5月(yuè)23日，医药股开盘拉升，复星医药(yào)、科(kē)伦(lún)药业涨超(chāo)2％，恒(héng)瑞医药、药明康(kāng)德、智飞生(shēng)物(wù)、沃森(sēn)生(shēng)物、长(zhǎng)春(chūn)高(gāo)新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药(yào)板块今年以(yǐ)来持(chí)续(xù)处(chù)于(yú)低位水平(píng)，具有较大吸引力。截至5月(yuè)23日，医药生物行业(yè)估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐(fēn)位(wèi)值16％，仍处(chù)于历史(shǐ)较低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题行(xíng)情逐渐熄火后，医药(yào)板(bǎn)块作为老(lǎo)赛道是否(fǒu)能(néng)有反(fǎn)弹(dàn)行情？在后疫情时(shí)代，医药板块是否还(hái)有(yǒu)新的业绩(jì)驱(qū)动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基(jī)本面持续改(gǎi)善

　　医药行(xíng)业复苏确定性很强

　　疫(yì)情在2023年第一季度的(de)影响将会逐(zhú)步(bù)消退，医药行业的(de)基本(běn)面正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一(yī)季度(dù)，医药板块（创(chuàng)新药除(chú)外）营收同比+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估值角度来(lái)看(kàn)，在2023年一季度，医药板块（创新药除外）存在一定的(de)估值修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提(tí)升至2023一(yī)季(jì)度的(de)31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创新(xīn)药板块的(de)营收与去年同期(qī)相比增加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发(fā)支出占收入的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第一(yī)季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经(jīng)从2022第一季(jì)度的8.84倍恢复(fù)到了2023第一季度(dù)的15.45倍(bèi)。

　　从医药(yào)行(xíng)业的(de)经营数据来(lái)看，除去(qù)创(chuàng)新药(yào)和(hé)疫情受益(yì)细分领域，医药板(bǎn)块(kuài)中具有较好成长能(néng)力的低估值板块有原(yuán)料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于(yú)许多创(chuàng)新药、器械企业的产品销售前景，国内市场仍未达到预期，原因(yīn)在于近几年(nián)来，由于老龄化，国内医保支出并未增加太多，增速中的增量大部分(fēn)都被用(yòng)于疫情相关(guān)行(xíng)业。

　　这也是为什么，国(guó)内的医疗行业，增长速度并(bìng)不快。首先，结构(gòu)性的分化(huà)是非常明显的(de)，传(chuán)统药企必须要给创新(xīn)留出空(kōng)间，比如在过去的三年中，港股创新药企的年化营(yíng)收增速高达(dá)70％。对本土(tǔ)医药企业而言(yán)，要实(shí)现(xiàn)高速发(fā)展，必须要双(shuāng)管(guǎn)齐(qí)下，在本土市场之外拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投(tóu)资的(de)胜负(fù)手

　　目前在总(zǒng)需(xū)求复苏不及预期的背景下，医药板块中(zhōng)有(yǒu)刚性需(xū)求的新基(jī)建板块(kuài)或是最具有(yǒu)确定性的领域之一，一定程度上或仍是今(jīn)年医(yī)药投资的(de)胜负(fù)手(shǒu)。

　　我国继(jì)续(xù)推进优质医疗资源扩容下沉(chén)、区域平(píng)衡分布，医(yī)疗(liáo)新基建再获政策扶(fú)持。4月(yuè)13日，国家卫生健康(kāng)委员(yuán)会召开新闻发布会，重(zhòng)点介绍优(yōu)质(zhì)医(yī)疗资源(yuán)下移、区域平(píng)衡(héng)布(bù)局。县(xiàn)医院作为(wèi)县级医疗卫生服务网络的龙头，连接着城乡卫生服务体系。长期以(yǐ)来，国家卫生健康委(wěi)通过开(kāi)展三(sān)级医(yī)院对口帮扶等方(fāng)式，引导优质医(yī)疗资源下移，不断提高县级(jí)医院的综合(hé)实力。

　　今后(hòu)，继续(xù)推进人(rén)才(cái)、技术(shù)、管理的下移(yí)，通(tōng)过(guò)城市三级(jí)医院(yuàn)的(de)对口支(zhī)援，托管，建立医联体，远程医疗等多种形(xíng)式(shì)，满足县(xiàn)域(yù)居民的基本医疗卫生需求(qiú)，为普通疾病在市县范(fàn)围内解(jiě)决奠定坚实的基础。

　　会议同(tóng)时指出，在接下来的工作中，将(jiāng)继续推进临床重点(diǎn)专科“百千万(wàn)”工程(chéng)，指导(dǎo)各地按照“搭平台，建(jiàn)载体，促(cù)融合”的思路，重(zhòng)点加强(qiáng)群众需求较(jiào)大的心(xīn)血管(guǎn)外科学、妇产科、骨科、麻醉科(kē)、小儿科、精神(shén)病学、病理(lǐ)学等专科建设，补(bǔ)齐资源短板(bǎn)，完成预期的建设任务。随着具体政策的出台，相(xiāng)关(guān)的基层(céng)医疗器械市场或(huò)将受益(yì)。

　　可发现与医(yī)疗成像器材、生命信息设备和心血管耗材相关的(de)板块将会有较大(dà)的发(fā)展空间(jiān)。其中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔(ěr)生(shēng)物。

　　医改政(zhèng)策频频出台，医疗器械(xiè)市场持续扩张。随着国(guó)家继续支(zhī)持(chí)优质医疗(liáo)资(zī)源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资源(yuán)的(de)分布(bù)将会得到优化(huà)，促进更多优质的(de)医疗资源向下(xià)扩容(róng)，释放更多中(zhōng)、基层医疗机(jī)构的采(cǎi)购(gòu)需求。

　　在国(guó)家“十四五”规划中(zhōng)提(tí)出要加强(qiáng)医(yī)疗卫生领域的(de)基础设施(shī)建设的背景下，预计医疗器械采购将更(gèng)加宽松，这将推动医疗器械(xiè)市场的快速发(fā)展。在(zài)政策推动(dòng)下，国产品牌有望凭借高性价比的优势加速(sù)进(jìn)入医院(yuàn)，长期而(ér)言，随(suí)着多项(xiàng)政策支持的持续(xù)加(jiā)强(qiáng)，国(guó)产替代将逐步加速，相(xiāng)关大型医疗器械的(de)龙(lóng)头厂商将会抓住放量(liàng)的机(jī)会，实现快速(sù)发展(zhǎn)。

　　华富证券建议关注国内高端医疗设(shè)备的龙头槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐企业(yè)：迈(mài)瑞医疗、联影(yǐng)医(yī)疗、澳华(huá)内(nèi)镜、开立(lì)医(yī)疗、海泰新(xīn)光。这些企业具有较(jiào)好的产品性能(néng)、较好的渠道和较强的研发(fā)能力。

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