在股市高(gāo)点成立的主动权益类(lèi)定开基金密集迎来(lái)开放日，近三个月即将开放的产品超(chāo)3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品(pǐn)成(chéng)立(lì)满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动(dòng)权益定开基金的(de)整体(tǐ)破净率与(yǔ)基(jī)金成立时间(jiān)、基(jī)金投资策(cè)略，以及统计样本(běn)数量等(děng)众(zhòng)多因素有(yǒu)关(guān)。其中，高点成立(lì)是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他(tā)们也建议基金公司要更加前瞻(zhān)性布局(jú)产(chǎn)品(pǐn)，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户(hù)利益和导向开(kāi)展产品的布局(jú)和(hé)发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公(gōng)告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理(lǐ)办法、基(jī)金合(hé)同的有(yǒu)关规定(dìng)，公司旗下(xià)主动权益一年定(dìng)期开放(fàng)基金最近一(yī)个开(kāi)放(fàng)期为(wèi)2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年5月22日，若该(gāi)开(kāi)放期最后一个(gè)开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并(bìng)按(àn)照《基金(jīn)合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序，无(wú)须召开基金(jī预期收益率计算公式 预期收益率是什么n)份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后(hòu)，若登记机构完成每(měi)个开放期最后一个开放日(rì)的申购、赎回或转换业务申(shēn)请确认时，基(jī)金的基金份(fèn)额持有(yǒu)人数(shù)量不满(mǎn)200人(rén)或者基金资(zī)产净值低于五千万元，基(jī)金管理人在(zài)履行相(xiāng)关(guān)监管报告和信息披(pī)露程序后终止基(jī)金合同，无需(xū)召开基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报(bào)，该只偏债(zhài)混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两(liǎng)年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固(gù)收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类定期开放基金(jīn)有60只（份(fèn)额合并计算(suàn)）即(jí)将迎(yíng)来开放日(rì)，目前破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目(mù)前基金净(jìng)值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份破(pò)净率分(fēn)别为(wèi)33.3预期收益率计算公式 预期收益率是什么3％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金评价研(yán)究中心高级分析(xī)师(shī)孙桂(guì)平对(duì)此表(biǎo)示，一般(bān)而言，随(suí)着基金开放(fàng)日临近，为了应(yīng)对基金集(jí)中申赎影响，基(jī)金的投资(zī)策略可(kě)能倾向于保守，权益(yì)仓位可(kě)能会有所降低。因此，在权益(yì)市(shì)场表现(xiàn)不(bù)好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋(qū)势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与基金成(chéng)立(lì)时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数(shù)量等众多因素有关(guān)。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期(qī)的定开(kāi)基金大多成立于(yú)2020年(nián)下半年(nián)，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的重要(yào)原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也与(yǔ)基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高点避免盲目(mù)规模(mó)扩(kuò)张

　　据(jù)记者观察，从近(jìn)三月即将迎来(lái)开放的定期(qī)开放式(shì)基金来看，多(duō)数(shù)成立(lì)于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部(bù)分基金(jīn)破(pò)净的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂平表示，从基(jī)金(jīn)发行(xíng)角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规模也(yě)容易(yì)做大，基金公司有动力去做；但(dàn)从(cóng)投资者而言，高点(diǎn)入(rù)市就容易出(chū)现一段时间内基金业绩(jì)表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平(píng)认为，对基金公(gōng)司而言，在市(shì)场高点时(shí)要保持(chí)冷静，相对(duì)谨(jǐn)慎发行产品，不盲(máng)目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导(dǎo)向(xiàng)进(jìn)行产品(pǐn)布局和发行。此举既(jì)可以(yǐ)保护投资者利益，也可(kě)以树立基金公司良(liáng)好口碑，有利(lì)于基金公(gōng)司长期管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随着(zhe)较(jiào)高(gāo)的风(fēng)险。一(yī)方面，近(jìn)两年权益市场的整体波动增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不同的投资策(cè)略、不同投资范(fàn)围的基金收益率差距较大(dà)。另(lìng)一方面(miàn)，市场情绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较大(dà)规模给基金经理带(dài)来的灵活性限制很可能(néng)会(huì)影(yǐng)响产品未来的超(chāo)额收(shōu)益。同时，优质资(zī)产的资金容量通(tōng)常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能(néng)估值虚高(gāo)。过高的管(guǎn)理规模要求基金经(jīng)理不得不跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆盖(gài)更多投资机(jī)会(huì)，调整投(tóu)资分布，也(yě)可能会增(zēng)加错(cuò)判的风(fēng)险，对获取超(chāo)额收益影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负(fù)责人也建议基金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并(bìng)将(jiāng)规(guī)模控(kòng)制在基金经理能力范围(wéi)内，高点成(chéng)立的产品，如果通过均衡和多元化的(de)布(bù)局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长期(qī)斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权(quán)益类(lèi)基金(jīn)表现不及预(yù)期，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投(tóu)资(zī)者的心(xīn)态会(huì)受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净率(lǜ)持续上升的话，投资者对(duì)于(yú)后续新发基金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定(dìng)开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资(zī)者频繁交易等方面具有明显优势(shì)，有利于为投资者(zhě)创造(zào)更好收益。但是定开基金也受(shòu)市场波(bō)动影响，跌(diē)破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定开(kāi)基金(jīn)发行(xíng)时，一是要避免高位发行，二是要(yào)做(zuò)好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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