银(yín)行业危机再现？

　　昨(zuó)夜美(měi)股开盘不久(jiǔ)，第一共(gòng)和银行(xíng)盘中(zhōng)跌幅一度扩大(dà)至超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国(guó)《金融时报》报道，知情人士说，几个(gè)星期以来，第一共(gòng)和(hé)银行已在(zài)为其(qí)部分业务寻找买(mǎi)家，但潜在的(de)收购方担心承担过多风险。目前(qián)可能的解决(jué)方案是(shì)，向近期曾为第(dì)一(yī)共(gòng)和银行注(zhù)资300亿美元的大型银行寻求帮(bāng)助，或者(zhě)由美国联邦存款保险公司接(jiē)管该银行，并为(wèi)所有存(cún)款提供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士(shì)报道，白(bái)宫或美国财政部无意干预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场新闻分析师David Faber说，他(tā)目前(qián)不知道(dào)这家银行能否在未来(lái)的日子(zi)继续经营下去(qù)，也不知道(dào)联(lián)邦(bāng)存款保险公司是否会对(duì)此家(jiā)银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦(bāng)存款保险公司的接管）目前正变(biàn)得越(yuè)来越(yuè)有可能，因为第一(yī)共(gòng)和银行找到买家的(de)机会(huì)‘几(jǐ)乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨，美、布两(liǎng)油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管(guǎn)此前API报告显示美(měi)国(guó)上周原油库存降幅大(dà)于预期，由于市场消化(huà)了疲(pí)弱的美国经(jīng)济(jì)数据，对美国(guó)经济衰退的担忧增加，油价(jià)周三延续前一交易日(rì)的跌(diē)势，目前已经抹去了(le)自(zì)欧佩克+4月初宣布进一步减产以来(lái)的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨(chén)收(shōu)盘，第一(yī)共(gòng)和银(yín)行收(shōu)跌近30％再(zài)创历史新(xīn)低，最(zuì)新报道称，美(měi)国联邦存款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该行评级，将限(xiàn)制第一共和银行从美联储取得(dé)融资的渠道(dào)。

　　原油(yóu)方(fāng)面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特6月(yuè)原(yuán)油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元(yuán)/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的(de)价格涨幅(fú)。

　　美(měi)联储5月加息路(lù)径“扑朔迷(mí)离(lí)”

　　宏(hóng)观层面(miàn)风险(xiǎn)不断，让(ràng)美联储5月(yuè)的加息路径变得“扑朔迷离”。一边(biān)是仍然高企的通胀，一边是银行(xíng)系(xì)统(tǒng)危机以及由此扩大的经济衰退(tuì)阴霾，美联储(chǔ)会(huì)如何选(xuǎn)择，无疑是市场最(zuì)引(yǐn)人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广州金(jīn)控(kòng)期货研究(jiū)所副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)程小勇看来，对于美联储(chǔ)货币(bì)政策，大概率(lǜ)还是维持加息(xī)的(de)大方向，只不过加(jiā)息(xī)力度会维(wéi)持(chí)25个(gè)基点，不会(huì)像(xiàng)去(qù)年那样以50个基点的(de)大力度加息(xī)。

　　“首(shǒu)先，考虑到美(měi)国通胀具(jù)有很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处(chù)于历(lì)史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅(jǐn)回落了1个百(bǎi)分点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月(yuè)住(zhù)房租金(jī锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻n)价格指数(shù)增速高达(dá)8.3％。其(qí)次(cì)，尽管高利率和美国(guó)银行(xíng)业危机引发(fā)了经(jīng)济减速，但是据我们测算(suàn)当前(qián)美国私人(rén)部门资(zī)产(chǎn)负债表受冲击(jī)的影响大(dà)约将在三、四(sì)季(jì)度出现，短期经济减(jiǎn)速不至(zhì)于引发美联储(chǔ)货币政策(cè)转向。从(cóng)历史上美联储加息(xī)的经验来(lái)看，高通胀下(xià)的美(měi)联(lián)储加息(xī)并不会因经(jīng)济减(jiǎn)速而转向。此(cǐ)外(wài)，美国地区银行担忧(yōu)引发银(yín)行(xíng)股大跌，但(dàn)由(yóu)于当前(qián)美国商业银行危机主要(yào)是资产(chǎn)负责错配(pèi)，并非(fēi)如2007年(nián)次贷危机时那样的产品层层(céng)嵌套(tào)和(hé)加杠杆导(dǎo)致(zhì)危(wēi)机爆发时过渡去杠杆，金融市场系统性风(fēng)险(xiǎn)暂难(nán)发生(shēng)。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成(chéng)期(qī)货研究院首席(xí)宏观分析师赵旭初(chū)同样认为，由美国银行业(yè)“爆雷”引发系统性风险(xiǎn)的(de)可能性(xìng)是较(jiào)小的，基于此，美(měi)联储(chǔ)也不会(huì)轻易改(gǎi)变“显著(zhù)控(kòng)制通胀”的目(mù)标。“从硅谷银行(xíng)的(de)事(shì)件来看，政策部门应对危机的速度和积(jī)极性非常(cháng)高，在这种(zhǒng)形式下(xià)，去押(yā)注(zhù)系统性(xìng)风险发生概(gài)率比较低的。对(duì)于通胀率，当前市场主流(liú)的预测对5月CPI是(shì)4％，即便到了市场认(rèn)为有一(yī)定降息概率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非是出(chū)现了几乎失控的(de)风(fēng)险，如金(jīn)融机构或者非(fēi)金(jīn)融企业大(dà)面积的‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀水平预(yù)测下，美联储是不(bù)会在7月份(fèn)就去(qù)做降息操作的。”他(tā)说。

　　据外(wài)媒报道(dào)，对于美国通(tōng)胀将从几十年来(lái)的最高(gāo)水平进(jìn)一步回落多(duō)少(shǎo)这一争论(lùn)，全球知名机构的基金经理(lǐ)们(men)也开始产生分歧。其中，一方是安(ān)联环球投资和西(xī)部信托等公司认为，美(měi)联(lián)储(chǔ)和其他(tā)央行将在加息方(fāng)面取得胜(shèng)利，即使这(zhè)意味着继续(xù)加(jiā)息(xī)、控制(zhì)通胀(zhàng)到(dào)2％的(de)目(mù)标可能会(huì)让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其他(tā)央行的政(zhèng)策(cè)制定(dìng)者是否真的愿意冒让数百万人失业的风险，换句话说，央(yāng)行们最终可能不(bù)得不做出妥协，容(róng)忍高于目标的通胀。

　　相关数据显示(shì)，4月美(měi)国消费者信心指数降至(zhì)了101.3，为去(qù)年7月以来最(zuì)低水平。对此，程(chéng)小勇表(biǎo)示，从美国居民消费来看，高利率和银行(xíng)业信贷收紧导致消费者信(xìn)心(xīn)指数下(xià)降(jiàng)，消(xiāo)费(fèi)支(zhī)出增速放缓是(shì)确定性事件(jiàn)，说明未来美国(guó)经济继续减速(sù)也(yě)是大概(gài)率事件。然而，由于美国居民消费支出增(zēng)速虽然(rán)在下滑(huá)，但在2月还是(shì)维持正增长，使(shǐ)得市场避险情(qíng)绪短期(qī)虽有升(shēng)温，但不至于出发市场系统性泡沫，通过(guò)贵(guì)金属(shǔ)温(wēn)和反(fǎn)弹也可以(yǐ)验证(zhèng)这一点。不过，随(suí)着(zhe)美国(guó)居(jū)民(mín)利息支出占(zhàn)可支配收(shōu)入(rù)的比例越来越高(gāo)，未(wèi)来(lái)并不(bù)排除由于经济(jì)严重减速加快导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的(de)下降和(hé)最近的美国居民(mín)部门(mén)信用卡违约率上升是相匹配的，在高通胀高利率经济下行的环(huán)境下(xià)，居(jū)民部门的(de)资产(chǎn)负(fù)债表和收入状况边际上会有恶化也是情理(lǐ)之中；但美国居(jū)民(mín)部(bù)门已经经(jīng)过(guò)了十(shí)年(nián)的去(qù)杠杆，本身(shēn)资产负债处于一个相(xiāng)对健康(kāng)的状况(kuàng)，这也是为何即便消(xiāo)费信心在恶化，即便银行利率(lǜ)在飙升，美国居民部门(mén)的(de)消费贷款仍然在继续扩张，这显示(shì)着美国居(jū)民部门的需求仍(réng)然十分有韧性。”赵旭(xù)初表示(shì)。

　　在赵(zhào)旭初看(kàn)来，当(dāng)前市场(chǎng)避(bì)险情绪的催化有(yǒu)两方面的背景，一是(shì)按照历(lì)史经验(yàn)看(kàn)，海外加(jiā)息结(jié)束到(dào)降息之间(jiān)就是一个容易(yì)出风(fēng)险的时(shí)间段；二是能够激发(fā)风险偏好(hǎo)的中国这边(biān)的复苏环比高(gāo)点已经(jīng)看到，同比(bǐ)高点接(jiē)近看到，在中国没有(yǒu)更多(duō)刺激政策的情况下(xià)，市场对(duì)全球(qiú)经济的预期想(xiǎng)要进(jìn)一步边际(jì)改善(shàn)是比较困难的。

　　“在这样(yàng)的背景下(xià)，近日A股的主线题材下跌(diē)与(yǔ)海(hǎi)外(wài)银行业危(wēi)机共振成为了一个激发避险情绪升级的(de)导火索。”赵(zhào)旭(xù)初认为，今年大(dà)的宏观周期和前(qián)几年有(yǒu)所不同，国内和(hé)海外(wài)出现明显的周期背离，且海外(wài)的政策(cè)部门应(yīng)对危机的(de)速度又很快，所(suǒ)以不(bù)至于(yú)出(chū)现(xiàn)单(dān)边的持续性共振(zhèn)，这(zhè)就导致各类风险(xiǎn)资产难(nán)以(yǐ)出现大幅度(dù)的流畅单边行(xíng)情，比较合适的操(cāo)作思(sī)路应该是“在(zài)下跌时(shí)不过分恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色(sè)金属全(quán)线下行

　　在(zài)宏观环境(jìng)偏弱(ruò)的影响下，昨日的有色金属板(bǎn)块全面下行。沪铜主力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍(niè)主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色(sè)金(jīn)属研究总监(jiān)展大鹏表示，整体来看，有色金属(shǔ)的全面(miàn)下行有两个(gè)利(lì)空背(bèi)景和(hé)一个触发(fā)因(yīn)素，一是临近美联储5月(yuè)份(fèn)议息会议，加息(xī)25个基点的概率升至高位，市(shì)场表现出谨慎情绪；二是面临国(guó)内五一假(jiǎ)期，资(zī)金提前流出规避不确定性风险；三(sān)是(shì)前(qián)一(yī)晚欧美银行季报再爆利(lì)空(kōng)，引发(fā)市场对(duì)银行业危机蔓延的担忧，避(bì)险情绪骤(zhòu)然升温(wēn)，美股大幅下挫，美元指数快速回升，成为有色板块全面下行(xíng)的直接触发因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观情(qíng)绪对市场的扰动较(jiào)大。市(shì)场一直在衰(shuāi)退论和(hé)加息预期(qī)之(zhī)间摇摆不定。一方面(miàn)对银行业和全球(qiú)经济前景感到担忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退论升温又会使(shǐ)得(dé)加(jiā)息预期降低(dī)。加息预(yù)期降低后(hòu)又不得不(bù)面对高企的通胀数据，美联(lián)储喊话加息不应停止(zhǐ)，市场又继续预(yù)测衰退，周而复始。”国海良时期货有色(sè)金属分析师何燕艳表示，此外，国内面临五一假期，之前看多需求修(xiū)复的情绪慢慢平复，也使得价格(gé)下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示(shì)，以铜和铝为代表的大部分(fēn)品(pǐn)种(zhǒng)还在(zài)区间运行，除了锌的空头势(shì)头较为明显(xiǎn)，而镍(niè)和锡则是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示，二季度是(shì)有色金属的传统(tǒng)旺季，4月的开局延(yán)续了需求的(de)强预期(qī)，有色一度(dù)出(chū)现触底反弹和(hé)冲高预期，但(dàn)随着4月(yuè)旺季(jì)过半，市场却(què)出现(xiàn)不一样的(de)声音。一是(shì)精炼铜及再生铜制(zhì)杆、铝材(cái)加工和(hé)镀锌(xīn)板等行业样本(běn)企业开锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻(kāi)工率却(què)出(chū)现接连下降，社会库存虽(suī)然持(chí)续(xù)去化(huà)，但速度较3月(yuè)份明显放缓；二是部分下游加工企业订(dìng)单难以为继，且(qiě)产成品库存较往年出现小幅(fú)累积，这也就意味(wèi)着(zhe)之(zhī)前的“强预期”出现“弱兑(duì)现(xiàn)”的情况(kuàng)，或者说3月份的高开(kāi)工透(tòu)支(zhī)了(le)部(bù)分旺季的(de)需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰退+加息’的(de)宏观环境并不(bù)支持(chí)价格高(gāo)走，同(tóng)时国(guó)内劳(láo)动节假期即将到来，资金从(cóng)有色市场流出(chū)规避不确定性风险，价格(gé)出现回调并不意(yì)外，昨日(rì)有色价格快速(sù)回落也是(shì)近(jìn)段时间(jiān)对利空因(yīn)素的集(jí)中体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不(bù)过，5月中上旬延续旺季下，需求不会大幅走弱，因此(cǐ)若(ruò)价格在(zài)节前持续表现偏弱，下游企业(yè)可适(shì)当(dāng)补库(kù)过节(jié)。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从具体的(de)行业数(shù)据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如房(fáng)屋竣工面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反(fǎn)应在(zài)下游开工率(lǜ)上(shàng)最(zuì)近几周出(chū)现(xiàn)了(le)高位(wèi)停滞，没有进一步的增长(zhǎng)，可(kě)能(néng)和旺季慢慢过去也有关系。此(cǐ)外，4月的总体预测值(zhí)普遍也没(méi)有高(gāo)于3月，虽然(rán)下降数(shù)值也不大(dà)，但也没能有力提振需求。不过(guò)，何燕艳表(biǎo)示，价格(gé)一(yī)旦大跌(diē)到(dào)目前的状态，现货上面买盘又会出现，错综复杂之下走势(shì)也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期(qī)过于一致，主流(liú)观点认为加息已(yǐ)近(jìn)尾声(shēng)，最坏的时候已(yǐ)经过(guò)去，但今年可(kě)能不会降息。我们要警惕(tì)这种市场(chǎng)过于(yú)一(yī)致的情况。因为美通(tōng)胀(zhàng)高位持续，美联储的结(jié)果(guǒ)导向很可能使(shǐ)得加息时间或者幅度超(chāo)预期(qī)，这(zhè)样市场就会有(yǒu)超(chāo)预期(qī)的下跌。最主要的是，有色(sè)板(bǎn)块多数品种供应(yīng)增加总体(tǐ)比(bǐ)较确定的，需求跟不上供(gōng)应的增速(sù)，整个周(zhōu)期是向下而(ér)不是向上。因此，我(wǒ)对整个板块还是持中线偏空思路，投(tóu)资者可以(yǐ)用振荡(dàng)的策略(lüè)去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的是反映市场对未来一个(gè)季度、半年(nián)度甚至更长时间的需求预(yù)期(qī)，展大鹏(péng)认(rèn)为，其对有色板(bǎn)块的短期(qī)或短线(xiàn)影(yǐng)响并不显著，短期可关注(zhù)供求(qiú)现状(zhuàng)与价格趋势的关(guān)系以及(jí)可能突发的风险事(shì)件上。“对有色而言，投资者更多(duō)担心的(de)是在(zài)多空分歧的位置和(hé)时(shí)间节点突发未知的风险(xiǎn)事件，从而放(fàng)大了价格短线的波动性，带来持仓管理的(de)压力。”他(tā)说。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻