财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历来(lái)是啤酒企业(yè)的“兵(bīng)家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上(shàng)助力(lì)啤(pí)酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资(zī)者期待。

　　从一季度业(yè)绩来(lái)看，燕京(jīng)啤酒以近74倍(bèi)的(de)同比增(zēng)速“一骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒的同比(bǐ)增(zēng)速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿(yì)元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河和西(xī)藏发展在(zài)内的外(wài)资系啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏(kuī)损，本土与外资(zī)两大阵(zhèn)营的(de)分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消费整(zhěng)体偏低(dī)迷，啤(pí)酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步(bù)复苏，叠(dié)加成本(běn)压力边(biān)际(jì)缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去(qù)年(nián)同(tóng)期(qī)明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持续扭亏(kuī)、释(shì)放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸(bà)”格局或成“一(yī)超多(duō)强(qiáng)”？

　　从二级(jí)市场表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和青岛啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶段低点(diǎn)迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠(zhū)江啤酒股价同期(qī)累计最大(dà)涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒(jiǔ)股价跌近六(liù)成，珠江啤酒则(zé)跌(diē)超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的(de)燕京(jīng)、上海的(de)力波、福建(jiàn)的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重(zhòng)庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每(měi)座城市都拥有自(zì)己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场五强(qiáng)争霸，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤(pí)酒的市场份(fèn)额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券(quàn)孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯(bó)市占(zhàn)率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占率属于中等水平(píng)，市(shì)场集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提升后头(tóu)部企(qǐ)业将有(yǒu)望进一步提升(shēng)盈利水平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大(dà)鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一(yī)段时间的此消彼长(zhǎng)，持续(xù)多(duō)年(nián)的(de)“五强争(zhēng)霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和(hé)百威英博甩(shuǎi)开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外资(zī)啤(pí)酒在中国市场颓势明显，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预(yù)测2023年的营业利润增长将(jiāng)低(dī)于去(qù)年的(de)水(shuǐ)平，研(yán)报指出重(zhòng)庆(qìng)啤酒为嘉士伯(bó)在华(huá)运营啤酒资产(chǎn)唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒(jiǔ)在中国(guó)多个地区的销售(shòu)权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出(chū)，这几年啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化(huà)。此前(qián)多年，高(gāo)端啤(pí)酒市(shì)场主要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢(láo)掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开(kāi)始发(fā)力。以销量(liàng)最大的(de)华润雪花啤(pí)酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年畅(chàng)销大江南(nán)北的大绿(lǜ)棒子，现(xiàn)在(zài)已经很难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤(pí)酒(jiǔ)行业处于(yú)产(chǎn)业(yè)链中bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗游，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本(běn)主要材料(liào)；下游终(zhōng)端议(yì)价能力较强，进入(rù)存量竞争时代(dài)后(hòu)，企(qǐ)业为向高端化转型已多次实施提(tí)价举措(cuò)。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等(děng)现饮(yǐn)消费(fèi)场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于成(chéng)本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年(nián)时有发(fā)生。啤(pí)酒提(tí)价涨幅、频次(cì)、企业参与数量(liàng)高增，提价区域由部分到(dào)全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均(jūn)有(yǒu)所涉(shè)及。勇闯天(tiān)涯出(chū)厂价提升0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳(wěn)定在3-5元区(qū)间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华润(rùn)啤酒的(de)“醴”，青岛啤(pí)酒的(de)“一(yī)世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级(jí)产(chǎn)品上(shàng)，青岛(dǎo)啤(pí)酒率先(xiān)在2020年率(lǜ)先(xiān)推(tuī)出“百年之旅”，售价(jià)388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一(yī)世(shì)传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤(pí)酒布局(jú)丰富(fù)，产(chǎn)品价位最高(gāo)，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报(bào)指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤(pí)酒中档高端齐发力(lì)，高(gāo)端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步提升(shēng)中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产(chǎn)品放量，带动整体产品(pǐn)结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景(jǐng)全(quán)面(miàn)复苏叠(dié)加去(qù)年Q2以来(lái)低(dī)基数效应，预(yù)计公司全年业绩(jì)将维持高增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收(shōu)购(gòu)喜力(lì)如虎(hǔ)添翼(yì) 但(dàn)目前(qián)主要销量来自中(zhōng)低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中(zhōng)国正式完成交割(gē)。1863年(nián)创(chuàng)立于荷兰的(de)喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年跻(jī)身世界(jiè)500强榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满打满算也才(cái)30岁(suì)，借此拓展高端市(shì)场(chǎng)。华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及(jí)超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目(mù)前市场更加认可(kě)、熟悉其经济(jì)型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认(rèn)知度或接受度(dù)相对(duì)偏低(dī)。公司提价(jià)空间较大，高端化完成(chéng)后利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒(jiǔ)行(xíng)业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光不(bù)在。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营(yíng)业额甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归母净利(lì)润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净利同比增长近(jìn)7bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗4倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社区(qū)小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种新零(líng)售业态(tài)的落地(dì)生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动(dòng)整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释放正处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本(běn)优化之下，公司业绩(jì)弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目前(qián)属于(yú)蓝(lán)海(hǎi)市场，拥有巨大(dà)发展潜力及空间，且目前行业格局未(wèi)定(dìng)，企业拥有弯道(dào)超车(chē)机会；基于(yú)精(jīng)酿(niàng)啤酒多元风味发展趋势，产品风(fēng)味及应用场(chǎng)景布(bù)局多(duō)元(yuán)化企业，将更加(jiā)能够(gòu)顺应(yīng)精酿市(shì)场发(fā)展趋势，拥(yōng)有长期可(kě)持续发展潜力，并(bìng)有望成为(wèi)行业新引领者。

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