5月10日(rì)，有消息称部分银行(xíng)相关(guān)部门(mén)收到《关于调整(zhěng)协定(dìng)存款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上限的(de)通知》，四(sì)大国(guó)有银(yín)行协(xié)定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限的下调(diào)幅度为30BP，其(qí)它金融机构下调50BP，调整自2023年(nián)5月15日(rì)起执行。本次拟(nǐ)下调中协定存款更多是(shì)对公业务，而通知存款则集中于短(duǎn)期(qī)存款。

　　就本(běn)次(cì)协定存款及通知存款自(zì)律上限拟(nǐ)下调的背景(jǐng)、影响，后续货币政(zhèng)策走向等(děng)，记者采访了招商基金(jīn)研(yán)究(jiū)部首席经济学家李湛、长(zhǎng)城基金总经(jīng)理(lǐ)助(zhù)理兼现金管理部总经理邹德立(lì)、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏(péng)扬利泽基金经理(lǐ)陈钟闻、平安(ān)基金、光大(dà)保德信基金(jīn)、德邦基金等公募基金公司及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更(gèng)多是出于推进利率市场(chǎng)化改革深化大背景的考(kǎo)虑。对(duì)银(yín)行而言，存款利(lì)率下调有助于(yú)减少存款定价的(de)无序竞争，降低银行负债成本(běn)；同时本次(cì)降息有(yǒu)助于促(cù)进投资、消费，也被看作是(shì)促(cù)进(jìn)宏(hóng)观经济复苏的表现。

　　长期来看，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下行仍(réng)是大势(shì)所趋。2023年经济有所复苏(sū)，进一步降低(dī)贷款利率的(de)紧迫性不高(gāo)，但银(yín)行普遍以(yǐ)脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思量(liàng)补价(jià)，使得贷款(kuǎn)价格战激烈(liè)，贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)很难上行。预计下半(bàn)年货币政策不会出现急转弯，延续稳健货(huò)币政策基调。

　　延续银行存款利率调降(jiàng)的趋势

　　中国(guó)基金报记者(zhě)：四(sì)大国有银行(xíng)为(wèi)何下调协(xié)定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限？

　　李湛(zhàn)：我(wǒ)们认为，当前调降更多是出于推进利率市场化(huà)改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利(lì)率(lǜ)自律(lǜ)机制(zhì)建立了(le)存款(kuǎn)利率市场化调整机制(zhì)，自律机制成员(yuán)银行参考以(yǐ)10年期(qī)国债(zhài)收益(yì)率为代表的债券市场利率和以(yǐ)1年期(qī)LPR为代(dài)表的贷(dài)款(kuǎn)市场(chǎng)利(lì)率，合理调整存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有(yǒu)大(dà)行去年(nián)9月(yuè)下(xià)调存款利率，中小银行陆(lù)续跟进(jìn)下调存款利率。今年4月市(shì)场利率(lǜ)定价自律机制发(fā)布《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关(guān)指标中引入了存款定价(jià)惩罚措施。而此前4月部分中小(xiǎo)银行、农商(shāng)行存款利率下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)挂牌利率(lǜ)下调(diào)，均是(shì)在(zài)利(lì)率(lǜ)市场化改革(gé)推进背景下，银行(xíng)出于(yú)自(zì)身(shēn)经营(yíng)考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹(zōu)德(dé)立：银行近年息差不(bù)断下行。在资产端(duān)定价压(yā)力较大且存款持续高增(zēng)的情况下(xià)，压降(jiàng)存款成本成为改(gǎi)善息差(chà)的重要手段。此外，2023年以来(lái)银(yín)行贷款向企业固定资产投资(zī)传(chuán)导较弱，下调协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)有利于对公(gōng)客户(hù)留存(cún)的活期资金投向实(shí)体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近(jìn)年(nián)来市场利率整体(tǐ)下行，实体经(jīng)济综合融资成本不断下降(jiàng)，银行资产端收益下降较为(wèi)明显(xiǎn)；第二，银行(xíng)整体净息差持续走低(dī)，银行利润空(kōng)间压缩明显(xiǎn)；第(dì)三，企业和居民风险(xiǎn)偏好大幅下降导致(zhì)存款增(zēng)长比较明显，存款市(shì)场(chǎng)供(gōng)需关系发生了变化，降(jiàng)低了银行高吸揽储的必要性(xìng)；第四，协定(dìng)存款和通知(zhī)存款介于(yú)活期与定(dìng)期存款之间，自(zì)2022年存款自律机制对于活期存款与定(dìng)期存款利率进行了几轮调整(zhěng)，本次(cì)将协定存款与通知存款自(zì)律上限下调也是要将存(cún)款(kuǎn)产品线的(de)调整(zhěng)进(jìn)行统一，全面缓(huǎn)解银行负债压(yā)力。

　　综(zōng)合各项因素，银行(xíng)从自身经营情况考虑，顺应市场趋势，通过自(zì)律机制(zhì)协调调(diào)降负债成本，有利于提升银(yín)行放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好的落实央行宽信用的(de)政策(cè)贯彻落实。

　　平安基金(jīn)：中国的存款利率管控为上(shàng)限管控，贷款利率(lǜ)则为下(xià)限(xiàn)管控，近年来贷款利率下(xià)限管控彻底取消。存(cún)款利率定价方式的改变(biàn)也拉开序(xù)幕，2022年(nián)4月利(lì)率(lǜ)自律机制建立以来，4月(yuè)和9月经历了两轮大规模存款利率下降(jiàng)，主要是大(dà)行(xíng)和股(gǔ)份行参(cān)与，今年以来(lái)的调(diào)整更多(duō)是延续去年9月(yuè)这(zhè)一轮存款利率下调，中小银行补充(chōng)下调(diào)。

　　另外，考评(píng)制度由(yóu)原来的激励为(wèi)主引(yǐn)入惩罚(fá)措施，加速了中小(xiǎo)银行(xíng)存(cún)款利(lì)率补降的进度。就(jiù)今(jīn)年的经济背景而言(yán)，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱，经济(jì)修复存在波折。目前居民超额储蓄高增，实体融资需求有(yǒu)限(xiàn)，银行存(cún)款增加，降低存款(kuǎn)利率可以引导减(jiǎn)少信贷(dài)套利，助(zhù)力经济增(zēng)长。从银行的角度，净息差不断压缩，银行经营压(yā)力增(zēng)大，调整(zhěng)存款(kuǎn)成本(běn)成为(wèi)改善息差(chà)的重要(yào)手段。

　　光大保德信基金：下调协定(dìng)存款及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对公(gōng)客户在商业银行的活期类存(cún)款收益，延(yán)续(xù)近期银行存款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息差(chà)收(shōu)窄趋势，特别是中小行高(gāo)息揽储(chǔ)的成本压力；另一方(fāng)面，有利于引导超额储蓄(xù)向消费投资转化(huà)，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金(jīn)：存款利率(lǜ)机制(zhì)创设以来(lái)，两(liǎng)轮利率调降都(dōu)集(jí)中在活期和定(dìng)期(qī)存款，实(shí)际上(shàng)忽(hū)略了这些介于(yú)活(huó)期和(hé)定(dìng)期存款之(zhī)间的存款的利率调(diào)整，当下有(yǒu)必要一次(cì)性调整通知存(cún)款和协定(dìng)存款利率上限(xiàn)，保证存(cún)款利率下(xià)调的有效性。银行一(yī)季度(dù)净(jìng)息差水平均创历史新低，上市(shì)银行整体净息差(chà)由(yóu)22年Q4的(de)1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因(yīn)此(cǐ)通(tōng)过存款(kuǎn)利率下调可(kě)以(yǐ)有效降(jiàng)低银行负债(zhài)成(chéng)本(běn)，增厚息差，缓解银行经营(yíng)压(yā)力(lì)。

　　存款利率(lǜ)下行仍(réng)是大(dà)势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对于(yú)4月份(fèn)社融数据，居(jū)民(mín)贷款偏弱之外，企业(yè)贷款也在边际转弱(ruò)，但企业中长期贷款同比多增幅度较大。在这种背景下，MLF利率是否下调，还要进一步观察5-6月信贷情(qíng)况。对于存款利率，2023年(nián)银行息差压力增大，控制存款成本(běn)成为当务之(zhī)急。中小银行或有动力持续主动下调存款利率。长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。因此银行降息潮(cháo)可能(néng)仍聚焦于存款利率下(xià)调。

　　此外，广义(yì)上的降息潮不仅(jǐn)仅(jǐn)集中在(zài)银(yín)行(xíng)领域。以地方(fāng)债为例，2022年(nián)后广(guǎng)东、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江(jiāng)等发达地区地(dì)方债发行(xíng)利差降至10Bp，未来仍(réng)可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发(fā)债主体，其(qí)信用债收益率仍有下行趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率的(de)方向仍(réng)是由实体(tǐ)经济(jì)资金供需决定(dìng)的，而央行的政策(cè)利率、基准利率在一方面(miàn)要合(hé)适顺应市场环境(jìng)，一(yī)方面也代(dài)表着(zhe)政策意愿强调信号意义的作用(yòng)。今年是真正疫(yì)后复苏的第一年，我们仍面临内生动力不强(qiáng)需求不足(zú)的情况，央行已(yǐ)经通过降准以及结构性货币政(zhèng)策等多项举措给(gěi)予了实体经济所需的一定的资金投放支持，有效降低了(le)实体综合融资成(chéng)本，后续需(xū)要财政政策产业政策等配套政策继续激(jī)活内(nèi)生动力扭转(zhuǎn)预期(qī)。

　　当前央(yāng)行需要观察跟踪经济运行情况，短期调整政策利(lì)率的(de)概(gài)率不大，但仍会维(wéi)持(chí)资金合理充裕的环境，故从银(yín)行资产端的(de)角度(dù)来讲，贷款(kuǎn)利率或仍维持低位，后续是否进一(yī)步下调要(yào)看实体经济(jì)复(fù)苏的情况(kuàng)。银行(xíng)负债端，存款基(jī)准利(lì)率下(xià)调的概率不大，而存(cún)款(kuǎn)利率上限(xiàn)的(de)调整空间(jiān)仍存在，而是否(fǒu)进一步下调要看(kàn)银行自身经营(yíng)需(xū)要。

　　光大保德信基金：2022年4月(yuè)，人民银(yín)行指(zhǐ)导利率自律机制建(jiàn)立了存款利(lì)率市场化调(diào)整(zhěng)机制，自律机制(zhì)成员银行参考以10年期(qī)国债(zhài)收益率为(wèi)代表的债(zhài)券市场利率(lǜ)和以1年(nián)期LPR为代表(biǎo)的贷款市(shì)场利率(lǜ)，合(hé)理调(diào)整存(cún)款利率水(shuǐ)平。在存款利率市(shì)场化调整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评(píng)估实施(shī)办(bàn)法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》新(xīn)增(zēng)存款利率市场化(huà)定(dìng)价情(qíng)况作为合格审慎评(píng)估的扣分项(xiàng)，引发中小银行跟随调降存款利率(lǜ)。我们认为，通过存(cún)款利率(lǜ)下行(xíng)，稳定商业(yè)银行净(jìng)息差进而(ér)保持贷(dài)款利率维(wéi)持低位或(huò)继续下行，最(zuì)终有利(lì)于社会融资(zī)成本下行。

　　德邦基金：从(cóng)日前公布的金融数(shù)据看， M1增速回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际(jì)弱(ruò)修(xiū)复趋势或(huò)仍在。近期国债利率持续下行(xíng)，银行间利(lì)率下行(xíng)，叠加银行存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)下(xià)调，4月(yuè)社(shè)融信(xìn)贷低于预(yù)期，国内降息预期(qī)被进一步(bù)强化。海(hǎi)外来看，全球经济进入衰退周期(qī)，加息周期基本结束，后续有望(wàng)逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型(xíng)商业(yè)银行和股份制商业银(yín)行的定期(qī)存款利率已告别“3时(shí)代(dài)”。压降存款成本仍是大势所趋。一方面(miàn)，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权(quán)平(píng)均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行(xíng)息差压(yā)力加剧(jù)明显，监管层(céng)面有动(dòng)力(lì)去(qù)持续推(tuī)动(dòng)存款利率下(xià)降，来(lái)保障银行(xíng)合理利差范围，增加银行信贷投(tóu)放的动(dòng)力。

　　另一(yī)方面，居民避险需求仍在，存款持(chí)续高增，在揽储压(yā)力不大的基(jī)础上，银行自身也有动力去(qù)下调存款定价来保障利差。

　　缓解银行负(fù)债及经营压(yā)力

　　中国基金报：协定(dìng)存款(kuǎn)、通知(zhī)存款(kuǎn)利率自(zì)律上限调整，将有哪些(xiē)政策(cè)传导效果？

　　德(dé)邦基金：一(yī)方(fāng)面(miàn)银(yín)行息差压(yā)力大(dà)是普(pǔ)遍现象，此次政策调整有望带动(dòng)中小(xiǎo)银行主动跟随(suí)下调存款(kuǎn)利率。另一方(fāng)面，由于此前(qián)经济下行影(yǐng)响，投资者悲观预期被放大，大量资金集中在银行存(cún)款端，此次存(cún)款利率下调也有(yǒu)望(wàng)带动存款资金(jīn)的释放，盘活市场流(liú)动性(xìng)。

　　李湛：本(běn)次调降通知释放了以下信号：①减轻银(yín)行息差压力。本(běn)次下(xià)调将引(yǐn)导银行的对(duì)公活(huó)期成本(běn)下降，存款降价叠加资产端让利(lì)压(yā)力趋(qū)缓(huǎn)，银行息差、盈利将合理修复，有(yǒu)利于增强(qiáng)银(yín)行内生资(zī)本补充(chōng)能(néng)力；②减少(shǎo)企业及(jí)居民的短期存款意愿、促进企(qǐ)业投资、居(jū)民消费。

　　后续(xù)来看，本次下(xià)调(diào)对市场(chǎng)的影响集中在(zài)以下(xià)两点：①规范银行的协定存(cún)款定(dìng)价秩(zhì)序，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的无序竞争。此前，部分中小银行的协定存(cún)款和通(tōng)知存(cún)款定价过高，会对遵守(shǒu)自律机制、定(dìng)价较低(dī)的银行产生揽储冲击。本次(cì)上限下调后(hòu)会普遍降低(dī)中小行(xíng)协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)利率，减少中小银行(xíng)间揽储恶(è)意(yì)竞争(zhēng)，而对(duì)股份(fèn)行及国有大行(xíng)影响较小(xiǎo)。②长端利率(lǜ)下行仍有空间。市场降息预(yù)期升(shēng)温，但大概(gài)率(lǜ)落空。

　　光大(dà)保德(dé)信基金(jīn)：下调(diào)协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限(xiàn)，主要影响对公客户在商业银(yín)行的活期类存(cún)款(kuǎn)收益，使(shǐ)得(dé)对公客户活期(qī)存款(kuǎn)收益向对私(sī)客户(hù)看齐，一方面有助(zhù)于缓(huǎn)解商(shāng)业银(yín)行净(jìng)息差(chà)收窄趋势，另(lìng)一方(fāng)面有利于引导超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄向消费(fèi)投资转化。

　　邹德(dé)立(lì)：对于银行，存款(kuǎn)利率自律上(shàng)限(xiàn)调整(zhěng)降(jiàng)低了银行负债成本(běn)，目前上市银行协定存款(kuǎn)占总存款的(de)比重在13％左(zuǒ)右(yòu)，重新规定(dìng)协定利率上限(xiàn)后(hòu)，预计行(xíng)业资金成本可以(yǐ)缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面(miàn)可(kě)以限制高息揽储，规范(fàn)行业竞争，特别是降低银行对公活期(qī)存款成本压力，减轻银(yín)行(xíng)负债及经营压力。此(cǐ)外，银(yín)行(xíng)负债(zhài)端成本(běn)的(de)下(xià)降使得银行盈利能力(lì)增强，进一步打开了资产端(duān)收(shōu)益(yì)率(lǜ)下行的空间，或带(dài)动债券收益(yì)率不断下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基(jī)金报：未来(lái)存(cún)款利率是(shì)否还有进一步下降的空间？对股债市场有何(hé)影响(xiǎng)？

　　光大保德信基金：近年(nián)来，贷款和(hé)存款利率的非对称(chēng)下行(xíng)使脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思得商业(yè)银行净息(xī)差已逼近1.8％的(de)监管下限(xiàn)，经营压力倒逼存款利率有进一(yī)步调降的预期。一方面，为支持(chí)实体经济，政策导(dǎo)向下贷款加权平(píng)均利率(lǜ)创(chuàng)有(yǒu)统计以来新低，2022年12月(yuè)金(jīn)融机构人民币贷(dài)款加权平均利率较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存款市场上的竞争类似“非零和博(bó)弈”，“存款立(lì)行”和存款市(shì)场份额考核(hé)压力(lì)使得各行(xíng)下调存款利率动(dòng)力不足，同样2020年以来上市(shì)银行存量(liàng)存款平均成本(běn)率(lǜ)基本持脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思平。贷款和存款(kuǎn)利(lì)率的(de)非对称(chēng)下行作(zuò)用下(xià)，2022年12月商业(yè)银行(xíng)净(jìng)息差缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存(cún)款利率调(diào)降预期，有利于降(jiàng)低全(quán)社会无风险收益率(lǜ)，利(lì)多永续经营(yíng)性质(zhì)的(de)票息资产，比如利率债、稳定股(gǔ)息率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存款利(lì)率仍然(rán)有(yǒu)下(xià)降的趋势和空间。从(cóng)银行角度(dù)，2018年(nián)以来(lái)由于(yú)存款定期化，活期存(cún)款(kuǎn)占比明显下降(jiàng)，存款付息率有所抬升，与此同(tóng)时(shí)，贷(dài)款收(shōu)益率(lǜ)大幅下行，大(dà)幅加(jiā)剧了(le)银行(xíng)息差(chà)压(yā)力(lì)，这(zhè)使得(dé)控(kòng)制存(cún)款成本(běn)尤(yóu)为(wèi)重要(yào)。

　　此外(wài)，从(cóng)政(zhèng)策角度(dù)，居民超额(é)储蓄(xù)高增(zēng)、企(qǐ)业存款提(tí)升、消费复苏(sū)较慢，监管层面有动力去持(chí)续推动存款利率下降，促(cù)进(jìn)存款流向(xiàng)消费和实际投资。短期看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调带(dài)动流动性继(jì)续进入债市，中短期利率(lǜ)，特(tè)别是(shì)中短期信用债利率仍(réng)有下(xià)行空(kōng)间。如果经济复苏较强(qiáng)，流动性也有可(kě)能进入股(gǔ)市，利好权益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有所复苏，进一步(bù)降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不(bù)高(gāo)。但银(yín)行普遍以量补价(jià)，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利(lì)率(lǜ)很难上行。考虑到存量贷(dài)款重定价等影响(xiǎng)，2023年(nián)银行息(xī)差压力增大(dà)，中小(xiǎo)银行或有动力主动(dòng)跟进下调存款利(lì)率。长期来看，有(yǒu)望带(dài)动(dòng)存款利率整体下行。现实中，存(cún)款利(lì)率降低有助于(yú)压低全社会利率水平，利好(hǎo)债券，同(tóng)时股票(piào)市场中，对(duì)流动性敏感的股票也(yě)将因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的(de)信(xìn)号(hào)来看，是否意味着货币政策(cè)进一步宽松？货(huò)币政策(cè)充裕(yù)延(yán)续，但解读(dú)为边(biān)际(jì)再宽(kuān)松为时尚早。2022年四(sì)季度货币政(zhèng)策(cè)执行报告以(yǐ)及2023年一季度货(huò)政(zhèng)例会均表明当前(qián)货(huò)币政策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第(dì)一要求，而在此基(jī)础(chǔ)上强调(diào)“着力支(zhī)持扩大内需，为实体经(jīng)济(jì)提(tí)供更有力支持”。

　　本次调降意(yì)味着当前长(zhǎng)端利(lì)率仍(réng)有(yǒu)下行空间(jiān)，但(dàn)这一调降是针对银(yín)行协定存款及通知(zhī)存款利率(lǜ)自律上限，而非直接调(diào)降挂牌存款利率，存(cún)款利率下调并(bìng)不等于政(zhèng)策(cè)利率就(jiù)必须进行对等下(xià)调，市场不应(yīng)视为降息的(de)确定(dìng)性信号。

　　兼(jiān)顾(gù)考(kǎo)量收益(yì)性(xìng)、流动性以及安全性

　　中国基(jī)金报：当前利率环(huán)境(jìng)下，普(pǔ)通(tōng)投(tóu)资者应该(gāi)如何(hé)守住自己的钱(qián)袋子？你有什(shén)么(me)建议？

　　邹德(dé)立：普通(tōng)投资者的(de)投资工(gōng)具(jù)应该(gāi)兼顾考量(liàng)收益(yì)性(xìng)、流动性以及安(ān)全性。在存(cún)款利率下降的背景(jǐng)下，短债基金以及(jí)其他固收类(lèi)基金(jīn)在具一定流动性的同(tóng)时，相较活期存款(kuǎn)和相(xiāng)当(dāng)部分的(de)银(yín)行理(lǐ)财(cái)产品，具(jù)有(yǒu)一定的超额收益，是风险偏(piān)好(hǎo)较低(dī)和(hé)风险偏(piān)好适中投(tóu)资者的合适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来，债券市场利率整体下行，4月以来(lái)下行加速(sù)，当(dāng)前(qián)无论从绝对(duì)利率水平还是从信用利差，都回到了较低历史分位(wèi)数水平，虽然债(zhài)市多(duō)头环(huán)境仍未改变(biàn)，但(dàn)一致预(yù)期(qī)导致行情走的比较迅速，市(shì)场(chǎng)进(jìn)一步盈(yíng)利(lì)空间被压缩，若看不到央行货币政策增(zēng)量政策，后续或进(jìn)入震荡环境，而存量博弈交(jiāo)易下也可能会(huì)放大(dà)市(shì)场波动。

　　对于普通投资者来(lái)说，在这(zhè)样的(de)环境(jìng)下(xià)尽量选(xuǎn)择防守(shǒu)类型的(de)产品，规避市(shì)场波动，例如货币基金，而短(duǎn)债基金中要选择久期短流动性好、历(lì)史(shǐ)回撤控制好的产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济(jì)高频数据的弱化(huà)趋势显现，且(qiě)4月底政治局会议从疫情后稳增长转(zhuǎn)向中长期(qī)调结构，政策发力预期下降，市场对经济的“弱(ruò)复苏”预期进一步(bù)强化，因此股票市(shì)场也(yě)进入(rù)到“休整期”。在(zài)市场震荡休整(zhěng)期，高股息策略(lüè)往往(wǎng)跑(pǎo)赢市(shì)场。因(yīn)此(cǐ)在当(dāng)前环境(jìng)下(xià)，建议关注行业(yè)估(gū)值水平较低(dī)，高(gāo)股息的个股。

　　平安基金：目前面(miàn)临低利率环境，需(xū)要(yào)我们识别金融陷阱，抵挡住金融(róng)陷阱(jǐng)的(de)诱惑(huò)，比如面对(duì)收(shōu)益率高达20％且能保本(běn)的所谓理财产品。对普通投资(zī)者而言，如果不具备相关专业知识(shí)，可以选择把投资(zī)理(lǐ)财交给少数专(zhuān)业的人来(lái)做，让优秀的基金(jīn)经理管理(lǐ)自(zì)己的钱袋子。具备(bèi)一定投资能力和风控能力的人士可(kě)通(tōng)过理财和投资试图(tú)跑赢(yíng)通胀，但前提条件是(shì)做好风控，选择适合(hé)自己风险偏好(hǎo)的方(fāng)向和标的。

　　光大(dà)保德信基金：随着存款利(lì)率下行，普通投(tóu)资者(zhě)储蓄收益(yì)下降，为保(bǎo)持资金(jīn)保值增值，投资者在评估自身风险承受能(néng)力后可适当考虑公(gōng)募货(huò)币基金(jīn)、公募(mù)中短债基金、商业银行现金管理类(lèi)产(chǎn)品等风险等级较低、支取相对灵活的(de)产品。

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