大(dà)家周末(mò)好(hǎo)，先来看下(xià)重(zhòng)要消息(xī)。

　　塞(sāi)尔维亚总(zǒng)统下(xià)令军队进入最高战备状态，紧(jǐn)急(jí)向与科索沃(wò)行政线方向移动(dòng)

　　据塞(sāi)尔维(wéi)亚南通社26日消息，塞尔维亚(yà)总统武契奇当(dāng)天下令，将塞尔维亚军队的战备状态提升到(dào)最(zuì)高等级，并(bìng)紧急向与科索(suǒ)沃行政线方向移(yí)动。

　　报道称，武契奇(qí)提升塞尔维亚(yà)军队战备状态与科索沃局势骤然紧张有关。

　　当天科索沃北部兹韦(wéi)钱塞(sāi)族(zú)区塞族(zú)民众与科索沃阿族警(jǐng)察发(fā)生冲突，阿族(zú)警察在冲突(tū)中使用了催泪弹和震爆弹，并闯入了兹韦钱区行政大楼。目前兹韦钱(qián)区已经被科(kē)索沃(wò)特警(jǐng)封锁。

　　科(kē)索沃是(shì)塞尔维亚的自治省，1999年科索沃(wò)战(zhàn)争结束(shù)后由联合(hé)国托管。2008年，科索沃(wò)单(dān)方面宣布(bù)独立，塞尔维(wéi)亚(yà)始终坚(jiān)持对科索沃拥有主权。

　　通(tōng)胀超预期上行！这(zhè)一数据创年(nián)内新高，美联储(chǔ)年内不降息？

　　5月26日(rì)，美国商务部最新(xīn)数据显示，美(měi)国(guó)4月PCE物价指数同比上涨(zhǎng)4.4％，高于预(yù)期值4.3％，高于(yú)前(qián)值(zhí)4.2％；环比增长0.4％，超出(chū)预期值和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储最爱(ài)通胀指(zhǐ)标(biāo)——剔除食物和能源后(hòu)的核心PCE物价指(zhǐ)数同比增长(zhǎng)4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比(bǐ)上涨0.4％，同样高(gāo)出前值和预期值0.3％，增速创2023年1月以来(lái)新高。

　　与此同时，追踪与(yǔ)当(dāng)前经济周(zhōu)期相关的通(tōng)胀压力的周期性核心PCE仍(réng)然非常高，处于1985年(nián)以来的最高(gāo)记录。

　　美联(lián)储政策利率期货合约交易(yì)商周五加大了对美联储将继(jì)续加息的押注，数据(jù)公布后，这些(xiē)合约的(de)隐含收益率上升，定价美联储(chǔ)在6月会议(yì)上将基准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调(diào)0.25个百(bǎi)分(fēn)点的可能性约为60％。

　　据华尔街日报报(bào)道(d甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的ào)，交易员们(men)一直坚信，美(měi)联储今年(nián)将多次降息。但他们(men)最终承(chéng)认，基于对(duì)期(qī)货的押注，今年降息的可能性(xìng)不大。现(xiàn)在，他们预计在2024年之前不会降息，而且2024年的(de)降息幅(fú)度低于此(cǐ)前的预期。强(qiáng)劲的经济增(zēng)长(zhǎng)、通胀数据、劳动力市场以及(jí)债(zhài)务上限担(dān)忧的缓解降低了今年降息的可能性。交易员们现在认为，6月(yuè)份的会议(yì)可(kě)能会考(kǎo)虑加息25个基点(diǎn)。市(shì)场(chǎng)预计联邦基金(jīn)利率将在2024年底降至3.5％，就在(zài)一个月(yuè)前(qián)，衍生品市场预计基准(zhǔn)利率届(jiè)时将降至3％。

　　短期内煤化(huà)工品种暂难走出弱(ruò)周(zhōu)期

　　近期化工板块整体(tǐ)走(zǒu)势(shì)偏弱，油化(huà)工与煤化工(gōng)板(bǎn)块略显分化(huà)。期(qī)货(huò)日报记者观察(chá)到，煤化工品种无(wú)论(lùn)是下跌(diē)幅度，还是下行斜率，均(jūn)大(dà)于油化工品种(zhǒng)。以PTA等原料成(chéng)本端(duān)为原油(yóu)的品种，在原油下跌幅度(dù)不大的情况下(xià)，跌幅(fú)较小；而以尿素(sù)、甲(jiǎ)醇原(yuán)料成本端为煤(méi)炭的品种(zhǒng)，跌幅较大。

　　对(duì)此(cǐ)，国(guó)投安信(xìn)期货能源首席(xí)分(fēn)析师(shī)高(gāo)明宇解释说，终端产品这一分化的根源还(hái)是原料端表现(xiàn)的差异。“俄乌冲突(tū)的战争(zhēng)风险溢价将能源危机(jī)在(zài)期货市场的影射(shè)推向顶峰，2022年下半年起市场(chǎng)进(jìn)入衰退(tuì)交易主题，且目前工业品整体仍处于衰退交易的中(z甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的hōng)后场。”她称。

　　“从能源(yuán)板(bǎn)块内部来看，前期原(yuán)油价格的下行已触碰(pèng)到中东(dōng)主要产油国(guó)的财(cái)政盈亏平衡成本、页岩油生产商边际产油成本(běn)、美国(guó)收(shōu)储目标价位，在(zài)美国页岩油非常(cháng)规能源(yuán)产量(liàng)增速持续不达预期的情况下(xià)，以沙(shā)特和俄罗(luó)斯主(zhǔ)导(dǎo)的OPEC+主动(dòng)减产再度推动原油供(gōng)给(gěi)约束的兑现，在能源品的下行趋势中原油的成本支撑、供(gōng)应减量率先发生(shēng)，价格(gé)也(yě)率先呈现震(zhèn)荡筑底的迹象(xiàng)。”高明(míng)宇如是说。

　　而对于煤(méi)炭(tàn)而言，年初以来港口(kǒu)Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于国(guó)内三西(xī)主产(chǎn)区动力(lì)煤的边际(jì)到港成本900元/吨左右(yòu)，在煤(méi)炭全行业利润(rùn)丰厚的情(qíng)况下供应(yīng)有增无(wú)减，宽松的供需面持续带(dài)动产业链各环节累(lèi)库(kù)，价格下跌(diē)趋(qū)势(shì)明确，亦对近(jìn)期煤化(huà)工品(pǐn)种构成(chéng)较(jiào)大压制。

　　“今年年初以来，煤炭价格整(zhěng)体便处于震荡下(xià)行的趋势中(zhōng)，原料煤炭成本端的(de)支撑(chēng)弱化，使煤化工品种的估值中枢(shū)不(bù)断(duàn)下(xià)移。”中信建投(tóu)期货(huò)分析师刘书(shū)源(yuán)表示(shì)，相较于煤炭，原油整(zhěng)体为(wèi)区间(jiān)弱势震荡的走势(shì)，并未(wèi)出现较大的单(dān)边走弱趋势。

　　“就煤化工市场(chǎng)而言，本周持续(xù)走(zǒu)弱未见反转迹象。”方正(zhèng)中(zhōng)期期货研(yán)究院上海(hǎi)分院负责人(rén)夏聪聪解释说，煤化工市场缺乏(fá)利好驱动，消息面(miàn)无(wú)利好(hǎo)刺激，导致行(xíng)情持(chí)续低迷。国内(nèi)煤炭市场供应存在保(bǎo)障，在进口煤增加的(de)情(qíng)况下，市场可流(liú)通货源充裕，今年(nián)受到(dào)天气因素的影(yǐng)响，水电(diàn)出力预计逐步好转(zhuǎn)，电煤需求存在增加(jiā)，但增(zēng)速或放缓。

　　在她看来，煤炭市场价格仍存(cún)在下调(diào)可能，成本端难(nán)以提供有力支撑。加之煤化工(gōng)整体需求端(duān)不(bù)佳，高(gāo)温雨季部分区(qū)域需求受到影(yǐng)响。需求处于(yú)季节性淡季，下游用煤企业(yè)库存水平偏高，价格(gé)承压下行(xíng)，煤化工受到成本端的(de)拖累。

　　事实上，煤化工近期的持(chí)续走弱也与宏观需求弱势以及自身品种的(de)产(chǎn)能投放周(zhōu)期(qī)有关。

　　“根据前期调研(yán)，部分(fēn)甲(jiǎ)醇(chún)和(hé)尿素的终端工厂，在经历疫情几年(nián)之后(hòu)，并未重启，所以终端(duān)产品的(de)需求并(bìng)没有因(yīn)疫情解封后，出(chū)现显(xiǎn)著恢复。叠加近期港口和坑口煤价加速下跌，导致煤化工品种的估(gū)值中枢(shū)不断下(xià)移(yí)，难见反转。”刘书源称。

　　记者了解到(dào)，随着煤炭的大幅走弱，目前甲(jiǎ)醇企业亏损较之前(qián)有所放大。“煤(méi)化工产业(yè)链上下游均弱(ruò)化，尽管成本端松动，但煤化工(gōng)品种自身表现同样低迷，面临较(jiào)大(dà)的亏损压力(lì)。”夏聪聪表示，近期，甲醇期(qī)货价格创(chuàng)2020年10月份以来新低，现货价(jià)格同步(bù)走低(dī)，内蒙地区报(bào)价跌破2000元/吨，价格下(xià)跌幅度大于原(yuán)料端，利(lì)润(rùn)修复过程中止(zhǐ)。“今年(nián)以来(lái)，从甲醇成本理论(lùn)核算来(lái)看，行业整体处于不景(jǐng)气(qì)阶段。”她称。

　　对(duì)此(cǐ)，刘书源也表(biǎo)示，由于甲醇现货价格不断创(chuàng)下新低，部分(fēn)地区现货价格回到历史低位，上游甲醇生(shēng)产企业整体利润并没有随着煤价回落、采购成本下降而明(míng)显(xiǎn)转(zhuǎn)好。“尤(yóu)其是单一(yī)的煤制甲醇企业，理(lǐ)论亏损(sǔn)幅度较(jiào)大，且部(bù)分内(nèi)地企业(yè)有(yǒu)传出因甲醇(chún)价格太低，出现停车或者(zhě)降负(fù)的消息，后续值得(dé)持续(xù)关注这一问题。”刘书源如是说。

　　受访人士(shì)普遍认(rèn)为，短期，煤化工(gōng)品种暂难(nán)走出弱周期(qī)的迹象。“经历过前几(jǐ)年的持续投(tóu)产，国内(nèi)甲醇(chún)和尿素的产能不(bù)断扩张，当前下(xià)游的需求难以匹配新增的产能(néng)，未来其价格可能在1—2年都维持较低水平，从(cóng)而(ér)开启倒逼上(shàng)游(yóu)降(jiàng)负或(huò)者去产(chǎn)能的阶段，后续大概率是一个产能的上下游再平(píng)衡周期。”刘书源称。

　　在(zài)夏聪聪(cōng)看(kàn)来，煤化工能否走(zǒu)出(chū)偏弱(ruò)周(zhōu)期(qī)主要取决于需(xū)求的恢复情况，下(xià)半年部分品种(zhǒng)面临(lín)较大投产压力，进口体量(liàng)大的(de)品种将受到低价进口货源的冲(chōng)击，中(zhōng)长期看，煤化工行情难有起色，即(jí)使存在(zài)上涨，也(yě)表现为(wèi)长期下跌后的反弹(dàn)，而(ér)不是行情的(de)反转(zhuǎn)。