射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局，下游市(shì)场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入竞争红(hóng)海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正(zhèng)式(shì)在(zài)科创板上市(shì)。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级(jí)市场受到资本热(rè)捧。据(jù)公司上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年(nián)末开始进入(rù)融(róng)资(zī)快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙(shā)江创投(tóu)等(děng)一系列外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金(jīn)二(èr)期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例(lì)分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微(wēi)产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出了(le)破发的(de)行(xíng)情(qíng)，该公司(sī)股价于去年下半年触底回升，但截至今日(rì)收盘股价(jià)仍(réng)略低于发行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临(lín)变(biàn)局。目前，正(zhèng)射(shè)频需(xū)求走向疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端(duān)市场年(nián)复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯片巨头，近(jìn)年来也(yě)在响应(yīng)市(shì)场变化谋求射频(pín)芯片(piàn)业(yè)务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信等公司(s木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思ī)正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期等多(duō)个知名资方

　　公开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为(wèi)射频前(qián)端芯片及模组的研发、设计(jì)和销售，下游应用领域(yù)主要包括智能手机以(yǐ)及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司(sī)分(fēn)别实现(xiàn)营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续(xù)的原因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户(hù)集(jí)中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规模效应；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠加下(xià)游去(qù)库存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利空(kōng)间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合(hé)毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及(jí)和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血能力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启了(le)对外(wài)融资之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执中(zhōng)数(shù)据(jù)显示(shì)，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二期(qī)在(zài)投资(zī)慧(huì)智微的(de)近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并(bìng)在后一轮(lún)持续加注的(de)红杉中(zhōng)国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司目前有超(chāo)过接(jiē)近(jìn)67％的收入来(lái)自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅(fú)下降，已经(jīng)对慧(huì)智(zhì)微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手机(jī)未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本(běn)市场对(duì)包括(kuò)慧智(zhì)微在内(nèi)的射(shè)频芯片(piàn)厂商做出了(le)重新思(sī)考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机(jī)市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前(qián)端市场(chǎng)规模与2021年的市(shì)场相差(chà)无几。而接(jiē)下来，由于智能(néng)手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预(yù)计到(dào)2028年射频前端的市(shì)场年(nián)复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微(wēi)有着(zhe)相似产品结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思在(zài)去年4月科(kē)创板上市(shì)时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元(yuán)每股的价格(gé)后止跌回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多(duō)家射(shè)频(pín)芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了(le)原有的(de)射频(pín)芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触角延(yán)伸(shēn)至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电(diàn)源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一片(piàn)红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由于入局(jú)者(zhě)众，且产品仍集(jí)中在(zài)中低端市场(chǎng)，各(gè)射频芯(xīn)片厂商(shāng)只能再(zài)卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商三伍微电子(zi)创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射(shè)频(pín)前(qián)端芯片杀价已经(jīng)无(wú)底线，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还(hái)会有更多(duō)竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的(de)关注(zhù)亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年共(gòng)有9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本(běn)、红(hóng)杉资本(běn)中国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深(shēn)创(chuàng)投等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上(shàng)海和广州研发中心建设以及补充流(liú)动(dòng)资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地(dì)位(wèi)，增加头(tóu)部客户的市场份额；技术(shù)上跟进(jìn)射(shè)频(pín)前端技术(shù)迭代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段(duàn)的应(yīng)用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多(duō)工器的(de)产业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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