核心观(guān)点(diǎn):在当前经济恢复的(de)不确定性下，高股息(xī)策略有望以其确定的(de)股息收入(rù)和(hé)较(jiào)高的安全边际为投资(zī)者提供不错的(de)收益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)，分红率高而稳定，估值(zhí)处于历(lì)史低位，银(yín)行(xíng)板块(kuài)将成为(wèi)高(gāo)股息策(cè)略(lüè)的理想增配板块。

　　高股息策略是以股息率(lǜ)为(wèi)投资要素(sù)，选择股(gǔ)息率较(jiào)高的股票并长期持有的投资策略。高(gāo)股息率(lǜ)一方(fāng)面意味着公司有较高的股利支付率(lǜ)，投资者每年可以获得较高的股利收(shōu)入作为绝(jué)对收(shōu)益，另一(yī)方(fāng)面意味(wèi)着(zhe)公司估值较低，因此具备一(yī)定的(de)安全边际，而且投资的成(chéng)本(běn)相(xiāng)对较(jiào)低，长期(qī)持有(yǒu)还(hái)可以节税(shuì)。从历(lì)史表现上来看(kàn)，高股息策略的安全性较高(gāo)，在市场下行阶段更加抗(kàng)跌，防御性更强(qiáng)。从当前宏观(guān)经济(jì)的(de)角(jiǎo)度来看，疫情三年(nián)后经济恢复仍然(rán)有(yǒu)较大的不确定性(xìng)；从大(dà)类资(zī)产的投资收益来看，目前可投资的资产不多，收益率在下行。因(yīn)此以银(yín)行(xíng)板块(kuài)为(wèi)代表的高股息策略有望取得相对不错的收益。

　　高股息率(lǜ)想要(yào)取(qǔ)得较(jiào)好(hǎo)的收益(yì)就(jiù)需要(yào)满足以下几个条件(jiàn)：1）在分子部分也就是股息端需要有一贯较高而且稳定的分(fēn)红率；2）有稳(wěn)定股(gǔ)息的前(qián)提就是(shì)行业基本面需要稳定；3）在(zài)分母部分(fēn)也就是(shì)股价端估值(zhí)低，因(yīn)此(cǐ)安全边际比较高，下降(jiàng)空(kōng)间有(yǒu)限，波动性较低(dī)；4）公司(sī)最好(hǎo)有一定的成(chéng)长性，股价有进一步(bù)提(tí)升的可能

　　而(ér)银(yín)行板块恰好满足以上条(tiáo)件：1）上市(shì)银行(xíng)过去三(sān)年的现金分红率整体都在24％以上，其中(zhōng)大行最高，其次是股份行和城商行(xíng)，农商(shāng)行相(xiāng)对低一些。2）银行高(gāo)分红(hóng)的(de)背后也离不开经营业绩的稳(wěn)定(dìng)。从(cóng)2023年一季度来看，上市银行整体营(yíng)收(shōu兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只)同比+0.6％，在一季度集中迎来(lái)资产重(zhòng)定价的情况(kuàng)下能够(gòu)保持正增殊为(wèi)不(bù)易。上市银行整(zhěng)体净利润同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与税收优惠共同贡献利润释放。预(yù)计随着大行重定价的(de)压力(lì)过去(qù)以及二(èr)三季度农商行(xíng)小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，而中小银行存款利(lì)率的下(xià)行和理(lǐ)财(cái)资金(jīn)赎回的趋缓也会使(shǐ)得负债成本有望进一步下行，净息(xī)差(chà)预计会(huì)在下(xià)半年提升(shēng)。资产(chǎn)质(zhì)量方面银行板块处于历(lì)史较(jiào)优(yōu)水平(píng)，上市银行不良(liáng)率(lǜ)继续环比(bǐ)下降，基本(běn)处在2014年(nián)来(lái)历史低位，拨备覆盖(gài)率维持在245％的高(gāo)位。3）目前银行(xíng)板块(kuài)的PE水平(píng)为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个板块中(zhōng)最低(dī)的。而从2010年(nián)到现在的历史数(shù)据来看，银(yín)行板块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比较(jiào)低的(de)水平。因此银行板块的(de)配置安全边(biān)际和性价比较好，作(zuò)为低且稳定(dìng)的分母也保证了其比较高的股息率。4）银行(xíng)板块作(zuò)为“国资含量”比较高的板块，从去年(nián)底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错(cuò)的表现，国兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只 line-height: 24px;'>兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只资持(chí)股比例和今年以来的(de)涨(zhǎng)幅也有43％的正相(xiāng)关性，中特估有望为(wèi)投资者(zhě)带来除稳定股息(xī)收益外的附加资本利得。

　　风(fēng)险提示事件：经济下滑超预期，经济恢(huī)复不及预期。

　　摘要(yào)选自中泰(tài)证(zhèng)券研究所研(yán)究报告：《银行板(bǎn)块与高股(gǔ)息策略：稳定收益的(de)溢价(jià)》

未经允许不得转载：绿茶通用站群 兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只