昨(zuó)夜今(jīn)晨(chén)，全(quán)球(qiú)投(tóu)资(zī)界“春晚”——伯克希尔年度股东(dōng)大会召开。

　　昨晚10点15分开(kāi)始(shǐ)，今年8月30日(rì)将满93岁的(de)巴菲特(tè)和老搭档(dàng)、已经99岁的(de)芒(máng)格出席伯克希(xī)尔哈(hā)撒(sā)韦年度股(gǔ)东大(dà)会的(de)问(wèn)答环(huán)节。

　　本次大(dà)会召开时的宏观背(bèi)景(jǐng)颇不(bù)平静：美国银(yín)行业动荡不安，债务上限(xiàn)谈判僵持，经济(jì)徘徊(huái)于(yú)衰(shuāi)退的危(wēi)险(xiǎn)边(biān)缘(yuán)，地缘政治(zhì)冲突持(chí)续(xù)升温，人工智能正带(dài)来(lái)重大的机遇(yù)和风险，怀着“朝(cháo)圣”心态而来的投资(zī)者们热切盼(pàn)望聆(líng)听“奥马哈先(xiān)知”对大变革时(shí)代(dài)的点评和(hé)投(tóu)资智慧。

　　大会(huì)召开前，伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦发布一季度财(cái)报显示，第一(yī)季度净(jìng)利润355.04亿美元(yuán)，去年同(tóng)期为55.8亿美元；第一季(jì)度(dù)营收853.93亿美元(yuán)，去年同期为708.1亿美元；第一季度(dù)投资(zī)和(hé)衍生(shēng)品收益为347.58亿(yì)美元，去年同(tóng)期为亏(kuī)损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特、芒(máng)格的重要观点：

　　1.巴菲特(tè)：不全力支(zhī)持倒闭的(de)硅谷银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表示，在硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭后(hòu)，监管机构必须做出赔偿所有(yǒu)储户的决定，因为不这样做可能会(huì)损害全球(qiú)金融(róng)体(tǐ)系。

　　“这将是灾难性(xìng)的，”巴菲特在(zài)回答一(yī)个问题时说，如果储户得(dé)不(bù)到补偿(cháng)，它给美国经济(jì)带来(lái)的(de)后果(guǒ)无法想象。

　　2.美(měi)国和中国发生冲(chōng)突很愚蠢

　　巴菲(fēi)特和芒格(gé)都认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)美关系紧张对两国会造成不必要的伤害。芒(máng)格(gé)说：“美国(guó)和中国发(fā)生冲(chōng)突是很愚蠢的(de)。我们应(yīng)该(gāi)做的(de)就是和中国和睦相处(chù)。美国(guó)应该与中国大量(liàng)开展自由贸易(yì)。”巴菲特说(shuō)，中(zhōng)美(měi)会有竞(jìng)争(zhēng)，但一(yī)直都需要判断，如(rú)果没有对方回应，事情能有多大进步。两(liǎng)国(guó)都会有(yǒu)竞争力，都可以繁(fán)荣发展(zhǎn)。

　　3.巴菲(fēi)特：过去几个(gè)月(yuè)的波动可能是二战以(yǐ)来最厉(lì)害的一次

　　巴菲特表示，我(wǒ)们大部(bù)分的(de)事业，在今年(nián)报告(gào)的(de)营收都会比去年较低，这都是因为过去6个(gè)月(yuè)经济的不景(jǐng)气造成的(de)。

　　巴菲(fēi)特称，过(guò)去的(de)这几(jǐ)个月公司都经历了很多的波动，这可能是二战以来最厉害的(de)一次，二战(zhàn)的(de)时候我们没有办法(fǎ)获得(dé)商品、货物(wù)，但(dàn)是这一次的波(bō)动(dòng)来自于另外一个地方，他(tā)们(men)可能(néng)在(zài)过去的6个(gè)月中出(chū)现了存货过(guò)多的情况(kuàng)，这不(bù)是说好像失(shī)业率、就业率(lǜ)的(de)情况造(zào)成的，但是现(xiàn)在的经济环境(jìng)在这六个月已经非(fēi)常不一样了，而我们(men)很多的经理(lǐ)人对于这(zhè)种(zhǒng)情况(kuàng)感觉到比较惊讶(yà)，存货怎么会一下子那么多卖不(bù)出去。现在我们(men)才慢慢地让销售情况有(yǒu)所恢(huī)复。

　　4.“好日子可能已(yǐ)经结束”！巴菲(fēi)特第一季度(dù)净卖出104亿美元股票

　　巴菲(fēi)特说，他在第一季度是股(gǔ)票的净卖家。财报显示(shì)，伯克(kè)希尔(ěr)出售了价值132亿美(měi)元的(de)股(gǔ)票，仅(jǐn)买入了(le)28亿美元。净卖出(chū)104亿美元股票。

　　这些数据突显出，巴(bā)菲特(tè)和他的长(zhǎng)期得力助手查理(lǐ)·芒格认为(wèi)，当期的估(gū)值(zhí)没有吸(xī)引力。自(zì)今年年初以来，该公(gōng)司的现金储备增加了(le)20亿(yì)美元，达到1306亿美元，为2021年底以(yǐ)来的最高水平。

　　芒格上个(gè)月表示，随着美联储加息(xī)和经济(jì)放缓(huǎn)，投(tóu)资者应该降低对股市回报(bào)的(de)预期。

　　巴菲特对(duì)自己的企业做(zuò)出(chū)了悲观的预(yù)测：好日子可能已(yǐ)经结束。这位(wèi)亿(yì)万富翁(wēng)投资者预计(jì)，随(suí)着(zhe)经济低(dī)迷放缓，伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)公(gōng)司大部分(fēn)业务的收益今年将下(xià)降。因为(wèi)在过(guò)去6个(gè)月左(zuǒ)右(yòu)的时间里，美(měi)国(guó)经济的“令人难(nán)以(yǐ)置信(xìn)的增长时期(qī)”已经(jīng)接近尾声。伯(bó)克(kè)希尔经常(cháng)被视为经济健康状况的代表，因(yīn)为其业务范围广泛，从铁路到电力公(gōng)用事(shì)业和零售。巴(bā)菲特曾表示，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司的成功归功(gōng)于过去几十年美(měi)国经济(jì)的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接(jiē)班人(rén)是(shì)阿贝尔

　　巴(bā)菲特指出，阿贝尔一定会继(jì)承(chéng)我的工作(zuò)，但他还会与贾恩(ēn)一起协商，做最后的决(jué)策。公(gōng)司(sī)传承在执行上并不是这么简单(dān)，管理伯克希尔可能不(bù)仅需要现在的(de)这(zhè)五(wǔ)个下一(yī)代领(lǐng)导人(rén)，而(ér)是更多有能(néng)力的人(rén)。如果他们不(bù)能处理(lǐ)得当的话，他就(jiù)不会将(jiāng)伯克希(xī)尔交给他(tā)们(men)。他还(hái)补(bǔ)充，每一个公司的情(qíng)况都(dōu)不(bù)一样。

　　芒格则表(biǎo)示，现在伯克希尔内部都很(hěn)支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不能疯(fēng)狂(kuáng)印钱

　　有投资者提问：美联储现有的(de)资产负债表规模(mó)是(shì)否令你担忧？

　　巴菲特(tè)表称他不担心美联储，支持(chí)美联储压(yā)低通胀率的(de)使命(mìng)，他(tā)也不(bù)担心美联储(chǔ)的资产(chǎn)负债表，尽管打趣称“那是(shì)一(yī)个很大的数(shù)字(zì)，而我(wǒ)喜欢看(kàn)这些大(dà)数(shù)字”。

　　巴菲特称，看到美联储资产(chǎn)负债(zhài)表从8000亿美(měi)元增(zēng)至2.2万亿美元，就让他(tā)想(xiǎng)到一句(jù)话“现金永远不是垃圾”。但是他(tā)反对疯狂印钱令(lìng)通胀暴涨(zhǎng)，就像二战(zhàn)刚结束时美国(guó)所(suǒ)经历的那样。对此芒格也持相同观(guān)点，称如果靠不断印钱来解决短期问(wèn)题将会(huì)有负面的后果。

　　7.为何(hé)大幅持仓(cāng)石油股？

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，美国没有(yǒu)其(qí)他地方可以像二叠纪(jì)盆地（permian）一样(yàng)有这么(me)多(duō)石油储备。不过页岩油井(jǐng)的衰败(bài)也很(hěn)快，开井第一天可能(néng)产(chǎn)量1.2万至(zhì)1.5万桶/日(rì)，也许一年或者(zhě)一年(nián)半就枯竭了(le)。

　　“我非常喜欢西方石油的管理层，对(duì)他们(men)也很熟(shú)悉。西方(fāng)石(shí)油(yóu)做(zuò)了很多好的事情(qíng)，建了很多新井还能盈利。伯克希尔并不会购(gòu)买西方石油的控股权(quán)，管理层已经(jīng)很棒了。未来不确(què)定是否会(huì)继(jì)续购买(mǎi)更多石油公司的股票，但对现在持股量(liàng)很满意。”巴菲特说。

　　两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度g>8.没有货币能取(qǔ)代(dài)美元的储备(bèi)货币地(dì)位

　　有投资者(zhě)提问(wèn)：美国大批(pī)发债，美联储让债务货币化(huà)，中国巴(bā)西沙特(tè)等(děng)都在与(yǔ)美元(yuán)脱钩，在这种环境(jìng)下，美元的货币(bì)储(chǔ)备地位何时会受威胁？

　　巴菲特认为，没(méi)有(yǒu)取代美元(yuán)储(chǔ)备货(huò)币地位的候选币(bì)种。

　　巴菲(fēi)特(tè)说，没有(yǒu)人比美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)更了解(jiě)形势，但(dàn)他无(wú)法控制财政(zhèng)政(zhèng)策。谁(shuí)都不知(zhī)道，一种纸(zhǐ)币能坚持用多久(jiǔ)才会失控，尤(yóu)其是在这(zhè)种货币(bì)是全球储备货(huò)币的时候。

　　巴菲特认为(wèi)，美(měi)国要(yào)大(dà)举印钞很容易，但应该非常小心。如(rú)果货(huò)币太多，一旦把(bǎ)通胀的(de)精灵(líng)从瓶(píng)子里放(fàng)出来，两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度就很(hěn)难恢复(fù)，人(rén)们会对(duì)货(huò)币失(shī)去信任(rèn)。

　　巴(bā)菲特称，无法预测会有什么结果，反正不会是(shì)好结果。现在（大量发债）是一个非常政治化(huà)的决策(cè)。

　　芒(máng)格说(shuō)，在某些时(shí)候，通过(guò)印钞赢(yíng)得选(xuǎn)票(piào)会适得(dé)其反。芒格在提(tí)到日本(běn)的货币政策(cè)和财(cái)政政(zhèng)策(cè)时说，日(rì)本用(yòng)日元做了些奇怪的事。对(duì)于日本实(shí)施的经济政策，日本人应(yīng)该接受并作(zuò)出应对。巴菲(fēi)特补充说，如果(guǒ)日(rì)元是储备货币，那些事不可能发(fā)生。巴(bā)菲特(tè)说，他佩服日本(běn)，日本有一个更有凝(níng)聚力的社会，但(dàn)美国不应该效仿日本。不(bù)断印钞(chāo)是疯狂的(de)。

　　猪价持续(xù)低迷(mí)，国家研(yán)究启动(dòng)第二批中央冻猪(zhū)肉(ròu)收(shōu)储

　　今(jīn)年以来，在供大于需的市场格(gé)局(jú)下，我国生猪价(jià)格整(zhěng)体(tǐ)偏弱运行，期间最高仅涨至(zhì)16元/公斤，最低跌至(zhì)14元/公(gōng)斤以下。

　　回(huí)顾今年(nián)春节过后的猪价走(zǒu)势，记者(zhě)查(chá)询上甲数据梳理发现(xiàn)，2月(yuè)中旬至3月初期间，生猪价格曾出(chū)现一波企稳反(fǎn)弹，但在涨(zhǎng)至16元/公斤后(hòu)再次振荡下跌，直至4月17日(rì)跌(diē)至今年低点13.9元/公斤后，才再度出现小幅反弹至4与25日的15.12元/公(gōng)斤，随后在五一假期前又略有回落。

　　在近期生猪价(jià)格低位(wèi)运行的情(qíng)况下，国家(jiā)发改委于5月5日下午(wǔ)发布最新研究收储的(de)公告称，据(jù)国家发展改革委监测，4月(yuè)24日—4月28日(rì)当周，全(quán)国平均猪粮比价为5.21：1，处于过(guò)度下跌二级预警区间。根据《完(wán)善政府猪肉储备调节机制(zhì) 做好猪(zhū)肉(ròu)市场保供(gōng)稳价工作预案》规定，国家(jiā)发改委会同有关部(bù)门研究适时启动(dòng)年内第(dì)二批中(zhōng)央冻猪肉(ròu)储备收储工作，推动生猪价格尽快回(huí)归合理区间。

　　在国家(jiā)发改委(wěi)发声后，生猪(zhū)期货市场预期(qī)走强，应声上涨。截至5月5日下(xià)午收(shōu)盘，生猪期货主力(lì)合约2307报(bào)收(shōu)16165元(yuán)/吨(dūn)，涨(zhǎng)幅达(dá)1.63％。

　　从(cóng)进入4月后来看，生(shēng)猪(zhū)现货市场整体延续振荡下跌走(zǒu)势，价(jià)格(gé)无(wú)太大起色(sè)。徽商期货生猪分析师(shī)尉(wèi)秀接(jiē)受期货(huò)日报记者采访时(shí)表示(shì)，4月(yuè)来生猪现货价格呈先跌后涨再(zài)跌的振荡(dàng)走势。

　　“具(jù)体来看，4月初至(zhì)中旬(xún)，因需求缺(quē)乏明显利好(hǎo)，叠加散(sàn)户逢高出栏心(xīn)态(tài)增强，利空(kōng)生猪价格，猪价振荡回落并在4月17日(rì)逼(bī)近春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下(xià)旬后(hòu)，在相对较低的(de)猪价下，市场(chǎng)心态开始转变，养殖(zhí)端低价(jià)惜售情绪强、二(èr)育询盘增加(jiā)，支撑价格止(zhǐ)跌反弹，同时冻品猪肉价格的相对优势(shì)也刺激贸易商从(cóng)进(jìn)口肉采购转向(xiàng)对国内冻(dòng)品猪肉(ròu)采购，支撑屠宰企业分割(gē)入(rù)库意愿(yuàn)加大，再叠加月底(dǐ)逢五(wǔ)一假期(qī)备货，猪肉终端需求有所(suǒ)好(hǎo)转，猪价(jià)升至4月25日的15.12元/公斤；而此后，较(jiào)高的成(chéng)本导致生(shēng)猪二育入场(chǎng)转为(wèi)谨慎，屠企分(fēn)割比例也有开收(shōu)敛(liǎn)，叠(dié)加月末部分集团企业有提前出栏(lán)迹象，在缝(fèng)节必跌的‘魔咒’下，月(yuè)末(mò)价格再次(cì)回落，截至4月28日(rì)猪价(jià)跌至14.54元(yuán)/公(gōng)斤。”尉秀说。

　　而(ér)五(wǔ)一小长假期间，虽有节(jié)假(jiǎ)日提(tí)振，但生(shēng)猪(zhū)现货(huò)价格平(píng)均也仅有0.2元/公斤的涨(zhǎng)幅，延续(xù)偏弱态势。申银万国期货(huò)农(nóng)产品高级分析(xī)师徐盛告诉记者，目前生猪处于(yú)需求淡季，同(tóng)时五一节前(qián)各养殖类上市公司公(gōng)布一(yī)季报(bào)显示其经营数(shù)据(jù)纷纷亏损(sǔn)，若猪价长期维持低迷，养殖企业超预(yù)期去产能将(jiāng)对(duì)行业(yè)的发展不(bù)利，容(róng)易导致(zhì)猪价的(de)大起大落。在这个节(jié)点，国家(jiā)发改(gǎi)委宣布收储，可以(yǐ)看出(chū)国(guó)家对生猪(zhū)养殖行业健康发展的(de)重视与(yǔ)呵(hē)护，有(yǒu)助于提振(zhèn)市(shì)场(chǎn两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度g)信心。

　　“在猪肉收储信(xìn)号(hào)释放下，本周五生猪期(qī)货(huò)盘面随(suí)即作出(chū)反应走(zǒu)多。从收(shōu)储本身看，不会带来实(shí)质性生猪需求的增(zēng)长。不过，倘若收储(chǔ)调控长期(qī)密集(jí)执行(xíng)，叠加二育(yù)等利多因素共振，或会给市场带来比较(jiào)明(míng)显的利多影(yǐng)响。”尉秀说。

　　生猪价格(gé)磨(mó)底(dǐ)何时结(jié)束？

　　五一节假日(rì)过后，尉秀告诉记者，因生猪终(zhōng)端需求缺(quē)乏实质性利好，短期(qī)内猪价或延续(xù)低位区间(jiān)振(zhèn)荡走势。

　　具体从生猪需(xū)求端(duān)看(kàn)，尉秀表示，参考2020年至(zhì)2022年(nián)的(de)屠宰(zǎi)数据，每年(nián)5月宰量均有(yǒu)不(bù)同程(chéng)度的(de)提升，但也非猪(zhū)肉(ròu)季节性消费(fèi)旺季。

　　从供(gōng)给端看，据国(guó)家(jiā)统计局最(zuì)新数据，截至今年一季度，全国(guó)生猪(zhū)出栏1.99亿(yì)头，同比增(zēng)长1.7％，出栏(lán)量处于近五(wǔ)年同(tóng)期高位水平(píng)；生猪存栏4.31亿头，同(tóng)比增长(zhǎng)2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然今年(nián)一季度生猪(zhū)存栏环比出现下跌，但同比依旧(jiù)增长(zhǎng)，并处于近9年同期相对高位。

　　此外(wài)从生(shēng)猪产(chǎn)能变化来看，尉(wèi)秀表示，据农业部(bù)监(jiān)测，2023开年以来，国内(nèi)能繁母猪存栏已(yǐ)连续三个月下降，但下降(jiàng)幅度相当有(yǒu)限，累计下降(jiàng)1.97％。其中3月全国能繁(fán)母(mǔ)猪存栏量为4305万头，环(huán)比(bǐ)下跌0.87％，较2022年(nián)同期增加2.90％，依然高于4100万头的正常产能调(diào)控目标(biāo)（约为105.00％）。此外据第三方(fāng)机(jī)构数据，国内能繁母猪存栏自(zì)2022年11月开(kāi)始下滑，已经连续5个月下(xià)滑，累计下(xià)降(jiàng)幅度为5.33％。其(qí)中(zhōng)，3月(yuè)环(huán)比(bǐ)下降1.95％，较2022年同期(qī)增加(jiā)2.96％。“从不同口径的统计数(shù)据可以看(kàn)出，生猪产能有继续回调走势，但(dàn)截至3月(yuè)降(jiàng)幅均有限。综合(hé)来看，当下产能基础依旧稳固，生猪供(gōng)应充(chōng)盈，并没有出现能够驱(qū)动周期(qī)上行趋势(shì)的力(lì)量。”

　　展(zhǎn)望5月猪(zhū)价，在尉秀看来(lái)，伴(bàn)随着猪(zhū)价再次阶段(duàn)性(xìng)走低，二(èr)育补栏或会再次进(jìn)场，带动猪价走高；但(dàn)今年二次育肥(féi)进出场节奏切换加快，需(xū)关(guān)注(zhù)进出场节奏对(duì)猪(zhū)价的带(dài)动。此(cǐ)外受冬季猪(zhū)病等(děng)影响，今年2-3月(yuè)有(yǒu)比(bǐ)较明(míng)显的(de)小体重猪急(jí)抛(pāo)，出栏量的提前透支将在6月前后(hòu)显现，对(duì)期货LH2307盘面的利多(duō)影响或(huò)许在5月份有体现。总的来看，5月猪价价格重心或高于4月(yuè)，建(jiàn)议继续重(zhòng)点关注二次育(yù)肥、冻品入库及收储带(dài)来的情绪(xù)面影响(xiǎng)。

　　方正中期饲料养殖板(bǎn)块研究员宋(sòng)从志(zhì)认(rèn)为，短(duǎn)期来看(kàn)，当前生(shēng)猪整(zhěng)体屠宰量仍(réng)维(wéi)持(chí)高位，并高于(yú)去年同期水平(píng)，出栏体重虽有(yǒu)连续回落，但(dàn)绝(jué)对体重(zhòng)仍在120kg以上，反映上(shàng)游大(dà)猪仍在释(shì)放之中，二育增加导(dǎo)致大猪仍(réng)有阶段性出栏压力。尤其去年6月份(fèn)以来(lái)能繁(fán)母(mǔ)猪环比增加带来的(de)生猪出栏在(zài)5月份可能继续保持惯性增涨。但(dàn)今年二季度开始生猪(zhū)市(shì)场将逐(zhú)步过度至季节性旺季，因此生猪近端现货(huò)价格大概率已(yǐ)在慢慢接近底部。

　　中长期(qī)来看，尉秀(xiù)表(biǎo)示，下半年是生猪需求的(de)旺季，叠加能繁母猪的调减在下半年会有一(yī)定(dìng)程度的(de)体现，价格重(zhòng)心或高于上半年，2023年全年猪价的高点(diǎn)有望(wàng)在下半年形成。

　　“我们认(rèn)为，上半年(nián)生(shēng)猪(zhū)供应(yīng)压(yā)力最大的(de)时间(jiān)点(diǎn)有望逐步过去，叠加(jiā)经(jīng)济复苏、非瘟(wēn)带(dài)来(lái)仔猪(zhū)存栏的损失以(yǐ)及猪肉收储，消费端(duān)恢(huī)复(fù)后下(xià)方现(xiàn)货(huò)价格(gé)空间有限并有(yǒu)望反弹。但(dàn)考(kǎo)虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪(zhū)存栏(lán)恢复，2023年生猪总体供应有(yǒu)望逐步增加，全年猪价(jià)重心仍将低于2022年，交易节奏的把握(wò)将更(gèng)为(wèi)关(guān)键。”徐盛建(jiàn)议，长期投资(zī)者可以(yǐ)在养猪成(chéng)本一(yī)带逐步择(zé)机入场买(mǎi)入生猪2307合约，另外(wài)等反弹后逢(féng)高空2309合约。

　　宋从志表示，当前生猪期货2305合约(yuē)期现(xiàn)已在(zài)逐步回(huí)归，2307及2309合约对2305旺季(jì)升水扩大，由(yóu)于生猪期(qī)价目前整体(tǐ)估值不高，后续在收储加持下，期价存在继(jì)续(xù)往上(shàng)修复的空间。建议投资者在交(jiāo)易上可从单边转为观望，边际(jì)上警惕饲料养殖板块集(jí)体估值下移带来(lái)的系统性(xìng)风险。

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