5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基(jī)金等多家头(tóu)部公募(mù)基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续(xù)下(xià)跌(diē)。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内超半数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认(rèn)为，资金(jīn)对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要(yào)是基(jī)于对(duì)板(bǎn)块中长期投(tóu)资价值(zhí)的肯定(dìng)。尽管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域(yù)仍(réng)有较多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀(pān)至年(nián)内高位(wèi)后便(biàn)开(kāi)始不断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体与半导体生(shēng)产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却(què)悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩(hán)交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份(fèn)额出现下降外，其余(yú)产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当(dāng)前半导体(tǐ)行(xíng)业复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原因，一是国产(chǎn)替代进程(chéng)不及预期(qī)，国内半导体企业相(xiāng)比海外半(bàn)导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面存(cún)在(zài)差距，在国产替代过程中产品研发(fā)和客户导入进程可能不及预期；二(èr)是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治(zhì)和(hé)全球经(jīng)济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子产品(pǐn)等终端需求可(kě)能不及预(yù)期，从而导致对(duì)半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的(de)出现”田光(guāng)远表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片(piàn)下游(yóu)的景气度，有创新属性和份额提(tí)升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国(guó)经(jīng)济(jì)体(tǐ)重要的构成(chéng)央国(guó)企(qǐ)对(duì)资产回报提出要求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提(tí)升也会(huì)更加依赖(lài)数字化，成本效率提升是(shì)数字化的长期关(guān)键驱动力(lì)，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济(jì)复(fù)苏(sū)会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整(zhěng)幅度较大(dà)，行业估值处于底部(bù)位置；另(lìng)一方面市场(chǎng)预期基本面即将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个(gè)股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬(xún)半导体一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因(yīn)素引起行业(yè)近期的持续(xù)回调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也(yě)表示，长期看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实(shí)乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲基金田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本(běn)面(miàn)上，人(rén)工智(zhì)能给(gěi)半(bàn)导体(tǐ)带来了新的需(xū)求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国(guó)产替(tì)代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动较(jiào)大，且(qiě)子板块和细分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至(zhì)低估的机(jī)会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优(yōu)质的公司处(chù)于历史估值分位(wèi)低位区间，随着需求回(huí)暖或(huò)者新(xīn)产品的突破(pò)，会有形成很好的投(tóu)资机会。他进一步(bù)表(biǎo)示，人类历史(shǐ)经历(lì)了三次工(gōng)业(yè)革(gé)命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是(shì)信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走向认知(zhī)智能后，将对(duì)人类生产力的(de)提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的工业(yè)革命，它(tā)是信息革(gé)命经(jīng)历了个(gè)人电(diàn)脑(nǎo)、互联网革命和(hé)移动互联网革命(mìng)后在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方(fāng)面全面(miàn)影响(xiǎng)人(rén)类社会。当(dāng)前(qián)仍(réng)处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能(néng)带来的(de)技术变革(gé)浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各方面都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的(de)投资(zī)方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的(de)新硬件也会(huì)产生新的(de)投资机(jī)会(huì)。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该(gāi)板块投资机(jī)会(huì)，他认(rèn)为可以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及(jí)以半导体设备(bèi)材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组基金经(jīng)理刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其(qí)中，从半导体国(guó)产化(huà)为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为(wèi)主的芯片(piàn)设(shè)计(jì)都会在(zài)今(jīn)年都(dōu)有非常好的机(jī)会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的(de)二十大对(duì)于(yú)科技安全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的(de)国(guó)产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板块经过(guò)近一年的(de)充分调整(zhěng)，股价已(yǐ)经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半(bàn)导(dǎo)体行业库(kù)存、动(dòng)销数据和(hé)重点公司的边际变(biàn)化，同时动(dòng)态跟踪电子(zi)消费(fèi)品的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础模型(xíng)训练需(xū)要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片(piàn)等(děng)核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报(bào)业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料(liào)也是可以关(guān)注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能在(zài)年(nián)内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需要关注景气(qì)度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能(néng)波动较大，要结(jié)合(hé)基本面变(biàn)化综合判断(duàn)配置价值(zhí)，我(wǒ)们也会(huì)通(tōng)过适当(dāng)调仓(cāng)来(lái)平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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