北京时间(jiān)周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此(cǐ)前(qián)两个月连续环比下降(jiàng)的(de)节(jié)奏；失业(yè)率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注(zhù)的平(píng)均小(xiǎo)时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的(de)美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国(guó)债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师周之(zhī)云(yún)告诉期货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前(qián)值(zhí)且显(xiǎn)著偏离(lí)投(tóu)行们(men)预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持(chí)续裁员(yuán)，但不(bù)断(duàn)下(xià)降却仍然高企的(de)劳动力(lì)需远远抵消了裁员(yuán)的(de)影响，也超过了(le)信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的(de)季(jì)节性因(yīn)素相对于新(xīn)冠大流行前也有了有利(lì)的发展(zhǎn)，为就业(yè)人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对(duì)就(jiù)业数据保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的就业机(jī)会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续(xù)下降，为(wèi)连续第(dì)三个月(yuè)下跌(diē)，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向(xiàng)了(le)与其他劳动力(lì)市场(chǎng)数(shù)据相同(tóng)的方(fāng)向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势(shì)上看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业(yè)融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农就业数(shù)据会让市(shì)场对于下半年货币(bì)政策放(fàng)松进(jìn)程(chéng)有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分(fēn)有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来看，美(měi)国(guó)会继续(xù)朝着衰(shuāi)退的方向前进，后(hòu)市继续看(kàn)好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增人数超预(yù)期(qī)将引(yǐn)导贵(guì)金属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要(yào)受益(yì)于其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月(yuè)是美联储最(zuì)后一(yī)次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元(yuán)名(míng)义利(lì)率回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明(míng)显的(de)下行。”广(guǎng)州金(jīn)控(kòng)期(qī)货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利(lì)率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式在记(jì)者发布(bù)会上的讲话暗示(shì)加息临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密切(qiè)关注(zhù)未来(lái)发布(bù)的信(xìn)息，并评估其(qí)对货币政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻(wén)发布会(huì)上(shàng)表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否结(jié)束加(jiā)息需要(yào)看到(dào)通胀明显回(huí)落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到(dào)就业市场出现明显(xiǎn)恶(è)化(huà)。从历(lì)史经验来看(kàn)，美联(lián)储加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗(shān)姗(shān)告诉记者(zhě)，美(měi)国银(yín)行业风(fēng)波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加(jiā)市场预(yù)期美联储年(nián)内或(huò)将降息，贵(guì)金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数(shù)据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告(gào)，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但(dàn)就业市(shì)场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美(měi)国非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲(jìn)，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间(jiān)内维持高(gāo)利率环(huán)境(jìng)，且6月再次加息的(de)预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元(yuán)指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入新(xīn)阶(jiē)段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获(huò)得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联储停止降息后(hòu)的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后美(měi)国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业(yè)率继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋(qū)势。但当前情况不(bù)同的是(shì)，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并未提前预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美(měi)国银(yín)行(xíng)系统仍健康并有弹(dàn)性，但高(gāo)利率环境下(xià)美国银行系统(tǒng)风(fēng)险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业长期(qī)存在(zài)的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出(chū)现股价(jià)暴跌。存(cún)款仍(réng)在持续流出使(shǐ)银行融(róng)资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实(shí)体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不及预期的(de)1.9％，具(jù)体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升反映(yìng)出(chū)一(yī)定的(de)韧性。未来随着经(jīng)济下(xià)行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出现负(fù)增(zēng)长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率和美(měi)元指数将(jiāng)持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格(gé)有望再创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入配置思路(lù)，短线则可买入黄金(jīn)和白银(yín)虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明显下降(jiàng)的(de)。世界黄金协会公布的数据显示(shì)，今(jīn)年第一季(jì)度剔除场外(wài)交易的(de)全球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行和中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买量的减少抵消了(le)这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的(de)黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较(jiào)去(qù)年四(sì)季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高(gācac2制取c2h2，cac2形成过程电子式o)达558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和硬币方(fāng)面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年(nián)同(tóng)期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面，由于(yú)美(měi)国经济(jì)指标耐用品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的白(bái)银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世(shì)界(jiè)白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个基点在议息前(qián)已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为议(yì)息(xī)后的(de)乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍(réng)在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪(xù)提(tí)振贵金属价格。此外(wài)，随(suí)着经济走弱(ruò)预期升温，预计美(měi)联储下(xià)半年大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将(jiāng)进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期(qī)仍具(jù)有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场寄希(xī)望于美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而(ér)刺激价(jià)格继续高走，从这(zhè)个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可(kě)能性(xìng)。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束(shù)，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维(wéi)系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也(yě)未(wèi)可知，因此在(zài)当前看多观(guān)点出奇(qí)一致，且(qiě)海外(wài)看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对待(dài)金价节节攀高的(de)观点谨慎为上(shàng)。

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