上市公司退市(shì)在A股(gǔ)早已不稀(xī)奇，但连带着可转债一起退(tuì)市却是个(gè)新鲜(xiān)事(shì)。5月(yuè)22日，*ST搜特因(yīn)股价连续20个交易(yì)日低于1元，触及退市指标，公(gōng)司(sī)股票及其可转债被终止上市，搜特转债或成为首只因(yīn)正(zhèng)股退市而强制(zhì)退市的可(kě)转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因触及退(tuì)市指标被终止上市，其可转债已进(jìn)入退市(shì)整理期，引发(fā)投资者对可转债信用唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星风险的担忧(yōu)。

　　可转债(zhài)兼具债券(quàn)和股(gǔ)票(piào)双重(zhòng)属性，自(zì)诞生以来颇受市(shì)场欢迎(yíng)。一个广为流(liú)传的说法是，可转债(zhài)“下有保底(dǐ)，上(shàng)不封顶”，即上涨时有“股性(xìng)”加(jiā)油(yóu)，下跌时有“债(zhài)性”托底(dǐ)，投资者“进可(kě)攻退(tuì)可(kě)守”，几(jǐ)乎(hū)稳赚(zhuàn)不赔。在可转债30多(duō)年发展中(zhōng)，此(cǐ)前一直未出现(xiàn)因正股退市而退市(shì)的(de)情况，也未发生过实质性违约事件(jiàn)。

　　随着搜特(tè)转(zhuǎn)债等(děng)的退市，零违(wéi)约历(lì)史或将被打破(pò)，可转(zhuǎn)债信(xìn)用风(fēng)险(xiǎn)浮出水(shuǐ)面。虽(suī)说可转债退市后，依然可以执行(xíng)赎(shú)回和回售(shòu)等条(tiáo)款(kuǎn)，但(dàn)由于大(dà)多(duō)数上市公(gōng)司是(shì)因经(jīng)营不善(shàn)导致退市，财务状况并(bìng)不乐观，资不(bù)抵债、拿不出钱进行赎(shú)回的可能性较(jiào)大。而(ér)如果启动(dòng)破产重整，公司发行的可转债划归为普通债(zhài)权，清偿顺序相对靠(kào)后，刚性(xìng)兑付(fù)亦存在(zài)很(hěn)大不(bù)确定性。

　　接连2只可(kě)转债退市，投资者(zhě)蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定(dìng)的(de)羊毛”不(bù)稳(wěn)定(dìng)了。事实上，可转债退(tuì)市并非完全出乎(hū)意(yì)料，早已在相关规则(zé)中埋下了“伏(fú)笔(bǐ)”。根据交易所上市规(guī)则(zé)，上市公司股票被(bèi)终止上(shàng)市(shì)的，其发行的(de)可转(zhuǎn)债及其他衍生品种应当终止(zhǐ)上市。过去(qù)A股退市难、退(tuì)市少，成就了可(kě)转(zhuǎn)债30多年(nián)零退市、零(líng)违约的“神话”。随着全面注册制改革的持(chí)续(xù)推进，市(shì)场优(yōu)胜劣(liè)汰加快(kuài)，常态化(huà)退(tuì)市机制正在形成，以上市股为锚(máo)的(de)可转债也(yě)跟着出清，违约风险随之上升(shēng)。退市(shì)，或将成为可转(zhuǎn)债市场新常(cháng)态。

　　市场在(zài)发展，生(shēng)态在改变，投资者没有理由一(yī)成(chéng)不变，是时候重(zhòng)塑对可转债的认知了。投资者要改(gǎi)变“闭眼买债”的(de)路径(jìng)依赖，学会优择(zé)品种，规避(bì)风险。在选(xuǎn)择债券时，要理性评估正股(gǔ)基本面、成长性、估值水平以及发债公司偿债(zhài)能力等，防(fáng)范债券(quàn)退市(shì)、违(wéi)约(yuē)风险；在取舍标(biāo)的时，应远离正股(gǔ)业绩(jì)表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)、估值(zhí)较低(dī)、退市(shì)风险较高(gāo)的标的，而选择正股(gǔ)经营效益良好、估(gū)值合理且(qiě)随市场下(xià)跌估值出现压缩的标的。并密切关注(zhù)可(kě)转(zhuǎn)债市场风(fēng)格变化，及时调整(zhěng)配置比例和(hé)结构，学(xué)会在市场波动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当跟上形(xíng)势(shì)变化。目前关于可转(zhuǎn)债(zhài)的(de)退市处理(lǐ)还(hái)有不少空白和盲(máng)点，监(jiān)管部门应(yīng)尽快打齐补丁，给(gěi)予市场明(míng)确预期。比如，可进一步明确(què)可转债(zhài)在(zài)退市后(hòu)是否仍存在交易可能、是否还拥有转股功能等。同时(shí)，应加(jiā)强对(duì)可转债的风险防控，强化发行(xíng)前的信(xìn)用评级，对于信用资(zī)质(zhì)较弱的公(gōng)司(sī)，可考虑提高担保(b唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星ǎo)资产与回售条款等相关要求，适当(dāng)提(tí)升准(zhǔn)入门槛，以更好保护投资者利(lì)益(yì)。

　　全(quán)面注册制下，证券市场(chǎng)将迎来全(quán)方位、根(gēn)本性的(de)变化。过去一(yī)些(xiē)“无脑买(mǎi)入”“跟风(fēng)买入”的简单套(tào)路行不通了，一些(xiē)规(guī)则(zé)制度上的短板(bǎn)不能视(shì)而不见了。各市场(chǎng)参与(yǔ)主体还(hái)需顺时应势，调整包括可转债(zhài)在内的(de)投资方法，完善配唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星套制度，提升风险(xiǎn)意识，共促A股市场健康稳定发展。

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