随着一季(jì)报披露(lù)完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最新(xīn)持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革(gé)三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相(xiāng)比去年四(sì)季度，易(yì)方达供(gōng)给改革取代融通(tōng)健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三(sān)名。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格基(jī)金，有的(de)对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市(shì)，多(duō)位(wèi)FOF基金经理认为(wèi)，中(zhōng)期维持对(duì)权益资(zī)产的乐观，国(guó)内宏(hóng)观经济处(chù)于底部向上修复的(de)状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率(lǜ)定价(jià)资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一(yī)季报披露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一季(jì)的基(jī)金配(pèi)置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量(liàng)上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最多的权(quán)益(yì)基金，这也是(shì)华商新(xīn)趋(qū)势优选第二个季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去年末是(shì)与融通(tōng)健康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基金(jīn)在一季度(dù)均重(zhòng)点配置华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)基(jī)金，其中(zhōng)更有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华(huá)商新趋势(shì)优选作为前三大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持有(yǒu)华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了(le)17.62万(wàn)份，持有华(huá)商新趋势优选的(de)FOF基金数量则相比去(qù)年(nián)末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料(liào)介绍，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季度(dù)末(mò)，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达(dá)科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了(le)6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅(shàn)长(zhǎng)逆(nì)势投资(zī)，关注(zhù)估值被错(cuò)杀的(de)个(gè)股(gǔ)，对于基本(běn)面坚固或出现好转信号的公司(sī)敢于重(zhòng)仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季度新(xīn)进(jìn)公(gōng)募FOF买(mǎi)入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达供给改革，合计持(c刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思hí)有(yǒu)份额1.90亿份，相(xiāng)比去年(nián)底持有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)基金经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多年化工研(yán)究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把握投资机会，并通(tōng)过努力不(bù)断(duàn)扩大能力(lì)圈，目前行(xíng)业配置更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指(zhǐ)数(shù)基金增(zēng)持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添(tiān)富科技创新、易方达供给改革(gé)、易方达(dá)新兴成(chéng)长位列(liè)增持份额前三；偏股混合(hé)基金增持前三则(zé)被易方达信息产业、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳中和(hé)占据；股票基金增持前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增(zēng)长主题(tí)、华夏(xià)智胜先锋；平衡基(jī)金增持前三则是交(jiāo)银定期支(zhī)付双息平衡、摩根双核(hé)平衡(héng)、易方达(dá)平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债(zhài)混合基金增持前三依次为易方达安盈回报(bào)、安信民(mín)稳增(zēng)长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长(zhǎng)风格(gé)

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相对较好(hǎo)，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提振与人工智(zhì)能主(zhǔ)题的(de)不断发(fā)酵，科技板块涨幅(fú)较大(dà)；而(ér)地产和新能源等(děng)板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位(wèi)，并向成(chéng)长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金(jīn)经理在一(yī)刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思季度末对涨(zhǎng)幅(fú)过高行业基金进行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林(lín)国怀在(zài)一季(jì)报中(zhōng)表示，本季度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持续维(wéi)持权益(yì)资(zī)产的仓位略高于权益配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步提升组合中成长型基金(jīn)的配置比例(lì)，同时适度降低价值型(xíng)基(jī)金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部分转债(zhài)品(pǐn)种，增加其他(tā)确定性较(jiào)高的绝对收益或相对收益基(jī)金品种；4、继续根(gēn)据(jù)既(jì)定的策略参与股票定增、大宗交易等投资机(jī)会，减持(chí)解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组合(hé)风格上，目前权(quán)益部分依然保持(chí)略超配价值(zhí)风格，但偏(piān)离(lí)幅度已显著下降，保持一(yī)贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘市(shì)场上相对收益(yì)和绝(jué)对(duì)收益的(de)投资机会不断(duàn)增厚(hòu)组合(hé)收益，通过“多(duō)资产、多(duō)策(cè)略(lüè)”的方式(shì)来平滑组(zǔ)合波动，努力(lì)将该基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确(què)定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度(dù)持仓上看(kàn)，富国城(chéng)镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓基金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对全(quán)年市场的主线判断不(bù)是(shì)很(hěn)清(qīng)晰，因此组(zǔ)合整体上除了向(xiàng)小市(shì)值成长风(fēng)格有一定偏离外，其(qí)他方(fāng)面没有明显(xiǎn)的(de)偏离(lí)，整体上比较均(jūn)衡。随着近期(qī)政策(cè)方向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断(duàn)，在操(cāo)作上(shàng)，本基(jī)金(jīn)在 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增加了低估值价(jià)值(zhí)风(fēng)格(gé)基金和股票，以(yǐ)及(jí)与数(shù)字(zì)经济相关的基(jī)金和股票，未来计划视相关板块的估(gū)值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季(jì)度的主要持仓仍然坚(jiān)持长期资产配置(zhì)策略，但继续(xù)对部(bù)分(fēn)主动权益(yì)基金进行了分散和优化，在一季度股票(piào)市场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大的市场中(zhōng)，基(jī)于对(duì)长期基本面、行业景气度、估值、性价(jià)比等的判断，对行(xíng)业风(fēng)格的持仓结构进(jìn)行(xíng)了小幅调整，减(jiǎn)持(chí)部分涨幅较(jiào)高的行业基(jī)金，增持部分短期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养(yǎng)老(lǎo)2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基金整体保持中枢附(fù)近(jìn)的权益仓位，但内部结构有所调整。债(zhài)券方面，适(shì)当增(zēng)加固收(shōu)仓位的弹性(xìng)，其他以现金(jīn)管理为主；权益方面(miàn)，基于(yú)不(bù)同板块的基本面和估值(zhí)性(xìng)价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而言(yán)，通(tōng)过动(dòng)态再(zài)平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡状态，重点(diǎn)关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深(shēn)度(dù)价值和价值质量等偏价值策略(lüè)的基金的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘(pán)风(fēng)格的基金，适度增加了偏成长策(cè)略的基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例(lì)。在(zài)行业方面(miàn)，TMT等科技(jì)行业经(jīng)历过去几年的大幅调(diào)整(zhěng)，处于“三低(dī)”类资刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思(zī)产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略基金的(de)配置比(bǐ)例。不过(guò)仍然(rán)选(xuǎn)择那(nà)些能够(gòu)长期拿(ná)得(dé)住的基金(jīn)，很少去追逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权(quán)益类(lèi)资产(chǎn)年(nián)度目标配(pèi)置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权益类(lèi)资(zī)产(chǎn)实际(jì)配置比(bǐ)例为71％，相对年度(dù)目标(biāo)配(pèi)置比例战术(shù)型标配，对阶(jiē)段性(xìng)涨幅(fú)过(guò)快的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月(yuè)持有(yǒu)一季度操作上围绕(rào)经济增长(zhǎng)和(hé)政策支持方向(xiàng)作为调整配置主要(yào)方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提(tí)高了中小盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增速(sù)较高(gāo)板块的配(pèi)置，并通过(guò)优选(xuǎn)选股alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较(jiào)好的标的(de)实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等(děng)方面的(de)观察，鹏(péng)华(huá)养老2045将组合(hé)权(quán)益资产维持超配状态，结构上均衡配置(zhì)于(yú)：受(shòu)益于顺周(zhōu)期低估(gū)值的(de)金融(róng)周期(qī)板块、受益于社(shè)会经济(jì)活动(dòng)趋于正常的消费医药(yào)板块，以及(jí)受益于产业周期见底及国产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍(réng)将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未(wèi)来发展方向的(de)机会(huì)

　　目前A股市场行(xíng)至3300点(diǎn)附近，未来市场存在(zài)哪些风险和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们(men)也在一季报中提到(dào)了(le)对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随(suí)着经济数据真空期的度(dù)过，国内大类资(zī)产(chǎn)复苏预期进入验证阶段。中期维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复的状态(tài)，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美(měi)债利率定价资产估值修复。从确定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方向(xiàng)角度出发(fā)，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和(hé)新技术(shù)领域。大复苏(sū)中在大消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)内重点关注航空出行供需格局和票价弹(dàn)性(xìng)带(dài)来的潜(qián)在超预期机会。投资端关注地产链以及一带一(yī)路带(dài)动(dòng)下的部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成(chéng)长(zhǎng)养(yǎng)老(lǎo)目(mù)标(biāo)五年基(jī)金经理杜(dù)习(xí)杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相(xiāng)对债券资(zī)产的估值(zhí)处均(jūn)在具备吸引力的水平(píng)，为长期投资(zī)提供一定(dìng)安全边际。年内(nèi)经济(jì)修复是确定性(xìng)的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧(qí)，但政(zhèng)策仍有相机抉择加(jiā)码托底的空(kōng)间。结(jié)构上(shàng)，维持(chí)此前判断，关注受益于稳(wěn)内需(xū)政策加码的领域(yù)，包括(kuò)地产(chǎn)链、政府支出(chū)或补贴可能增加(jiā)的基(jī)建、信创(chuàng)、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的成份(fèn)，对交易情绪的过热持谨慎(shèn)的态度(dù)，后续会持续关注新技术对经济各个(gè)领域的(de)影响；对(duì)消费服务业来讲，去年(nián)博(bó)弈情绪(xù)已较(jiào)浓，二季(jì)度市场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺(shùn)长城养老(lǎo)目(mù)标2035三(sān)年持(chí)有基金(jīn)经(jīng)理薛显志、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权(quán)益市(shì)场来(lái)看，当前中国经济(jì)处于(yú)复苏(sū)早期，2月以来市(shì)场的下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动(dòng)后的正(zhèng)常回调(diào)。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面均能(néng)有(yǒu)所作为，基本(běn)面的总体改善能激活(huó)市场的生态，市场会不断寻找基本面(miàn)改善的(de)诸多细分(fēn)方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业(yè)受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预期、全年(nián)指引较好(hǎo)的(de)细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶段(duàn)，顺周期(qī)方向(xiàng)也会存在机会(huì)。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博斐表示，未来(lái)持续关注以下三(sān)个方向：一是顺周(zhōu)期(qī)低估值板块具(jù)备长期投资价值，此(cǐ)外(wài)，关(guān)注央国企改革能否带来相关行业(yè)、企业基本(běn)面的改善，并(bìng)打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二(èr)是消费医药(yào)板(bǎn)块的(de)场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的(de)估(gū)值性价比更高。三(sān)是科技制造(zào)板块，特别是国产(chǎn)替代的关键环节，是长期关注的方(fāng)向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能在(zài)下半年(nián)周期见底，计算机行业(yè)的(de)景气(qì)度(dù)相较(jiào)于去(qù)年也是大(dà)幅改善。而(ér)人工智(zhì)能等技(jì)术的突破，有可能打开科技板块(kuài)的(de)成长空间。

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