一样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公众解释为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美(měi)元有“存款”保险，这次事件引发(fā)的(de)后续(xù)问(wèn)题会扰乱(luàn)世(shì)界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤(jǐ)兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是(shì)会(huì)传染(rǎn)的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了(le)工作。不(bù)过，这些年来，银行(xíng)系统发生了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银行(xíng)倒闭，也是(shì)在那时，我(wǒ)们(men)做了一件非常(cháng)明智的事情，就是(shì)成立(lì)联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保险公司(sī)。现在已经是(shì)2023年了(le)，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联(lián)储被赋予了(le)制定(dìng)保证金要求(qiú)的(de)责任。他们改(gǎi)变(biàn)了(le)很(hěn)多次(cì)保证金要求(qiú)，因为(wèi)我们都(dōu)知道(dào)，借了很(hěn)多钱(qián)的人会给(gěi)银(yín)行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投(tóu)放的(de)天量流动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评(píng)美联储失职(zhí)。不过，巴菲特(tè)却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无(wú)法(fǎ)解决财政问题(tí)，他们正在履行(xíng)其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观(guān)，他(tā)表示(shì)，我(wǒ)们在第二次世(shì)界大战(zhàn)中(zhōng)付出了代(dài)价。我(wǒ)们每个人，包括学校(xiào)的孩子和其(qí)他人，也(yě)包括我(wǒ)自己。我们(men)购(gòu)买了(le)最初所(suǒ)谓的战争债(zhài)券、国防(fáng)债券和(hé)储蓄债券等等(děng)。如果(guǒ)不停印钞票，我(wǒ)无(wú)法预计宏观环境会(huì)变得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国(guó)银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因(yīn)为在目前(qián)的情况下，可能(néng)会发(fā)生很多事(shì)情(qíng)。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制造(zào)问题的人。如果他们承担了(le)不该(gāi)承担(dān)的(de)风险，如果(guǒ)你(nǐ)要改变人们未(wèi)来的行为方式，风险就必须落(luò)在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全的银行(xíng)投资方法，不做(zuò)别人做的(de)一些风险(xiǎn)性事情，银行可(kě)能是一个非常不错的投(tóu)资(zī)。最初在(zài)1969年(nián)，查理(lǐ)和(hé)我以(yǐ)1900万美元投(tóu)资(zī)了一(yī)家银行。如果1970年的(de)《银行控股公(gōng)司修正法案》没有通过，我们(men)最终(zhōng)可能会(huì)拥有许多银行，而不是许多保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储(chǔ)备货币，我看(kàn)不到任(rèn)何其他货币(bì)能(néng)够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解(jiě)现(xiàn)在(zài)的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美(měi)联储主席）可(kě)能比我们更清楚，但是他也不(bù)能完全控制我们的财政政策(cè)。当(dāng)疫情发生(shēng)的时候，并没有人知道需要印(yìn)多少数额(é)的货(huò)币才能解(jiě)决问题，而直(zhí)到它失控(kòng)。人们(men)会对货币失去信(xìn)心，他们的行为方式(shì)可能(néng)会(huì)完(wán)全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这不是一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市(shì)公(gōng)司(sī)涉及保险业务(wù)，但没有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖(gài)可保险已经是一家技术公司，但在我们看(kàn)来，其(qí)依然是一(yī)家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可在(zài)技术方(fāng)面需要做的工作要比想象(xiàng)的多很多(duō)。一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可(kě)第一季度业绩表现得非常好，这背(bèi)后有两个(gè)原(yuán)因，首(shǒu)先是减少了前(qián)一年(nián)的保险准备(bèi)金，其次一季度还是汽(qì)车保险的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域(yù)

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提(tí)出的商业地产损失情况有多严重，和(hé)伯(bó)克(kè)希尔是(shì)否会在(zài)商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，伯克(kè)希尔在商业地产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等(děng)一系列负面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中心的空洞化却(què)是非(fēi)常严重的(de)，它会影响很多人。建筑(zhù)不会(huì)消失(shī)，但所(suǒ)有(yǒu)者会变化，人们总是喜(xǐ)欢(huān)买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的(de)方式恢复(fù)长期(qī)运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公(gōng)司面临(lín)的机遇和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这(zhè)一团队(duì)的运营指标，其中不仅有美国的(de)铁路，而且(qiě)还(hái)有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时(shí)间，但好在我们(men)走出(chū)疫情和供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问题和其他一些问题。我们的(de)团队优先考虑的(de)是恢(huī)复(fù)铁路的长(zhǎng)期运营，而不(bù)是短期专注于在20年内达到(dào)某一运营指标(biāo)，要(yào)长(zhǎng)期为(wèi)客户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出错(cuò)误的(de)投(tóu)资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然(rán)在(zài)生活中(zhōng)谁都(dōu)不想成为一个没有感情的人(rén)，但肯定(dìng)想(xiǎng)在(zài)做(zuò)投(tóu)资或商业决定时成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的(de)股(gǔ)东权益

　　巴(bā)菲特(tè)强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作(zuò)为股东(dōng)的份(fèn)额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每(měi)年都在增加(jiā)，而(ér)投资者不需要(yào)花任何钱。我们(men)投(tóu)资并创造了(le)超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益(yì)和超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有(yǒu)的(de)超过1000亿(yì)美(měi)元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答(dá)道，为什么(me)要(yào)派发现金？我(wǒ)们感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企业(yè)。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的价(jià)格(gé)，收购一家价(jià)值1000亿美元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像(xiàng)我们一样达成交易(yì)。2008年我收(shōu)购了(le)一大堆公司，这种事(shì)情会再次发生。但问题(tí)是，我(wǒ)们收(shōu)购(gòu)的机会是非常(cháng)有限的，所以当(dāng)一家好公司面临被卖掉的时(shí)候，我们需(xū)要足够(gòu)的资金(jīn)。但我们的股东(dōng)可能会把股票(piào)卖得太便宜，而且(qiě)无法做什么让(ràng)股价稳步上(shàng)涨。我们有足够(gòu)的钱(qián)，我们正(zhèng)在用(yòng)我们(men)所拥有(yǒu)的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的(de)秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和(hé)长期防御能力之(zhī)间做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季度(dù)预(yù)算是否达标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣的是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企业(yè)不多(duō)，但我们确实找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉(shè)足百货商店业务时，我们学到(dào)的是，在奖品上做图(tú)案绘(huì)制，这可(kě)以算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的(de)行为，我们不能洞悉企业(yè)的技术趋势(shì)，如果(guǒ)能(néng)做到这点，那也能获(huò)利！但(dàn)这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于投资人(rén)关(guān)注的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，当然(rán)现在(zài)我(wǒ)还在位(wèi)，格(gé)雷(léi)格的主(zhǔ)要(yào)价(jià)值是(shì)可以把一(yī)些事情做得(dé)更好，或者去(qù)管理更多的(de)事情。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也会给他一些(xiē)好的建(jiàn)议(yì)，但格(gé)雷格(gé)是(shì)做出最终决定的(de)那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的(de)业一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗务。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于(yú)从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经理人，相对(duì)其(qí)他大(dà)型(xíng)公(gōng)司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更(gèng)好原因之一，是从不(bù)会频繁(fán)更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地(dì)位无可(kě)取代。阿(ā)吉特(tè)从不会去(qù)尝试改变一个(gè)体系(xì)，而(ér)总是(shì)会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会(huì)聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一(yī)无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露(lù)到(dào)访日本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了(le)为何到访日(rì)本(běn)，并参观五大商社。“我去(qù)那里(lǐ)的部(bù)分原因，是为了把格雷格(gé)介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于(yú)那些企(qǐ)业，让(ràng)人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望(wàng)和(hé)（那(nà)些企(qǐ)业）有(yǒu)长期合作的机会。它(tā)们(men)是(shì)一(yī)些令人难以置信的(de)投资机会，一直是非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后(hòu)的伯(bó)克希(xī)尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节(jié)，巴菲特提出了(le)一百年后伯克希(xī)尔的发展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希(xī)望这家公司仍能被(bèi)股东们(men)眷顾(gù)，并且为(wèi)社会带来(lái)幸(xìng)福(fú)感，拥有无限的资(zī)本和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下(xià)的书时(shí)至今日依(yī)然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的(de)榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯(bó)克希尔被认(rèn)为是一个国家的(de)资产而非(fēi)负债，以往记录已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司(sī)都要多(duō)，也仍然可以在国家的经(jīng)济(jì)中投入非常多(duō)的钱，带来更(gèng)多(duō)的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克(kè)希尔的(de)股(gǔ)票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在相(xiāng)同(tóng)的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充(chōng)道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对(duì)股东和(hé)公司(sī)自身的(de)运营(yíng)产生益处，如果资本(běn)足够(gòu)且股票(piào)很有吸引力(lì)，那么(me)为(wèi)什(shén)么不通过回购来提升(shēng)单股内在(zài)价值(zhí)呢？因此当时机(jī)来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股(gǔ)票(piào)拿好就(jiù)行，但这并不适合(hé)所有人。如果你(nǐ)想要(yào)你的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你(nǐ)要践行这样的价值(zhí)观，并(bìng)和他们谈论这个(gè)价值观，从他(tā)们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意(yì)志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写(xiě)一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划(huà)分(fēn)配(pèi)上都存在各自的问(wèn)题(tí)。我年事已高(gāo)，可(kě)我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及(jí)他们(men)的建议。这件事情(qíng)对于孩(hái)子而(ér)言(yán)，在20岁和(hé)60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子(zi)宣告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人完全不向他们的孩子透(tòu)露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些(xiē)人则用遗(yí)嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的(de)内容——这在以后会(huì)很难更改(gǎi)，我认为这(zhè)是家长犯(fàn)下(xià)的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量(liàng)入为(wèi)出，花(huā)的(de)钱要比赚的(de)钱少；避免(miǎn)身(shēn)边有能(néng)量的人(rén)和(hé)活动(dòng)；要活到老学(xué)到老，要学(xué)会感恩。如(rú)果你能做(zuò)到这一切，那你一定会成功。如(rú)果做不(bù)到(dào)，成功就需要更多的运气，当然，你一定不(bù)要把自己(jǐ)的命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的人一起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业(yè)务中(zhōng)没有困难(nán)，我们都(dōu)非常热(rè)爱自己的事业。每天(tiān)早上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也只需(xū)要(yào)约5分钟的(de)路程(chéng)，这是(shì)非常理想的工作(zuò)环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时(shí)常关注(zhù)《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的(de)排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提(tí)起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产(chǎn)生(shēng)的积(jī)极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写(xiě)下一(yī)些非常有说(shuō)服力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪(cōng)明的(de)投资(zī)者》）一遍(biàn)又一遍。无(wú)论他的想法是否正确(què)，我都非(fēi)常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这本(běn)书的(de)排(pái)名，它(tā)一直在畅销榜上排在(zài)差不多(duō)第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里(lǐ)具有(yǒu)这样持续(xù)的地位？”

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